北京时间周五（12月8日）晚间，美国将公布新一轮非农就业数据。这一事件可能会给金融市场带来大幅波动，并在周末之前带来有吸引力的交易环境。此前，11月公布的非农就业率水平为2023年最低。

美国劳动力市场正在降温吗？

周三（12月6日）公布的“小非农”美国ADP就业数据显示，美国就业市场正在降温。过去的三个月美国只增加了29.8万个新工作岗位，相比之下，此前三个月增加了94.7万个新工作岗位，降幅高达68%。

另一方面，非农就业数据显示，10月份就业数据非常强劲，实现新增就业人数33.6万人。11月份新增15万个就业岗位。ADP就业数据和非农就业数据显示的劳动力市场情况显然有些出入。坊间的看法是，ADP就业数据更可靠，而非农数据可能存在大幅修饰。从ADP就业数据反映的变化来看，接下来的几个月对美国经济非常重要。

从数据来看，美国失业率目前有所攀升。2023年初，失业率达到多年低点3.4%，今年年内较高的失业率水平为3.7%。不过上个月失业率达到3.9%，超出年内最高水平。

虽然美联储和投资者对劳动力市场疲软有一定预期，如果非农数据本周大幅下跌，或者失业率飙升，这仍然会让整个金融市场不寒而栗。

为了维持近期的市场动态——保持国债收益率和美元偏低，同时维持风险资产和贵金属更广泛的看涨势头，即将公布的数据必须通过显示经济开始放缓来验证过于鸽派的利率预期急剧地。

下图显示了所有 2024 年联邦基金期货合约的隐含收益率，我们可以看到，最近几周降息押注大幅上升，交易员预计明年年底之前的宽松政策将降低 100 个基点。市场可能嗅到了即将出现的麻烦，也可能是完全错误的。

2024 年联邦基金期货合约（隐含收益率）

来源：TradingView

11 月就业报告中的任何数据如果与经济疲软扩大的前提相矛盾，并且与未来 12 个月的过多宽松政策不一致，例如强劲的就业创造或极热的工资增长，都可能会促使交易者放弃极其鸽派的货币政策押注。提高收益率和美元。这种情况将对黄金和纳斯达克 100 指数构成压力。

相反，令人失望的非农就业数据大幅下滑，可能会对市场产生相反的影响，因为这证明了对正在酝酿的经济挑战的担忧，并支持了未来几个季度多次降息的理由。这种情况可能会给收益率和美元带来下行压力，可能对金价和纳斯达克100指数有利。