北京时间周四（8月24日）亚市早盘，现货黄金小幅整理，目前交投于金价1917.22美元/盎司，周三跳涨1%至近两周高点，受助于美国公债收益率和美元回落，因投资者期待杰克森霍尔研讨会为利率提供指引。

标普全球公布的美国综合采购经理人指数(PMI)初值显示，由于服务业对新业务的需求萎缩，美国8月商业活动接近停滞点，增长为2月以来最弱。

标准普尔全球制造业采购经理人指数初值跌至47.0，低于7月份的49。根据普遍预期，经济学家原本预计该指数将保持相对不变，为48.9。制造业活动已降至两个月低点。

与此同时，服务业活动弱于预期，从上月的52.3降至51.0。经济学家预计该指数将在52.1左右。服务业活动已降至六个月低点。

这些扩散指数高于50被视为经济增长的信号，反之亦然。指数在50以上或以下越远，变化率就越大或越小。

数据公布后，现货黄金一度上涨1%至1920.38美元高点，创下8月11日以来的最高水平。

RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示，“金价稍早超卖，由于一些逢低买盘和随后的空头回补，金价出现反弹。”他补充称，收益率小幅下滑也有所帮助。

指标10年期国债收益率从前一交易日触及的近16年高位回落，而美元在美国PMI数据疲弱后下跌，令黄金对其他货币持有者更具吸引力。

尽管近期金价跌势有所缓解，但黄金的长期下行趋势仍未改变；美债实际利率升至2%以上，削弱了黄金的吸引力；杰克逊霍尔会议在即，黄金的看涨升势似乎难以令人信服。

尽管近期有所缓解，但黄金的长期下行趋势仍未改变

黄金仍处于下降通道内，但在1875美元上方找到了支撑，本周金价随着美债收益率上升势头的缓解而转为走高。

由于预计联邦基金利率将在更长时间内保持高位，黄金的上行潜力似乎是短暂的。

黄金周线图

实际利率升至2%以上，削弱了黄金的吸引力

像美国国债这样的无风险资产的利率不断上升，意味着交易者可以获得正在上升的"无风险"回报率，这削弱了非孽息的黄金。因此，这给黄金带来了下行压力，尤其是在日内美国10年期国债收益率下跌之前。正如笔者预期的那样，黄金与美国国债收益率呈强烈的负相关，因此我们看到了黄金的短期下跌。

黄金vs美国实际收益率

黄金的看涨升势似乎难以令人信服

日线图显示，金价有望连续第三天上涨，但技术指标令人怀疑金价是否会持续走高。黄金近期的升势似乎很费力，因为在前四根日线蜡烛上可以看到上影线，这表明在每次日线收盘前价格都拒绝上涨。一般来说，反趋势走势需要波动性和随后的动能来扭转近期方向，而下方的 ATR 指标（棕色线）显示波动性在稳步下降。

对潜在的看涨逆转的初步挑战出现在1915美元的水平，如果金价升至1937美元水平，则需要重新评估中期看跌趋势。然而，由于缺乏看涨跟进、波动性较低，以及与美国10年期国债收益率上升(相关系数接近-1)存在很强的负相关，黄金的前景仍保持看跌。

下行水平包括震荡低点1885美元，继续下行的长期重要水平为1875美元。本周晚些时候，如果鲍威尔（Jerome Powell）发出更加鸽派的加息信号，当前的黄金前景可能会面临风险，但鉴于通货膨胀的不可预测性，鲍威尔迄今一直小心翼翼，没有透露太多信息。

黄金日线图

明晚是杰克逊霍尔经济研讨会的正式开始，届时央行行长们将围绕今年的主题“全球经济的结构性转变”进行数据展示和讨论。其中一个变化是失业率和通货膨胀率之间的反比关系被打破，因为在通货膨胀率上升和近期下降的过程中，劳动力市场仍然紧张。