经过周一的普涨，这两天我们似乎又感觉到A股和港股都受到了一定的压力。

有人说：你看吧，只要政策上没消息，A股就死给你看。

还有人说，如果不把量化停了，A就涨不起来。

这两种说法其实都不对，短期制约A股和港股的到底是什么呢？

一、为什么不对？

先来看看政策方面。

这两天出台的密度降低了。但这对股市有多大影响呢？

还记不记得上个月，政策也是在不断的发布，但股市不也一个劲的阴跌吗？

直到证监会祭出四个大招，才扭转了趋势。

因此政策的频率跟股市涨跌没有必然的关系。

但我们要知道的是，随着越来越多的政策出台，量变肯定会带来质变，只不过拐点无法预测。

政策在祭出一个比较大的招之后，通常会先观察一下，因为他也害怕一下子给的药劲太猛了。

大力丸吃多了，身体也是扛不住的。

我们常说“政策调控”，既然是调控，那就肯定是根据反馈不断的调整。

就好比我们开车永远不可能直线前进，而是在不断调整方向盘，保证自己向着既定目标进发。

如果让你只动一次方向盘，你敢不敢保证自己能直线运动下去？

很多散户总是骂为啥政策不能一步到位？

玉皇大帝都不能保证一步到位。这些人很明显就是对管理一窍不通。

再看看量化的事。

咱们现在股市涨不起来的根本原因是缺乏增量资金。

高频量化确实是在做高抛低吸，但它本身不会把资金从股市撤走，因为它始终在满仓操作。

融券卖掉的，用不了多久就会买回来。

但如果你不让他们做了，或者不让他们融券了，你想想会怎样？

很明显，他们交易的底层逻辑就变了。没有融券的对冲保护，他们肯定会降低仓位。

于是，很可能你会看到一个急跌。

到时候，不明事理的散户们又把自己给坑了。

很多事情千万别想当然，别被情绪控制了理性。

那种利用制度漏洞的违规行为，是应该禁止的，比如，对某只股票进行控盘。但如果合规，就没必要那么激动。

当然，现在这个时间节点，用融券做高抛低吸会降低波动率，属于zz不正确，所以肯定会被管理层打！

散户们对量化这么憎恨，主要是因为自己的武器太low。但不管你愿不愿意承认，以前那种短炒的方式，在未来会越来越行不通。（其实以前也不怎么行得通）

我们能做的，只能顺应趋势，改变自己的投资行为。

二、最大的利空在美债

这两天美债利率出现上升，这才是短期内最大的利空。

因为影响了外资的流动！

而无论是A股还是港股，现在暂时就得看外资的脸色。

为啥呢？

因为外资掌握着边际定价权。

很多人不理解外资手里的边际定价权有多重要。请看下图

现在A股这个水池更像上面那个量瓶。

内资好比存量资金，现在存量资金已经把量瓶下部的肥大区域填满了。

如果现在居民的风险偏好很高，愿意投资股市的话，只需要少量资金就能快速拉升行情。

因为量瓶上方的管道很细，

只可惜，现在国内没有多少额外的资金想要进入股市。否则现在盘子这么轻，稍微一推就上去了。

理解了这个量瓶，你就理解了边际定价权是啥意思了。

我们常说“压死骆驼的最后一根稻草”，最后那根稻草就是这么任性！

你也可能会担心，外资一直流出，会不会打垮A股呀？

也别这么紧张，量瓶下面可不是细管，外资在量瓶的下半部是不能兴风作浪的。

这也就解释了为什么股市的底部是很夯实的，也是在不断抬升的。

因此，如果你在底部区域持有整个股市（比如中证全指，中证800等），压根就不用担心会亏钱。

当然，我知道很多人根本就理解不了。他们完全情绪化了！

三、美债现在处于混乱期

美债这两天出现了反弹，这就给全球股市都带去了压力。包括美股自己也受到了影响。

昨天A股的盘面就会有趣，上午美债利率高开，然后低走。

我们的十债利率低开高走。于是午后A股就由绿翻红。

短期内，其实就这两个因素主要影响着A股的波动。

是什么原因导致美债突然反抽呢？

三个原因：

第一，对通胀的提前反应

咱们可以仔细翻看一下最近半年美债利率的走势。

基本上在每个月月初都会上升。为什么？

因为每月10号左右，美国会公布通胀数据，机构会在数据公布前交易通胀预期。

