昨天中午，央h披露了8月社融数据。从总量来说是超预期的：新增社融3.12万亿（预估为2.46万亿，上月为5282亿）；社融存量同比增长9%（预估9%，上月为8.9%）；8月新增人民币贷款1.34万亿（预估为1.15万亿，上月为3459亿）；前7月社融数据分别为9.4%、9.9%、10.0%、10.0%、9.5%、9.0%、8.9%。这意味着，本月社融增速在连续下滑5个月后，首次出现了企稳回升。对于总量，大家都认为超预期，但对于结构，大家依然有不少担忧。比如：1，居民中长期贷款增加1602亿元，同比少增1056亿元。虽然相比7月的-672亿元确实有改善，但仍为近五年同期最低值。2，M1同比增长2.2%，较7月下降0.1pct，资金活化效率仍有待提高。3，票据融资多增1881亿元。实际上，这些数据都比较好解释。对于1：8月居民中长期贷款数据一般，因为8月末地产政策才开始集中调整。未来三个月的数据才能更好地反映本轮政策的效果。对于2：M1已经处于历史极低位置，随着金融对实体支持力度加大、价格周期完成筑底，经济重新活跃后，M1也会企稳反弹。对于3：票据融资多增恰恰说明，政策已经开始加力稳信贷稳经济，信用供给开始从此前的“适度”变为阶段性“加大投放”。只是从金融市场流向实体，还需要一定时间。总之，724重磅会议后，稳增长组合拳及时出手，我们能感受到实体经济在企稳回升，市场预期也在逐步好转，居民部门和企业部门的融资需求得到明显改善。我相信随着政策发力，9月份的数据会更加明显。总之，影响当前市场的三座大山，目前已经搬走了两座半：1，政策：最近是要啥给啥，全面推动经济回升，政策拐点已经确立。2，基本面：8月数据反应经济已经企稳，9月份数据将会进一步确认基本面拐点。3，流动性：人民币大幅升值，北向资金开始回流。如果明后天人民币继续升值，形成上涨趋势，那么流动性拐点也将正式确立。对于接下来的A股，要乐观一些了！

8月社融：经济的拐点已经出现！