近期IPO节奏已阶段性收紧。

截至9月18日，今年下半年沪深交易所IPO新受理企业仅有2家，而去年同期为14家。

并购重组市场上，Wind数据显示，以首次披露日期统计，截至9月17日，今年以来有85家A股上市公司首次披露重大重组事件，而2022年全年为86家。

整体来看，产业并购、央国企改革仍是主线。

从并购需求来看，年内上市公司资产重组项目多以资产整合、多元化战略发展、产业转型等因素驱动。

从并购主体来看，年内正处于重组的上市公司中，近五成为国有企业。

从交易规模来看，年内有14家上市公司交易标的总价值均超百亿元，其中长江电力为年内最大规模完成重大资产重组的项目，其交易规模高达804.84亿元。

证监会8月18日的公告显示，并购重组是优化资源配置、激发市场活力的重要途径。证监会将坚持问题导向，顺应市场需求，深化并购重组市场化改革。其有一举措便是，推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司，进一步提高上市公司质量。

另外，地方近期也动作频频。

比如，宁波市国资委提出，以“两个月内基本完成重组整合”为原则，倒排时间和计划，加快推进企业重组整合进度；甘肃省印发的《甘肃省企业挂牌上市行动方案（2023—2025年）》显示，支持国有企业并购与产业链相关联的上市公司“借壳”上市；北京市国资委表示，要加快推进重点上市重组项目，加大以上市公司为核心的专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚。

在8月下旬证监会明确阶段性收紧IPO节奏后，接近市场的人士直观感受，拟IPO企业转道并购赛道的现象是明显的。

市场人士表示，近期一些拟IPO的优质企业确实也在考虑并购赛道。这些有意向被上市收购的标的，优势在于都具有一定规模，在细分领域排名靠前，同时经历过IPO梳理相对规范。

这些标的可能是具有较高成长性和潜力的公司；可能处于某个具有战略意义的领域；可能拥有一定的市场份额或特殊的技术、资源等优势；可能具有较高的投资回报率，能够吸引上市公司进行并购。

但也存在明显的不足，比如IPO受阻问题在并购中可能会成为障碍；从IPO调整成并购需要协调众多股东尤其是财务投资人认可，涉及众多的利益主体，交易的平衡和达成并非易事。

从资本市场的历史来看，IPO节奏和并购活跃度之间存在一定程度的“跷跷板效应”，IPO的收紧对并购市场的活跃程度产生一定积极影响。

不过，并购重组的核心驱动因素是产业逻辑及政策催化，与IPO并非简单的“此消彼长”。

有机构分析“拟IPO企业马上转向并购的现象暂不明显”的原因，主要有两方面，一方面，IPO是企业根据所处行业和市场环境，结合其自身能力发展目标和融资需求等多重因素做出的综合商业判断，同时牵涉到股东、管理层、员工、合作伙伴、政府部门等多方利益，一般不会因为短期的市场变化而轻易转向；另一方面，优质企业尤其是掌握核心技术的科技型企业上市融资，仍然是市场和监管欢迎和鼓励的方向；此外，北交所也持续释放利好政策欢迎创新型中小企业。

IPO与重组的“跷跷板效应”仅存在于证券化逻辑中。企业是否选择并购，取决于对IPO难度和周期的判断，也要结合本身发展战略、股东诉求、产业周期等综合因素来确定。

实际上并购市场升温早在去年已有迹象，彼时IPO尚未进入收紧节奏。

根据联储证券此前发布的《A股并购市场2022年总结及2023年预判》，2022年A股上市公司全年开展的并购重组交易共计6832次，交易数量较2021年增长17.11%，较处于市场冰点的2020年增长31.41%，市场活跃度显著提高。2022年A股并购重组市场整体的交易规模约2.8万亿元，较上年同比上涨27.64%，市场明显回暖。

目前国内券商投行的重心仍在IPO业务上，IPO节奏阶段性收紧以促进投融资两端动态平衡的政策指引，对于券商来说既是一次挑战，也是一个重要的机遇。

如何抓住机遇发力并购业务？

一是将聚焦于产业并购领域。服务成长型中小民营企业，尤其在高新技术产业和战略性新兴产业领域积累大量客户；持续关注产业链上下游的并购机会，以及横向并购机会，在高端制造、新材料、新能源、医疗健康等领域发力进行产业并购。

二是建立行业专业化并购团队，深入了解行业发展趋势、竞争格局和潜在机会，协助客户挖掘并购标的、评估交易机会、进行价值评估、设计交易结构等。

三是坚持“投资+投行+投研”的业务发展战略，不断优化各部门之间的协同，积极寻找并购标的。