【一周市场回顾】

上周欧美PMI、消费者信心指数走弱，欧美国家债券收益率回落，美元指数继续走强，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表态偏鹰。全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨1.18%）>股市（MSCI全球股票指数上涨0.52%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.08%）。

上周多数股票市场回暖，其中新兴市场股市表现好于发达市场股市。新兴市场股市主要由俄罗斯和巴西股市拉动、俄罗斯MOEX和巴西IBOVESPA指数分别上涨1.48%和0.37%；印度股市小幅下跌；中国股市整体表现较弱，沪深300指数下跌1.98%，恒生指数上涨0.03%。

发达市场中，美股领涨，纳斯达克指数上涨2.26%、标普500指数涨0.82%；欧洲股市表现次之，英国富时100和法国CAC40指数上涨1%左右、德国DAX指数涨0.29%；日本日经225指数上涨0.55%。按行业看，信息科技独立风骚，其他行业表现疲弱，医疗保健、金融、日常消费和能源行业收跌。

多数商品价格上涨，按表现排序贵金属>工业金属>农业>能源。

债券市场方面，以10年期国债收益率走势看，上周多数国家国债收益率从高位回落，美国国债收益率下跌10.3bp至4.235%；欧洲国家国债收益率基本回调10bp以上，其中英国回调28.6bp至4.436%、法国调整15.1bp至3.084%、德国调整14.2bp至2.556%。汇率方面，美元指数持续回升，最新为104.194。

【海外通胀】

经济数据方面，美国8月制造业PMI初值为47，低于预期和前值49，制造业新订单和新出口订单回落，原材料库存下降；服务业PMI初值为51，低于前值52.3和预期52.2，服务业新订单下滑至荣枯线以下；综合PMI初值为50.4，低于预期51.5。

此外，7月耐用品订单环比初值为下滑5.2%，下滑幅度大于预期4.0%，而前值为环比增4.4%；7月耐用品订单环比创2020年4月以来最大降幅，主要由于商业飞机订单减少；如果扣除商用飞机和国防硬件设备，核心用品订单为环比增长0.1%，其中汽车及零部件环比增0.8%，电脑等电子产品环比增0.4%。8月密歇根大学消费者信心指数为69.5，低于预期和前值71.2。数据反映出三季度以来在高利率影响下美国企业投资意愿较为谨慎，消费者信心下降、服务消费需求收缩。欧洲方面，欧元区8月制造业PMI初值从前值42.7回升至43.7，高于预期的42.7；服务业PMI初值则从50.9下跌至48.3，低于预期50.3，为2021年3月以来最低。8月消费者信心指数初值进一步下行至-16。

政策方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上题目为《通胀：进展以及前景》演讲中表态偏鹰，认为食品和能源价格受全球因素影响，而目前这些因素不稳定；核心商品通胀已大幅下降，但仍高于疫情前水平，货币紧缩的效果将更加充分的显现；住房服务通胀中，新宅开工和销售在货币紧缩初期已开始下降，但最近有重新走强的苗头，租金变化则相对滞后，最近也开始下降；非住房服务通胀仅温和下降，一方面与利率的敏感性低于住房和耐用品，而且受全球供应链影响较小、主要受国内劳动力供给影响，需要维持限制性货币政策才能使其逐步恢复平衡。总体看，鲍威尔认为通胀能否继续回落存在不确定性，若增长持续超预期和劳动力市场不继续放缓则需进一步紧缩；强调当前政策面临不确定性，未来是否加息仍将依赖数据；而即使通胀下降，在增长明显回落前，不会急于降息。

近期货币政策和公司业绩对股市行情的催化或将减少，建议关注美国主权债评级下调和债券供应增加影响下美债利率上行造成的海外市场波动增加的风险。

 以上市场数据来源彭博社。