7月25日股债表现与前日相比明显反转，债市单日调整幅度相对较大，10Y国债收益率在短暂突破2.6%大关后迅速上行至2.66%。

近期债市调整主要是由于7月24日重要会议政策表态超预期、市场止盈情绪集中发酵。7月重要会议强调“我国房地产市场供求关系发生重大变化”、“适时调整优化房地产政策”，超出市场预期，在止盈情绪推动下，债市快速回调。

针对当前市场，我们认为短期市场调整是由于预期差引发的市场情绪集中发酵。政策针对各版块的表述虽有微调，但调结构与防风险的整体基调延续，政策落地后实体经济的修复斜率也有待观察。我们认为当前基本面及资金面仍对债市有一定呵护，下半年债市整体机会大于风险。

机会是跌出来的，调整后的市场结构也会更加健康。我们会在控制好回撤的前提下，根据市场情绪和利率水平的变化，在合适的点位增加性价比较高的债券资产的配置。

数据来源：Wind

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