三大因素或推动消费板块持续修复

 随着AI投资热情消退，沉寂2年多的消费行业再次迎来了市场关注。

近日，以汽车、家居、白酒等消费子行业先后接力上涨。

消费行业的后期展望也吸引了不少投资者的关注。

定调：发挥消费拉动经济增长的基础性作用

 这一次消费快速反弹的直接刺激因素，来自于7月24日中共中央政治局经济会议释放的积极信号，会议提出下半年要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。

 涉及到消费方面，会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。

 此前，国家已经陆续出台了一些政策，包括《关于促进家居消费的若干措施》、《关于促进电子产品消费的若干措施》、《关于促进汽车消费的若干措施》等。因此，市场对于下半年消费复苏，充满了期待。 

三大因素或将对消费释放更多积极影响

 除了政策刺激之外，以下三个因素或将对消费板块释放更多利好： 

1、人民币汇率因素

2023年消费行情走弱的重要原因之一人民币贬值。随着美联储加息周期进入尾声的迹象逐渐显现，国内经济复苏向上，人民币汇率或迎来升值周期，有利于外资流入A股。

 2、估值修复

 通过企业利润的增长与价格的下跌，中证内地消费的市盈率得到了消化，目前为25.24倍，处在相对合理的估值区间。未来消费复苏或有利于估值修复。（数据来源：wind，数据截至2023.7.26） 

3、cpi-ppi剪刀差有望走阔

 2023年上半年，大宗商品价格普遍下跌，带动PPI持续下行，随着消费复苏，CPI-ppi有望走阔，带动消费企业利润率的扩张。 

马鹏飞：低估值区间，结构胜率或高于总量

部分投资者担心海外紧缩环境带来的扰动，或对政策未来的力度有所担忧，但光大消费的基金经理马鹏飞认为：

 当下不管是经济层面，还是汇率层面，还是指数层面，市场整体进入了相对低位区间。大消费细分行业的二线标的成长空间和估值性价比具备一定优势，并关注其整体投资价值。 

 短期或会影响市场情绪，但中长期来看，市场还是要靠有竞争力的公司通过满足和引领市场的新需求来创造价值。

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马鹏飞，浙江大学食品科学专业硕士。曾任浙江康恩贝健康产品有限公司研发工程师和项目经理，浙江核新同花顺网络信息股份有限公司项目经理；2012年1月至2013年11月在浙江同花顺投资咨询有限公司担任行业研究员；2013年12月至2017年5月在财通证券股份有限公司担任行业研究员；2017年5月加入光大保德信基金管理有限公司，历任高级研究员，现任权益管理总部权益投资团队副团队长，2020年4月至今担任光大保德信消费主题股票型证券投资基金的基金经理，2020年6月至2021年8月担任光大保德信瑞和混合型证券投资基金的基金经理，2022年8月至今担任光大保德信睿盈混合型证券投资基金的基金经理。

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