Silvergate Capital Corp.的突然倒闭和SVB Financial Group的仓促融资导致美国银行股暴跌，如今整个行业都在议论：这是否会是一个更大问题的开始？这两家曾经前途无量的加州银行面临的问题是，储户群体异常善变，取款速度很快。但在这表象之下，一个遍及整个金融领域的裂缝出现了：利率上升导致银行持有大量低息债券，这些债券无法在没有损失的情况下迅速出售。根据美国联邦存款保险公司的数据，美国银行业在证券持有方面已经存在6200亿美元的未计价损失。

因此，如果太多客户同时动用存款，就有可能出现恶性循环。现在整个投资界的人都在问：“谁是下一个？”

新雷曼危机？

市场分析和数据情报公司Exante Data and Market Reader的创始人Jens Nordvig说：“我的客户对此有很多疑问。”SVB的首席执行官周四已经敦促客户“保持冷静”。

分析师表示，对许多银行来说，风险可能并不是迫在眉睫，但仍可能是痛苦的。即便不是面临存款的大规模挤兑，银行也将被迫通过向储户支付更高的利息来争夺存款。这将侵蚀银行的贷款收入，大幅削减盈利。融资多元化程度通常较低的中小型银行可能面临特别大的压力，迫使它们出售更多股票，稀释现有投资者的权益。

“硅谷银行只是冰山一角”，金融咨询公司惠伦全球顾问公司（Whalen Global Advisors）董事长Christopher Whalen说。他说：

“我不担心那些大公司，但许多小公司将受到严重打击。其中许多公司将不得不筹集股本。”

周四，跟踪美国主要公司的标普500金融指数中的所有银行都下挫，使基准指数下跌4.1%，这是自2020年年中以来最糟糕的一天。总部位于圣克拉拉的SVB暴跌60%，旧金山第一共和国银行（First Republic Bank）下跌17%。标普另一个追踪中型金融类股的指数下跌4.7%。表现最差的是比佛利山庄的PacWest Bancorp，下跌25%。具有讽刺意味的是，许多股票投资者此前纷纷涌入金融股，以为这样就能安然躲过美联储加息的冲击，他们认为这将为放贷机构赚取更多利润铺平道路。对他们来说，本周是一个冲击。Janney Montgomery Scott分析师Chris Marinac表示：

“存款成本上升已是旧闻，我们已经看到了这种压力。但突然间，市场真的开始关注它了，因为硅谷银行的融资明显出人意料。”

SVB周四宣布发行股票之际，其客户（由风险资本支持的公司）在耗尽资金后撤回了存款。这家银行变现了其投资组合中几乎所有可供出售的证券，并更新了今年的预测，将净利息收入大幅下降纳入其中。周四，在首席执行官格雷格·贝克尔（Greg Becker）在电话会议上敦促客户“保持冷静”几小时后，有消息称，包括彼得·蒂尔（Peter Thiel）的创始人基金（Founders Fund）在内的多家知名风险投资公司都在建议投资组合公司撤资以防意外。在Silvergate，问题也是类似，一切始于去年的存款挤兑，当时客户（加密货币风险企业）提取现金，以抵御数字资产交易所FTX的倒闭。在快速出售证券造成损失后，该公司本周三宣布了缩减业务和清算的计划。

美国银行类股本周也承压，此前KeyCorp警告称，银行回报储户的压力越来越大。这家地区性银行将本财年净利息收入增长预期从6%-9%下调至1%-4%，原因是“竞争激烈的价格环境”。该公司股价周四下跌7%。

还有更大的雷吗？

监管机构公开说要少花时间监管小银行的资产负债表，给它们创新的空间，其中一些银行会涉足金融技术平台或加密货币。但对于大型银行就不一样了，自2008年金融危机以来，当局将大量时间和精力用于确保摩根大通和美国银行等具有“系统重要性”的大型银行的稳定。他们迫使那些最大的银行保留越来越多的资本，不顾银行家们的大声抱怨，为的正是在周四爆雷这种时刻，他们是无可指责的。

