观点：7月24日重磅会议提出活跃资本市场以来，多方政策积极发力，政策底信号明确下不断夯实。而随着管理层以及监管层全方位的优化和完善，从交易端、投融资端等多方开启的系统的活跃资本市场的工程已经拉开序幕。不过，在史诗级别的重磅政策下，A股反应并不强烈，反而还跌破所谓的政策底部。或许，对于当前的A股市场来说，政策只能托底，但想要有起色，除了等待盈利企稳回升之下，可能还需要更多的真金白银的托底，才可能发起有效的反攻！

7月24日重磅会议提出：“活跃资本市场、提振投资者信心”！从历史重要会议的表述看，对于资本市场如此的重视，几乎前所未有。如此，管理层对于资本市场的关注和呵护，可见一斑。也因此，活跃资本市场就不是一句口号，也不是一个简单的事情，更是一项系统性的工程。而活跃资本市场的目的和方向，也或是在新时代背景下，通过资本市场的活跃，为实体经济提供更多的帮助，同时创造更多的社会财富。

因此，本着活跃资本市场的目的，从国务院到证监会，展开了一系列的工作。特别是涉及资本市场的投资端、交易端以及融资管，密集出台了多项政策。包括但不限于调降印花税、调降证券经手费、规范股东减持、放缓IPO、优化杠杆等等措施。而这些政策和措施，放在以往，其中任何一项都足以对市场起到一定的提振好刺激，但是这一次，“组合拳”之下，也只是让A股市场激起一点水花。反应在A股市场当中，就是政策预期之下一度拉升，但随后跌破政策底，即便是重磅政策的提振，也是高开低走，表现颓势。

为什么以往重磅政策对资本市场会有明显的效应，而这一次，即便是“王炸”的利好，A股为首的资本市场都无动于衷？而如何，资本市场才能有反应？A股市场才能迎来反攻呢？

这次，史诗级别的政策没有明显的短期效果，我们认为主要还是时代的背景以及基本面复苏缓慢导致的市场信心的不足。一方面，当前国内经济整体下行趋势的大背景下，仅靠以往的政策或许难以有效改变，即便是逆周期调节，也难以阻挡经济整体的下行趋势；另一方面，去年以来经济整体复苏缓慢，集中体现在国内房地产周期重大变化以及地方债务问题的萦绕，同时海外需求发力的持续抑制。宏观背景以及海内外需求拖累下，经济复苏缓慢，期间还有多方的干扰，影响市场的投资情绪和信心。而交易层面，长期资金不足以及海外资金影响力的提升下，市场稳定性不足，加之阶段性交易制度的不完善，实际上很难起到持续活跃的作用。

因此，对于此次重磅组合政策之下，市场短期没有引发波澜，其实也就不足为奇。当然，历次的政策也是短期内就能有好的效果的，更多的还是量变的积累达到最终的质变。只不过，此次史诗级别政策的反应羸弱，确实大大低于市场预期，还是应该引起足够的重视。

而至于重磅政策之下，市场上攻还缺什么，我们浅显的认为，可能需要几个方面的进一步的努力：首先，时间和耐心。历次都是政策的持续积累，最终形成集体的冲击，进而对市场带来质的提升。而当前政策持续释放下，还有个积累的过程，需要一定的时间和耐心；其次，等待市场盈利底的出现。这也是规律中的规律，即市场向好完全走好，政策底和市场底之后，仍需盈利底的支撑和提振，那才是市场真正走好的核心。而目前，很显然，盈利底还未到，但或许已经不远了；

第三、除了政策，可能还需要真金白银。历来活跃市场，真金白银不可少。尽管A股市场长期资金在不断增加，但依然不足，所以市场恐慌或者非理性下跌之际，往往支撑有限。所以，需要持续加大长期资金入市的同时，也需要考虑长期稳定市场的“利器”。这方面，比如市场呼声比较高的平准基金，可能会有一定的作用；最后，可能还在于制度的优化和完善，这是市场可能持续向好以及健康发展的重点之一。包括但不限于交易、分红、融资、减持等等方面的再优化。

总之，活跃资本市场的号角已经吹向，而本着目标和目的，政策已经先行。但在时代背景之下，传统的政策效力或许在边际减弱。当前不仅需要政策的托底，更需要真金白银的支持，或许才能更好的提振市场的情绪。而如果想要进一步强化市场的信心，可能还需要做系统性的优化和完善。我们也相信，在管理层和监管层的努力下，我们最终将会看到资本市场的活跃。而资本市场平稳健康的发展，也将持续为实体经济以及经济高质量发提供动力，为社会创造更多的财富！