最近有很多负面消息，受此影响市场再次大跌，跌回3200点（截止发稿前跌至3140），跌回7.24政治局会议后的行情起点。

今年以来，A股整体是个存量市场，因缺乏赚钱效应，投资者入市意愿不强，基金发行乏力，在此背景下，北向资金成为重要的增量资金来源，在较大程度上左右着行情走势。

就本轮7.24行情来看，北向资金与A股行情明显正相关。

7月24日-8月11日的三周中，北向资金周度净流入金额分别为345亿元、126亿元和-256亿元；同期，万得全A周度涨跌幅分别为2.76%、0.93%和-3.32%。

本轮北向资金动向分为两个阶段：7月25日-8月4日，处于连续净流入状态。

这一阶段主要受政治局会议活跃资本市场的表态，大幅提振了市场风险偏好，外资快速流入。

8月以来，受美国财政部超预期发债及惠誉调降美国主权债务评级影响，10年期美债收益率快速上行，人民币重新走向贬值。但在国内政策密集落地的驱动下，外资依然维持了净流入趋势。

8月7日至今，北向资金处于连续净流出状态。

这一阶段，主要影响因素包括不限于，一方面是8月11日公布的最新7月社融数据不及市场预期。社融拐点没有出现，经济的拐点出现需要时间。

 

上周五，北向资金净流出123亿，是年内最大单日净流出。

不过，由此也看出，北向资金净流出123亿就造成市场集体下跌，说明市场缺乏承接力量，侧面反映境内资金不活跃，说到底，还是对经济复苏缺少信心的问题。

上周五的社融数据整体确实不好，但是拆开来细看，主要是因为居民中长期贷款下滑明显，7月份居民部门净还款(市场期待下调存量房贷利率的政策迟迟未出)。企业中长期贷款虽然较上个月下滑，但是符合季节性规律。

北向资金作为A股当前增量资金来源，净流出状态大概率已接近尾声，市场距离变盘点或已经不远。

首先，7月数据倒逼刺激政策加速落地，距离更有效的政策组合的出台可能已经不远了（市场期待方向包括：房地产、一篮子化债、活跃资本市场、降息。央行已于8月15日下调MLF利率和常备借贷便利利率）。

叠加A股估值回到底部，例如创业板指数PE估值已经下降到25倍左右，与2012年、2018年差不多。而且A股的风险溢价再度上升到2.7倍左右。历史上，风险溢价达到2.6倍以上，即便当时经济复苏受阻，股票下跌空间也是有限的，跌多了资金就会抄底，涨多了市场就会卖出，反复震荡磨底，直到经济数据开始持续向好，例如2012年。所以，市场不会没有底一路跌下去。市场预期有望继续修复，外资继续流出的动力下降。

其次，当前10年期美债收益率已逼近美联储本轮加息周期高点，在保持人民币汇率基本稳定的政策要求下，人民币汇率继续贬值的空间也不大，外资继续净流出的意愿有限。

市场像一个钟摆的摆锤，乐观时只会更乐观，悲观时只会更悲观，所以当市场悲观时，你所看到的噪音往往就加重这种悲观，从而可能会影响你的情绪和果决。

这个时候，我们需要保持乐观的心态，耐心等待，往往股市低点都是所有利空已经反应在股价中。随着北向资金结束净流出，叠加国内政策加速落地，市场情绪有望快速修复，重新走出上行趋势。