医药反腐进入深水区。市场普遍认为反腐对行业短空长多，短期的“空”除了近期医药板块的整体回调，可能还将体现在部分企业今年三四季度的经营业绩上。此外，医药市场竞争从重销售转向重创新，或会倒逼部分企业做出根本性转变。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$

复盘来看，医药反腐不是第一次，2006年和2013年分别进行过两次影响力较大的医药反腐，其后行业洗牌，一些细分行业和个股脱颖而出。那么这一次，此轮产业变革中有望受益的子领域与公司或出现在创新药板块。

创新药是整个医药产业里难得的有增量的子领域，且具有强出海逻辑，也已经有多个产品验证全球竞争力（百济神州的泽布替尼、金斯瑞生物科技的CARVYKTI、和黄医药的呋喹替尼），诸多新兴技术领域的国际授权来自国内biotech。此外，GLP-1系列药物掀起降糖、减重、心血管获益、NASH非酒精性脂肪肝、阿尔兹海默症、降尿酸等众多超大疾病领域的突破。

此外，创新药的重要组成部分CXO板块也有望受益。药品入院将不再依赖药代推动，而是更聚焦于产品疗效，这就导致药企对于营销效率的关注优先级将得到大幅提升。从本质而言，大多数生物科技公司的优势在于研发，而非营销，在反腐升级销售形势生变后，与其费时费力自建营销渠道，CSO（医药合同销售组织）公司在营销方面的专业优势将会被进一步放大。事实上，在欧美市场，很多药企都会选择与CSO公司合作，并支付一定的服务费。目前华东医药、复星医药等对于CSO有所涉足。

截至2023/8/14，医药今年以来表现不佳，申万一级医药生物板块下跌8.5%。上个月刚因为支付环境改善有些起色，结果被情绪面影响再次拖累。从板块估值来看，目前SHS创新药估值（PE-TTM）在22.5倍左右，处于近三年的2.4%的历史分位（也就是说比近三年97%以上的时间都要便宜）……可以说现在这个估值性价比很难不引发大家的关注了……未来估值修复的空间值得期待。（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/8/14-2023/8/14）

从中长期角度来看，医药当前处于政策、持仓、估值、预期的多重机会区间。随着医疗体制改革的持续推进创新药板块存在广阔增长空间。同时，考虑到我国人口老龄化等多种因素，我国医药产业保持快速增长的大方面不会变，创新药、医疗服务等行业值得长期关注。

一键布局50家沪港深头部创新药企业

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注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。

$恒瑞医药(SH600276)$$药明康德(SH603259)$#A股市场下探空间有限##减肥药产业链持续活跃##SPD概念股持续拉升##美股医药股逆势大涨##医药股走强，能抄底吗？#

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