周一（7月3日）亚市盘初，WTI原油小幅整理，目前交投于70.56美元/桶附近；油价上周五收高，为连续第三个交易日上涨，但季线连续第四个季度下跌，投资者担心全球经济活动低迷可能压制燃料需求，美国石油库存下降为油价提供了一些支持。

国际油价再迎关键窗口期，后续方向选择两大潜在影响因素。油价跌至沙特、伊拉克财政平衡线，沙特7月自愿性减产，会延长额外减产吗？

WTI原油连续三日上涨，重磅数据暗示前景仍未好转！

WTI原油上周收涨1.37%，并录得连续三日上涨，暂时收复70美元关口。毫无疑问，欧美货币政策持续紧缩令宏观风险有增无减，这抵消了欧佩克+从去年10月以来的三轮减产效果。值得一提的是，WTI原油于过去两个月均维持在75.0美元下方整理。

上周五（6月30日）公布了美联储最重视的通胀指标——核心PCE物价指数。美国5月核心PCE环比从0.4%回落至0.3%，符合市场预期，但同比增速小幅回落4.6%，略低于前值4.7%。

核心PCE物价指数、CPI、美债收益率：

实际上，5月PCE价格环比下降主要系能源分项大幅回落，核心服务虽然回落，但绝对水平仍然偏高。

若对比美国CPI、核心PCE物价指数与美债收益率可以看出，美国通胀仍具粘性，这意味市场对美联储升息预期或仍将在未来一段时间支撑美债收益率维持阶段高位，经济衰退的担忧难以缓解，这料将对油价构成打压。

沙特7月开启减产，但会延长额外减产吗？

尽管宏观风险并未消散，但美国独立日假期将至，燃油消费高峰、美国战略石油库存（SPR）回补，加之沙特将于7月自愿性减产100万桶/日及市场对全球第二大经济体一揽子宽松政策预期升温，这有效限制了油价的进一步下跌。

因此，我们判断当前国际正处于上有阻力、下有支撑阶段。价格方面，油价持续的窄幅整理（67.0-75.0美元）预示方向选择临近，市场正亟待新的因素可以打破当前整理格局。

对于国际油价后续方向选择两大潜在影响因素。

其一，美联储等主要央行是否出现“过渡升息”并引发金融市场风险？从美联储及美国财政耶伦（Janet L. Yellen）的表态来看，美国希望在不引发经济衰退下看到通胀下降，但核心通胀具有韧性或意味不能排除美联储最终超预期升息可能性，原油的金融属性意味油价仍存下行空间。

沙特、伊拉克财政平衡油价：

其二则为沙特对“理想油价”的判断。如上图所示，目前布伦特原油价格已跌至沙特、伊拉克两国的财政平衡油价水平。鉴于75美元以下的油价（布伦特原油）低于沙特、伊拉克的“维持收支平衡所需水平”，市场正押注沙特将于7月自愿性减产100万桶/日基础上进一步将减产将持续到8月份。

注：沙特于6月欧佩克+会议上曾表示不排除延长自愿性减产100万桶/日的决定。

可以预见的是，由于俄罗斯正受到欧盟第11轮制裁，原油减产幅度存疑，若沙特此时进一步延长减产举措，料将提振对油价起到提振作用。

无论如何，我们认为油价已进入以“月”为周期的方向选择之中，这意味7月、8月油价波动性有望再度上升。短期而言，投资者可重点关注欧佩克将于7月5日至6日在维也纳的霍夫堡宫召开研讨会，该会议更多关注的是石油行业及其前景，而非具体的欧佩克政策。

WTI原油技术分析：再迎关键窗口期，方向选择如何研判？

WTI原油月线图：

月线图显示，WTI原油目前围绕70美元关口整理，缺乏明确方向。笔者认为，WTI原油或已逼近月线方向选择，而70美元关口得失将成短期多空力度衡量标准之一。

 不过，鉴于WTI原油自去年6月以来整体维持跌势，因而即使油价止跌反弹，其后或仍需更多时间构建底部。相反，若油价有效击穿70美元关口，则需警惕WTI原油进一步下行考验60美元水平支撑。