伴随半年报的披露完毕，电池企业上半年的经营情况以数字的形式“真相大白”。一方面，营收同比大增成为主旋律，另一方面，由于内卷加剧，一种企业的毛利率增幅远低于营收增幅，隐现下行趋势。此外，内卷加剧推动电池企业探索第二增长极，出海和储能成为了电池企业扎堆的两个选项。$新能源车龙头ETF(SZ159637)$

毛利增速和营收增速不能比

纵观电池企业半年报，营收增长亮眼。营收增长的背后是仍旧强劲的动力电池需求。上半年，我国动力电池累计产量293.6GWh，同比增长36.8%；新能源汽车销量达374.7万辆，同比增长44.1%，市场占有率达28.3%。

锂电龙头宁德时代和国轩高科的营收增幅领跑，分别同比增长67.52%和76.42%。亿纬锂能同比增长 53.93%，孚能科技的营收同比增长也超过了33%。

不过，上半年动力电池的毛利率涨幅却没那么亮眼。亿纬锂能毛利率为15.93%，同比增长0.97%；国轩高科毛利率为15.35%，同比增长0.93；孚能科技二季度毛利率为2.86%，环比增0.95%，但同比下降13.52%。稍微好点的是宁德时代，其上半年整体毛利率同比上升2.95%，为21.63%。

为啥会这样？

由于电池扩产及原材料价格的下降，自去年下半年开始，开始出现供大于求的局面。头部企业率先降价。年初，宁德时代推出“锂矿返利”计划主动降价将碳酸锂六折出售。随后，亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等纷纷开始调价。年中时，磷酸铁锂和三元锂电池报价处于历史底部区间。

另一方面，虽然动力电池降价，但部分车企仍在消化前期囤积的动力电池库存，在订单方面并不积极。例如，孚能科技公开表示，公司今年一季度主要销售2022 年末的库存产品，由于去年下半年原材料成本高于今年，而主要客户定价根据原材料价格随行就市，因此拖累毛利下滑。国轩高科董秘也在业绩说明会上表示，下游厂商需求下降，市场竞争激烈，因此在二季度相关电池售价下降。

储能开启第二增长极

值得注意的是，查阅半年报，上半年，众多电池企业的储能业务增长都保持在三位数。宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技的储能电池业务营收分别增长119.73%、224.33%、120.17%。储能电池业务已经成为电池企业的重要收入来源。

例如，国轩高科储能业务收入规模达到41.47亿元，同比增长224.33%，占营收比重达27.21%，且其储能营收已超去年全年水平。亿纬锂能的储能电池收入70.72亿元，同比高增120.17%，占总营收超过30%。

此外，宁德时代、国轩高科、亿纬锂能的等储能电池业务的毛利平均为18%，超过动力电池业务平均14%左右的毛利率。

可以预见的是，随着碳酸锂产能的释放以及价格的回落，储能市场需求有望高增，电池企业通过储能业务开启第二增长极似乎也成为了一种主流选择。

当下，随着印花税减半等政策的出台，前期深跌板块值得关注。截至2023/9/8，新能源车板块估值（PE-TTM）为18.1倍，处于近三年1.3%的历史洼地，比期间98%以上的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理， 2020/9/8-2023/9/8）。随着各类刺激新能源汽车消费政策的出台，及宏观货币政策的放松，新能源市场潜力将得到进一步激发，目前进入“金九银十”传统旺季，新能源汽车销量有望持续提升。

上文提及的宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技均为新能源车龙头ETF（159637）成份股。

（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）

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