美信用评级遭下调、国内医疗反腐、理财机构爆雷……国内外资本市场无时无刻不在经历着“无法预测”的“风险”，但投资的魅力就在于：如何在不确定性中，获取收益？

知名对冲基金经理塔勒布，在其畅销书《反脆弱》中介绍了一种非预测性的世界观：在充满不确定性的世界，我们的关注点不应该只放在如何预测可能发生的事情，而是应该降低脆弱性和利用反脆弱性。他首次提及了“杠铃策略”。

一、什么是杠铃策略？

所谓杠铃策略，就是在杠铃的两头下注，一头极端激进，一头极端保守，无论是乐观还是悲观情况发生时，都有获利的那一面，避免两头皆输，从而提升“反脆弱”的能力。

具体到投资标的方面，拿出少部分投资高收益、高波动的高风险资产，同时大部分持有具有确定性的低风险资产。由高风险资产争取超额收益，由确定性资产提供安全边际。

来源：知乎

“杠铃策略”本质上是对难以预测的不确定性的应对，在乐观的情况下，风险资产大幅上涨，不会踏空行情；在悲观的情况下，保守资产相对抗跌，甚至因为结构性行情逆市表现。

二、“杠铃策略”如何应用到A股ETF的投资？

2023年以来，国内疫情影响逐渐消退，但二季度经济恢复势头低于预期，内生动力不强、叠加政策强刺激的预期落空，A股走势震荡，市场增量资金不足，存量博弈市场，结构性跷跷板效应显著。上半年阶段表现来看，最安全的高股息红利资产与最具确定性趋势的成长资产交织上涨，表现最优。这一态势正好与“杠铃策略”的逻辑相符。

来源：广发证券

“杠铃策略”也指向两端：一端由高风险高波动产业趋势资产提供超额收益，一端由永续经营资产提供安全边际。

“安全性资产”指向低估值&高股息率&业绩较稳定的有色、能源、交运等。相关ETF标的：有色50ETF（516650.SH）交通运输ETF（159666.SZ）；

“远端盈利资产”则指向数字经济AI+。AI资产是新一轮通用技术创新向资本市场的映射，2023年以来全球股市对AIGC相关产业积极定价。

一是AI业绩拉动率先兑现的上游算力，如光模块、AI芯片、服务器，相关ETF标的包括5GETF（515010.SH）、芯片ETF（159995.SZ）、云计算50ETF（516630.SH）；

二是主业预期复苏且AI赋能提估值的环节，如游戏、传媒等。相关ETF标的包括游戏ETF（159869.SZ）。

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