如果公布的数据高于预期，美债利率还会继续上升。

如果数据符合或者低于预期，美债利率就会回落。

而这个月机构抢跑的时间提前了。

第二，美国调控通胀预期

每个月底，美国会公布新增非农数据。

6月是18.5万，后来下修到8万；

7月是18.7万，后来下修到15.7万。

8月是18.7万，超出了预期的17万。会下修多少呢？

大家看出什么道道来没？

很可能美国现在月底公布一个超预期的就业数据，让市场担心通胀，担心美联储会继续加息，从而不至于玩脱线。

但后来经过季调，又下修就业数据。

这预期管理玩得真溜！

8月份公布的就业数据超预期，但失业率上升。两个数据打架。

这就让市场摸不着头脑，所以先交易通胀吧，等通胀数据下来了再说。

但咱们看大趋势，美国的经济已经在冷却了，通胀也会逐渐下行的。

第三，沙特搞事

周二晚上，沙特突然宣布，把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至12月底。

此时，俄罗斯表态，已经与合作伙伴就进一步减少石油出口达成一致，将于本周宣布相关措施。

这一下就让 布伦特原油回到了90美元上方。

原油上涨，增加了通胀预期，美债也就跟着上涨了。

不过呀，也不用太担心，高油价会加快美国经济冷却。

美国经济冷下来，原油价格和通胀自然就下来了。这是一个动态调节的过程。

其实呀，现在美债处于高位震荡期，每天的波动都非常大，而且毫无规律可言。

回顾历史，每次在美债转向前，几乎都是这样的混乱。

这就使得全球资产价格都一惊一乍的，所以这也让短期交易者很焦虑。

但只要把周期拉长来看，就知道这是美债的强弩之末了。

对于长期投资者来说，压根没必要太关注它。咱们耐心等待就好。

四、股市不断上升的资金面逻辑

其实股市整体的上涨并不复杂。有点类似于向下面这个容器中注水的过程。

每当遇到量瓶突出的结构时，上涨的速度就会很慢。

甚至在盘面上，我们看到的是横盘震荡。

一旦存量灌满了突出结构时，会有一波急速拉升。

引起急速拉升的资金通常都是具有边际定价权的资金。

当然，这不一定是外资。2007年是散户资金，2015年是配资。

但随着我们的资本市场越来越开放，外资掌握的边际定价权越来越大。

因为在散户构成的A股，大家悲观的时候，往死里悲观，打死也不买。不但不买，一旦回本还急着卖。

因此，我们也急需一些长期配置型资金抢回定价权。

没有外资，我们的股市就不能涨了吗？

当然能涨，上面说的是短期内外资的边际定价权。但长期来看，不断超发的货币才是股市上涨的终极原因。

我在上周的文章中跟大家提到了，这次一线城市认房不认贷对股市有推升作用。

只要银行内的M2通过楼市流进了经济实体，所有资产价格都会上涨。

所以没那么悲观！那些声称A股深不见底的人，根本就是缺乏对股市最基础的认知。

每年超发的这么多货币，还撑不起一个A股？

现在证监会几乎就只准资金进，不让出。（在他能控制的范围内）

所以，后面拉升起来会更快。

五、总结

看完本文，相信大家对股市的涨跌规律就明了了。

1.货币在不断超发，股市压箱底的资金就会越来越多，所以股市的底部会不断抬升；

2.当存量资金暂时不增加时，具有边际定价权的资金就能主导市场，现在是外资，上个月区区900亿就能搅得天翻地覆，因为正好处在量瓶的细管位置。

3.股市都是停一阵，拉升一阵。但停留震荡的时间更长，因为注满量瓶的底部需要更多时间和水量。

现阶段，美债处于混乱期，所以A股也震荡得让人心慌。

但其实大可不必慌张，下面是有底的，跌不了多少。

一旦水位来到细管位置，就会有一波急速拉升行情。

至于啥时候到那个临界点，抱歉，无法预测。

所以拿不住的人，大都赚不到钱。

那些拿得住的人，还经常被短炒的人嘲笑，被悲观的人劝退。

说什么价值投资失效了，短线才是王道。

到底应该谁嘲笑谁呢？

一轮牛熊周期过后，答案自然见分晓。