相比之下，正如美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）在周四的一次演讲中表示，（监管机构）对较小规模的贷款机构采取了“非常宽松的方式”。他说：

“显然，一些规模较大的机构也面临这些风险，但这些风险往往只占它们资产负债表的很小一部分。因此，即使它们遭遇同样的存款外流，它们受的影响也比较小。”

分析师还指出，周四爆雷的硅谷银行最主要的问题并不在于风险资本贷款，而是在于其持有的证券投资组合中存在太多长期抵押贷款。庆幸的是，这个问题在大型银行业中并不普遍。其他银行的资金来源主要还是成本较低的消费者存款。

美国明星银行业分析师之一、Odeon资本集团的资深银行业分析师Dick Bove认为，硅谷银行带来的担忧及其对整个银行业的担忧都被夸大了，恐慌是不必要的，它不是“雷曼兄弟”。它不会破坏美国银行业的稳定。

Bove还解释道，硅谷银行还拥有可观的现金头寸，健康的资产负债表，“它会强势回归”。他预计硅谷银行还能在2023年底实现盈利。硅谷银行自己也表示，它近期的举动只是试图“加强其财务状况”，大家没有理由担心。 

今晚还有非农“补刀” 华尔街疯抢避险资产

尽管不知道后面还会不会有更多银行突发危机，但周四突如其来的银行股暴跌风暴，让本周已被鲍威尔弄得遍体鳞伤的市场雪上加霜，如今已经是惊弓之鸟。对美国银行业的担忧周五蔓延至亚洲，亚洲股市创下五个月来的最大跌幅，日本央行虽然保持宽松立场，但几乎没有提振市场情绪。

受金融股拖累，MSCI亚太指数周五跌幅高达2%。早盘结束时，日本东证指数下跌1.5%，日经225指数下跌1.4%，香港恒生指数下跌2.4%，韩国Kospi指数下跌1.2%，澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌2.2%。摩根士丹利策略师Jonathan Garner表示：

“从某种意义上说，这显然对银行不利，因为你现在已经为某种信贷质量辩论打开了大门。” 

不过，他补充说，投资者对亚洲银行的担忧相对温和，亚洲的增长正在重新加速，资产质量问题不像去年那样普遍。

避险情绪正促使投资者抢购黄金、美债等避险资产，连美联储可能还要激进加息都顾不上了。

隔夜利率市场的加息押注反而大幅回落到了接近鲍威尔本周讲话前的水平。交易员对美联储利率峰值的预测重新回落到了5.5013%，几乎减少了一次25个基点的加息。交易员猜测，加息押注已经走得太远太快了。两年期美国国债收益率周四下跌12个基点，至4.75%。自周三收盘以来，该利率已下跌32个基点，创下6月以来最大两日跌幅。澳大利亚和新西兰债券周五也上涨，澳大利亚三年期债券收益率下跌12个基点。

美国短期债券周四开始飙升，劳动力市场疲软的迹象以及金融公司股暴跌引发的避险潮，促使投资者重新买进他们本周上半周大部分时间都在抛售的政府债券。鲍威尔本周表示，美联储3月可能决定将基准利率上调50个基点，两年期美国国债收益率自2007年以来首次飙升至5%以上。在数据显示美国首次申请失业救济人数意外飙升至今年最高水平后，利率交易员将本月加息50个基点的押注降至大约与加息25个基点均等的几率。施罗德集团驻悉尼的固定收益基金经理Kellie Wood说：

“初请失业救济人数的上升正是债券多头所期待的，因为长期以来，它一直是劳动力市场的最佳领先指标。”

她说，在收益率达到几十年高点后，对政府债券的需求也很强劲。Challenger, Gray & Christmas Inc.周四发布的另一份报告显示，2月份美国雇主宣布的裁员人数比去年同期增加了五倍。美联储原本指望通过提高利率给劳动力市场降温来降低通胀。

交易员今晚会否再遭血洗还有待今晚公布的美国2月非农就业报告来决定，调查的经济学家预计，2月份美国就业人数将增加22.5万人，但他们认为，只要非农数据稍微走强，美联储就会恢复大幅加息。