在弗吉尼亚银行家协会1月初的一次会议上，银行高管们已经对美联储加息令银行难以争夺存款感到紧张。当天的主讲人、里士满联储主席巴尔金在回答观众提问时说：

“无论我走到哪里，人们都能感受到这种压力，美联储加息将冲击这一点，这就是它的设计方式。”

美联储和全球央行在经历了10天的“生死时速”后，在上周末展开了第二轮努力：通过扩大美联储向需要的地方输送美元的能力来支撑金融体系。此外，瑞银还达成了收购陷入困境的瑞士信贷的协议，这一收购让人想起15年前的全球金融危机。

美国财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔也在周日下午发表了两周以来的第二份声明，称“美国银行体系的资本和流动性状况强劲，美国金融体系具有弹性。”

目前，鲍威尔及其同僚正面着这一困境：安抚人心的言论和银行贷款新计划是否足以阻止更广泛的问题，并允许他们继续进行他们目前的优先任务，即继续提高现在困扰着银行系统的利率以对抗通胀。

25个基点仍占优

自去年年中以来，因为存款下降，一些普通银行资产随着利率上升而贬值，硅谷银行（SVB）破产正式放大了这一问题，并引发了人们对一系列中型银行健康状况和存款挤兑的担忧。

经济学家和投资者迄今预计，美联储将在3月21日至22日的议息会议上继续加息25个基点，但这只是因为通胀带来的持续风险，政策制定者不愿放弃控制通胀的努力及其信誉。

与此同时，美联储新的银行贷款计划为金融体系提供了额外支持，过去一周美联储投放了约3000亿美元的流动性。Columbia Threadneedle Investments高级利率分析师Ed Al-Hussainy表示：

“今天与历史的不同之处在于美联储对通胀的关注。”

外媒最近对82位经济学家进行的调查显示，76位经济学家预计美联储将在本周的会议上加息25个基点，将联邦基金目标利率提高到4.75%至5%之间。绝大多数人预计美联储将在未来的会议上进一步加息。

美联储将于周四凌晨2点发布利率决议，同时公布的还有官员们对年底政策利率的预测，这可能是近期金融压力如何重塑美联储政策路径前景的最佳线索。截至去年12月，官员们预计政策利率将在年底前升至5.1%左右。

遵循历史的美联储 好事还是坏事？

由于担心失去对通胀的控制，美联储在过去12个月大力踩下刹车，此前，美国去年6月份的通胀率达到了9.1%的40年高点。

在这个过程之中，上世纪70年代美联储抗通胀的教训决定了加息的幅度，截至去年3月，联邦基金利率从接近零的水平上调了450个基点。鲍威尔和他的同事坚称，几十年前的教训是：利率需要上升到一个限制性水平，然后保持在这个水平，直到通胀被击败，而不是“走走停停”。

在许多官员看来，通胀对加息反应缓慢，而经济持续增长，每月新增数十万个就业岗位，这一事实证明利率还需要继续走高。由于经济中没有什么“坏消息”，进一步加息被视为没有成本。

自美国第16大银行SVB破产后，美联储官员多年来一直认为的“金融体系稳定论”可能已经不那么稳定了。另外，这件事还增加了一种可能性，即官员们已经犯了他们曾发誓要避免的错误：在加息方面走得太远。

经济学家已从上周开始下调他们对美国经济增长的预期，他们预计银行业的压力意味着信贷紧缩即将到来，房主和企业口袋里的钱将减少。在某种程度上，这正是美联储收紧货币政策时所希望看到的，只要贷款的下降是有序的，而且幅度不会太大。高盛分析师上周写道：

“我们预计，小型银行面临的压力可能导致贷款标准收紧，对美国GDP造成增量增长拖累，幅度高达0.5个百分点。”

目前，市场还没有安定下来。尽管银行业巨头采取了单独的干预措施以提振第一共和银行，但该银行的股价仍在上周五暴跌。美联储已宣布对SVB的监管进行审查，以确定是否忽视了警告信号。不过，杰富瑞分析师Tom Simons写道：

“对于美联储来说，暂停加息不会缓解银行的问题，但可能会因此失去在通胀斗争中获得的进展，市场对美联储将暂停加息的可能性仍然高得不可接受。”