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节目一开始首先来看一下昨天的美国市场，总体走势还是相对比较强的，市场指数当中三大指数都是上涨的，道琼斯涨了0.08%，纳斯达克涨0.61%，标普涨了0.28%。美国这两天将会公布议息会议，目前的看法是25个基点，特别是市场预估，这次加完息之后，可能加息就要终止了。

纳斯达克中国金龙指数小幅上扬，增幅为0.34%，持续上涨趋势，但涨幅已明显减缓。部分主流品种如爱奇艺和阿里巴巴则呈现下跌态势。

昨日的大涨反映了市场对政策变化的积极反馈，但我们认为，仅凭此就断定大牛市已经开启，还需持保留态度。

证券监管部门昨天召开了年中工作会议，其中强调了将严格落实相关政策指引。这其中的核心要点涉及到资本市场，特别是强调了科学、合理地进行IPO以及协调一二级市场的动态平衡。

政策的一个核心点实际上涉及到资本市场的活跃度，大家都知道这对于提振投资者信心至关重要。对于活跃资本市场这一点，昨天股市的首要理解是市场交易将更加活跃，这就是为什么昨天券商的成交量增大，券商股价上涨。

第二个理解是，活跃的资本市场可能被简单理解为整个市场上涨，但我认为，活跃的资本市场更多是指具有一定吸引力的资本市场。要真正使资本市场具有长期吸引力，还需要提振投资者信心。

从方向上讲，主要有两个方向，一方面是从投资端继续引入更多的资金入市，如我们一直在做的外资、社保、基金，包括还未入市的场外资金等。

另一方面，市场最近关注的主要是融资问题。刚才提到的两个核心词汇是“科学合理”和“动态平衡”，尤其是“统筹好一二级市场的动态平衡”。

我认为，这句话的核心含义有一些积极的突破，即以前一级市场的发行只考虑一级市场，不考虑二级市场的反馈。例如，近期有一些大公司准备IPO，在市场相对较弱的情况下，这些大型公司的IPO是否考虑了二级市场的感受，这是许多二级市场投资者比较关注的问题。

“统筹好一二级市场的动态平衡”，我们认为这应该是表达了这种含义，即新股的发行不能无节制，不能完全不考虑二级市场的感受，这可以看作是一个相对的利好。

当然未来长期来讲，这几个字落实还是要落在证监部门这里，活跃资本市场，提振投资者信心，到底如何去落实到位，还需要去拭目以待。

昨天，此前的央行外管局局长潘功胜正式被任命为央行行长，使得央行恢复了行长和书记一肩挑的运营模式。

受到这个人事任命以及昨天重要会议信息发布的影响，人民币汇率出现了强劲反弹。一天之内，离岸人民币汇率飙升了600多个基点。

对于汇率问题，我们的基本观点和逻辑非常明确。在中长期，汇率主要受经济增长状况影响，即经济强劲，汇率上升；经济疲软，汇率贬值。

在中期，主要关注利率。如果经济体的利率上升，那么汇率也会上升；反之，如果利率下降，那么汇率也会贬值。这与我们之前提到的问题是相关的，即经济强劲时会提高利率，经济疲软时利率会降低。

至于短期，主要取决于市场交易资金的流入情绪。但总体来说，决定性因素还是整个经济的基本面。因此，人民币在快速反弹后再持续大幅升值的可能性，我认为相对较小。我个人的判断，它大概会在7.1-7.3这个区间波动。

人民币总体来讲，对于前年和去年来讲，适度的贬值是有利于经济恢复的。

我们要重点分享一下对市场的总体看法，和我们的核心观点。基本上，我们的观点是战术性看多，这一判断已得到市场的证实。

实际的政策消息远超过了市场此前的悲观预期，因此促成了单日大涨。整体而言，我们建议在战术上看多，但不追涨，而是在价格回调后逢低买入。

这一建议在过去的一个多月中得以实践，而早些时候我们对市场保持谨慎的判断也证明是准确的。这是从上而下的投资逻辑在整个A股市场的实践。

然而，期待马上来临的牛市还是有些困难。我们需要参考的逻辑与2018年类似，当政策层面不断做出调整，政策态度越发坚决。

在市场层面，我们需要等待两个方面的信息：一是具体政策的落实，二是宏观数据和微观效益数据的实质性转好，这需要一段时间。

战术性看多的观点依然维持，我们还是建议在价格下跌时进行买入。另外，根据我们战术性看多的整体操作，最近的仓位应该也不低，所以请大家耐心持股待涨。不必因为一天的涨势就激动地认为大牛市已经到来，这样的想法并不太现实。

那么今天还要给大家一个具体的投资机会。随着重要会议召开，对房地产政策的放松信号也比较明确，上周五还有“城中村改造”的相关政策。很多人开始关注地产产业链的投资机会。

地产产业链其实是非常庞大的，涉及中上游的钢铁、建材，还有偏下游的家电、家居家装，施工环节的建筑。

对于投资者而言，如果想要布局地产产业链的投资机会，我们建议可以重点关注这里面的建材板块。

毕竟，指望房地产继续过往的辉煌是不现实的，相比之下，建材算是地产链里面中长期基本面比较好的一个行业。

从下游的需求来讲，房地产和基建是建材的两个主要来源，其中房地产的占比相对更高，所以建材的弹性主要还是源于地产。所以我们看到最近地产政策加持下，建材行业的表现也是冲在前面的。

 实际上，建材行业还有内生的增长逻辑。建材行业可以分为传统建材（如玻璃、水泥）和消费建材（防水材料、五金件、涂料、石膏板等）。  具体来看，传统建材的竞争格局很好，像水泥、玻璃的前五大龙头公司集中度，全国范围内要超过50%，水泥的市占率甚至能接近60%。所以，传统建材能够靠着竞争格局维持一个比较好的盈利状态。 消费建材方面，原来都是鱼龙混杂的市场，龙头企业可以在一个很小的赛道里边逐渐提升它的市占率，所以增长空间很大。 很多龙头企业还在扩展其他的市场，比如说原来做防水的，它可以进军涂料，稍微提升一点市占率的空间，它的经营业绩就能够得到大幅的提升。 所以长期来看，即使地产处于下行周期，但是建材板块仍然能有一个内生的增长在里边。当前建材行业股票价格已经回落至2022Q3的水平，但是行业基本面相比2022Q3已有明显改善，估值水平更为安全。 从部分龙头公司今年上半年的业绩预告来看，利润持续改善的内生动力已较为充沛，若后续政策端影响逐步传导到实物量恢复，消费建材公司有望迎来业绩及估值的双重修复。 相关的ETF基金及代码见下图：

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