今天来给大家拆解一只装饰材料龙头企业——兔宝宝的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）30年砥砺前行，铸就板材龙头

公司创建于1992年，前身是浙江省装饰贴面板生产企业。公司是国内高端环保家具板材产销规模最大的企业之一，2005年在深交所上市。

公司的发展大致可以分为三个阶段：第一阶段为“板材业务发展期”，公司致力于专卖店建设和渠道建设，2010年首次采用轻资产模式（OEM销售模式），灵活布局地域产能；第二阶段为“装饰板材放量期”，2015年公司与加拿大顺芯板制造商Norbord的合作开启“顺芯板”时代，营收与净利润快速增长；第三阶段为“零售+工程双轮驱动期”，公司产业链向下延伸，2018年推出易装全屋定制，提供从板材到柜体的一体化定制服务，2019年收购裕丰汉唐，进入房地产精装修工程领域。

图表2：公司发展历程

图表3：公司主要产品

2）品牌与渠道优势稀缺，定制家居加速赋能

具备品牌/渠道/产品优势的公司有望保持高增长：a）公司是2022年中国十大板材上榜品牌，且渠道授权费居行业首位，影响力突出；b）C端加速门店布局和下沉，B端绑定稀缺家具厂和家装公司小B渠道、大B通过裕丰汉唐切入精装修市场，22年板材渠道中零售/家具厂/家具公司/工程渠道收入占比约为56%/27%/12%/5%，其中家具厂/家装同比+3/2pct；c）易装及定制家居提高板材附加值，赋能板材价值，同时能够通过板材影响力推动客户引流，将其在华东地区强势品牌影响力逐步扩大到全国。

3）板材业务多渠道运营，未来增量可期

在板材客户结构向B端转化背景下，公司一方面持续提升专卖店数量，扩大零售渠道覆盖范围、向乡镇市场下沉，同时也在积极布局小B端家具厂和家装公司业务。

公司凭借品牌优势、区域服务能力、资金优势以及分公司团队的推动，在小B端的开拓已取得成效。在公司中长期渠道占比目标中，零售分销业务占比将会有所下降，而家具厂、家装公司、工程渠道占比均将有所提升，渠道结构变化带来的增量空间可期。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值近86亿的中小盘股，历史上涨停板和大阳线诞生次数比较多，股性较为活跃，整体也喜欢走趋势性行情。同时，这股属于装修建材+智能家居+电子商务+共同富裕示范区等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

2）技术分析来看，这股自今年年初创出18.09高点之后，股价已经连续震荡调整了半年之久，股价调整时间较长，风险释放较为充分。同时，自创出9.05低点之后，这股开始呈现出典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康，且近期底部对量特征也较为明显，预计股价有望进一步打开上涨空间，建议可以沿着5、10均线位置分批跟踪，以中线思维对待即可。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，消费和房地产复苏不及预期。

参考资料：

20230607-中银证券-兔宝宝-业务延伸、渠道拓展，板材龙头砥砺前行

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