中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，为下半年经济工作的重要指引。本文从形势判断和政策指引两个方面解读本次会议内容。

 

一、形势判断

中央看到了经济当前面临的问题。“国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”。与这次会议相比，4 月28 日政治局会议对经济的表述更积极一些，尽管也体现出对可能的转弱有一些思想准备。当时认为经济运行好转是恢复性的，内生动力不强，需求仍然不足。

 

二、政策指引

1. 宏观调控

会议要求加强逆周期调节的力度。与4月政治局会议不同，在总体要求一段，新增“加大宏观调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”。在货币和财政政策一段，要求宏观调控整体上要“加强逆周期调节和政策储备”，货币政策上提的是“发挥总量和结构性结构性货币政策作用”。

在这一段还额外提到汇率，和资本市场不够活跃的问题。政治局会议提及资本市场的行情，历史上非常罕见，这大概率反映中央对资本市场的日常表现和信息反馈已经有了相当的关注。

2. 细分政策领域

通稿逐一阐述中央经济工作会议定下来的几个方向。与中央经济工作会议相比，这些政策保持了非常强的延续性，包括：

（1）扩大内需仍然以消费为主，要求“提振汽车、电子产品家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”。投资上要求加快专项债发行和使用。对外方面额外提到增加国际航班。

（2）“两个毫不动摇”与提振外资信心部分，继续强调民营经济发展环境优化和信心提振，并强调建立健全与企业的常态化沟通交流机制。

（3）风险防范一段包括房地产房地产、地方政府负债和中小金融机构风险三部分，不再提及新冠疫情防控。房地产风险防范这次列在首位，并且这次新增了一句“房地产市场供求关系发生重大变化”，在这个判断基础上，在继续讲适时调整优化房地产政策，因城施策因城施策用好政策工具箱的同时，会议也提出更好满足刚性和改善需求，新增“盘活改造各类闲置房产”的表述。地方债务上提的是“制定实施一揽子化债方案”，4月提的是“严控新增隐性债务”。中小金融机构改革化解风险方面无新增提法。

 

当前市场底部特征明显，此次政治局会议对于当前经济形势判断，重点领域风险化解，资本市场，扩大内需等方面的表述有颇多亮点，传递出坚定推进经济高质量发展新动向，有利于强化市场信心，推动市场企稳回升。

 

【风险提示】

投资涉及风险。过往业绩不代表将来表现。投资产品价格及其收益可升可跌，并不能保证未来业绩及资本值。投资者不应仅依赖本资料作出投资决定，应详细阅读有关章程及产品资料概要（包括当中所载之产品特色及风险因素）。投资价值亦可能受到汇率影响。投资者应咨询专业意见。

本资料仅供参考用途，并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。博时基金（国际）有限公司（「博时国际」）在制作本资料时，相信获得数据源是准确、完整及合适。但博时国际并不为本资料所载信息的准确性或完整性作出保证。博时国际并不负上任何使用本资料时所引致的法律负任。本资料可能含有「前瞻性」信息而不纯綷是历史性的。这些信息可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本资料并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议，也不应被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本资料所表达之意见仅反映博时国际于编制材料当日的判断，并可随时因随后情况变化而更改，恕不另行通知。

本资料并未经香港证监会审阅。发布人：博时国际。未经博时国际同意，不得复印、分发或复制本文内之任何资料或任何部份。