图文 | 六亿居士

各位早：

受市场震荡下跌与国债收益率逐步下降影响，A股全市场格雷厄姆指数再次跌破2.2，跌至2.21，20年历史百分位至6.67%。时隔8个月，A股全市场估值再次进入“非常低估”阶段。

如果仅看上证指数，有朋友可能会说：毛线的非常低估。但这个值是基于沪深全A，目前深证成指、创业板指、科创50指数均在历史低位。

创业板指跌破2200点，科创50再破1000点，更惨的是流动性不强的北证50跌至846.98点，有经验的朋友可以看一眼。

01 格雷厄姆指数历史数据回顾

1、20年历史数据

从上图可见：

20年，A股格雷厄姆指数最高约2.5（值越高则说明股票越有性价比），均发生于历史最熊市附。分别为2008年年底、2012-2013年熊市、2018年年底。

2022年10月31日，A股格指曾至2.418，距离历史极限仅剩一步之遥。

基于全球广泛历史数据显示，当格雷厄姆指数 > 2.0 时，市场具备较高的投资价值，这也是61全市场进入低估的基础数据基础。

有底部，自然有顶部。

格指最低曾跌破0.5，相当于投资沪深全A的收益率为无风险利率的一半，极度贪婪导致了巨大风险，牛市过后往往惨不忍睹。

同样基于历史数据显示，当格指>1.0时，一定要非常谨慎，因为市场已经处于非理性状态。

2、3年历史数据

上图为A股格指三年趋势图，可以很直观的看到这三年的变化。

自2022年年初进入低估以来，除了2022年年中和2023年年头的两次反弹突破2.0外，其余很长时间均在低估状态。

从2022年11月脱离2.2至今已有8个月，当前再一次升至2.2，全市场再次进入“非常低估”状态。

值得注意的是 ：2021年年初时，A股格雷厄姆指数曾到1.2左右，新朋友们不用担心市场回不来。

02 基于格指的资金安排策略

1）格指 > 2.4 ：极限低估，可以最大限度提高股权类资产的比例（狙击），这时是A股市场最低估的时候，机会极好。但大部分时候，要么已经没了子弹，要么不敢下手。

2）格指 > 2.2 : 非常低估，通过历史数据回溯，这是3年以上才有可能出现的概率，这个时候，定投的资金可以“2倍”处理。如果不会挑指数，就大胆定投核心低估宽基，效果同样优异。

3）格指 > 2：低估状态，从历史回溯，格指大于2的时间也不算多，是我们定投的重要组成时间，这个区间要保持常态定投资金。

非常低估、极限低估持续的时间不会很长，对于增量资金来说，能投在低估区间已是不错。两年低估多了，很多朋友略会麻木，但在低估期，基于指数各自的估值，进行稳定的定投，仍会获得良好的收益率。

4）2 > 格指 > 1.5：正常及偏低，这个区间，需要针对不同指数进行处理，部分指数已经不适合定投，而部分指数可能仍在低估，降低定投资金总量，有选择的定投低估指数。

5）1.5 > 格指 > 1 ：正常及偏高，这个区间，基本没太多可以投资的对象。从指标的概念来看，此时股债投资收益率差不多，那我们何必冒更大的风险？此时，大部分资金都应该投入债性资产，部分指数已经进入高估，需要进行止盈。

6）格指

03 “61”全市场估值仪表盘

格指10年百分位跌至5.30%，表示10年里，只有5.3%的时间低于当前估值。从狙击的角度，确实还没到“市场最底部”，但从慢慢定投的角度，目前处于很好的机会。

04“61”指数基金估值表（0182期）

05 重点提示

1、创业板指&创业板50：创业板继续震荡下跌，已经跌破去年地点，目前PE跌至31.85，全历史百分位为3.95%。当前的位置唯一的风险是时间，如果契合投资周期，便无大碍。

2、科创50：PE跌至40.07，全历史（时间较短）百分位跌至6.33%，处于低估。对比创业板，科创版的绝对估值更高，风险也就更大，不是特别熟悉的朋友，建议看看为好。

3、沪港深500：PE跌至10.18，全历史百分位14.16%，处于低估。无论是宽泛程度、相对估值、绝对估值，都有足够的安全空间。

作为A股最宽的指数之一，沪港深500虽然很难获得更高的超额收益，但作为核心平衡选手，贵在AH优质企业一篮子囊括。

4、纳指100：PE至35.22，全历史百分位至91.13%，处于高估。前两天纳指又冲过一次，PE曾过36，不过估值高了，目前跌宕起伏开始多了。

5、红利低波：PE（基于市值加权）跌至5.51，全历史百分位跌至22.25%，处于正常偏低状态。2022年时61写《红利家族2》一文，介绍了红利低波、红利质量、消费红利，这三个多因子红利指数。

彼时，不少朋友还质疑红利低波的未来。今年以来红利低波一马当先，很多人才开始嗷嗷的往里冲。经过这段时间的回调，红利低波再次接低估，喜欢的朋友现在倒是可以开始关注起来了。

也有不少朋友询问：中证红利和红利低波应该怎么选？

这两个指数历史数据均非常优异，也均以红利见长，其成份股也多有重合，趋势也基本一致，所以选择其一都可。

从稳定角度考虑，多因子指数在特定时刻确实表现更加，但样本空间更窄，当基金规模逐渐变大后，承载的体量会降低，策略有效性会减弱。

因此从长期投资看，61还是倾向中证红利。

6、中概互联：PS涨至2.26，全历史百分位9.28%，处于低估状态。H股涨涨跌跌，看似很热闹，但其实一直波动在一个区间里。

日，印发了《关于促进民营经济发展壮大的意见》，实为重磅文件。如小马哥在读后感中所言：《意见》围绕民营经济高质量发展，制定发布一系列政策措施，对于民营企业坚定信心、轻装上阵、大胆发展，具有重要的激励和指导作用。

小马哥还表示一定全力以赴的科技向善、数实融合、服务中小企业，在促进增长、推动创新、创造就业、国际竞争中展现更大作为。

7、中证医疗：PE涨至29.28，全历史百分位涨至10.60%，仍处于低估状态。医药医疗行业今日同样也有利好，事关全民福祉的医保集采有所进一步优化，对促进医药医疗行业健康发展提出了新思路。

但现在无论是利空还是利好，对指数的影响越来越少，等坚持到没人坚持时，中概和医疗也就差不多。行业指数就是如此艰难，往往跌在谷底好些年，但熬过去了便是今年的TMT和游戏。

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新一轮的科技革命呼之欲出，的民营企业们不会缺席。

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