上半年，医药板块表现很弱，不少朋友都套牢了。中证全指医药指数前8个月跌幅达12.52%，远高于沪深300指数的2.75%。（来源：同花顺iFinD，2023.1.1-2023.8.31）

不过，9月以来，医药板块逆势反弹，单月上涨2.92%，与沪深300指数拉开了近5个点的差距，大家多少都回了口血。

节后，医药板块更是气势如虹，今天盘中又大涨3%，触底回升态势明显。

有人私下问bo姐：医药板块最近为什么涨？现在可以抄底吗？

今天bo姐就详细跟大家聊一聊。

医药板块触底了吗？

短期来看，9月医药板块走强受到多种催化剂影响。

一方面，二季度医药板块业绩显著回升，各细分赛道经营明显好转。

以创新药为例，上半年创新药上市公司营业收入同比增长45.73%，归母净利润同比减亏16.04%，扣非净利润同比减亏11.76%。毛利率、销售费用率、管理费用率等关键指标较2022年上半年、全年皆有改善。（来源：天风证券、上市公司定期报表）

中药板块则维持高增长，上半年营业收入同比增长14.54%，归母净利润同比增长41.55%，扣非归母净利润同比增加34.65%。（来源：天风证券、上市公司定期报表）

同时，9月以来，医药领域的学术会议陆续恢复，不少学术会议通知恢复召开，前期的一些不利影响逐渐消散。

整体而言，短期的负面因素消除后，极低的相对估值提高了医药板块在各主流赛道中的竞争力，因而医药板块获得资金的重点关注。

中长期来看，医药企业的投资价值是极高的，属于典型的“长坡厚雪”赛道。

首先，近年来，国内医药研发水平不断提高，许多原创药品已经能够走出国门，打入美国市场，有个别新型抗癌药物已经能够替代掉美国同行的老产品。这些独家药物市场更广阔，利润率也更高，为医药板块带来新的增长动能。

其次，从海外经验来看，老年人的平均医疗支出是年轻人的数倍之多。随着人口老龄化，医药支出占GDP的比重也会越来越高。那么很自然的，医药板块的总市值占比也会越来越高。

如果将视角进一步放长到十年、二十年来看，医药板块的超长期竞争力就更加凸显。

中证全指医药指数自2005年1月以来累计涨幅达883.75%，超越了沪深300的268.95%，医药板块整体表现极强。（来源：同花顺iFinD，截止2023.9.28）

同时，近10年来，A股十倍股（2013.1.1-2023.1.1）共82只，其中医药生物行业股票就有12只，占比高达15%，相对其他行业而言，比较优势十分突出。

来源：同花顺iFinD，涉及个股仅供数据分析，并非投资推荐

这些公司里面，有坚持稳健运营的民营医院，有吃到行业红利的CXO，有靠着创新型眼科药物一飞冲天的。它们大多是从不知名的小企业成长起来，期间虽也有坎坷，但终究势不可挡。

由于与大家的健康息息相关，医药的整体需求是永恒的刚需，几乎不会因为外部波动而变化。

对各类疑难、罕见病的治疗需求，对减少手术并发症和药物副作用的渴望，对提高医院诊疗效率和诊断准确度的诉求，都在不断维持医药板块的超长期需求。

小型医药研发企业只要技术过关、产品过硬，就存在弯道超车的机会，这里面蕴含的投资机会非常多。

目前，医药板块向上动能充足，估值修复进程可能不会轻易结束。随着前几年疫情高基数影响消除，业绩恢复增长，板块或将迎来戴维斯双击。

无论从技术面、基本面、政策面来看，现在应该都是逆向布局医药的好时机。

那么，我们应当如何布局呢？

如何选择医药主题基金？

众所周知，医药行业的分析难度特别高。

像创新药、医疗器械等板块的上市公司，研发出的全新产品有什么特点、相对老产品有什么优势、市场潜力有多大，利润率怎么样，都是需要深入调研的。

而中药、医美、民营医院等赛道，投资逻辑又与消费板块接近。上市公司的护城河深不深、消费黏性高不高、品牌效应强不强，分析起来也是个技术活儿。

对咱们普通投资者来讲，选股实在是太难了。

而选一个优秀的医药主题基金其实也并不容易：规模太大了超额收益会下降，对医药行业理解不深就不会选股，不懂择时就容易在错误的细分赛道长期套牢。

综合来看，bo姐觉得，目前正在发行的鹏扬医疗健康混合型证券投资基金（A类：018052；C类：018053）可能是个不错的选择。

这只产品采用双基金经理制，由朱国庆先生、崔洁铭女士共同管理。其中，朱国庆先生负责投资决策，把握市场风格及仓位控制。崔洁铭女士主要负责确定细分赛道比较优势，并深度挖掘优质个股。

朱国庆先生拥有25年证券行业经验，已经是业内知名大佬了。他曾管理科威特主权基金，并大幅战胜业绩基准。在淡马锡任职期间，他管理的所有产品业绩优异，并荣获Asia Asset Management评选的十年期最佳中国A股策略大奖。

从朱国庆过去的投研经验来看，他经历过多次牛熊转换，又长期在外资机构任职，投资体系特别重视精选个股，着眼于挖掘上市公司的长期价值。

崔洁铭女士则长期担任医药行业分析师，擅长挖掘新兴赛道和新上市公司的投资机会，能够准确判断公司和赛道的成长空间。

对CXO赛道，崔洁铭女士于2016年前瞻性判断某公司拐点在2017年，在分析报告中率先提出长期看1200亿市值的观点。该股并于2021年兑现目标市值，4年涨幅1337%。

在医疗器械赛道，崔洁铭女士通过挖掘某次新股的市场预期差，成功在底部区域及时推荐，且在顶部出现之前停止推荐。

Bo姐觉得，两位基金经理的投资方法论，与医药赛道的“长坡厚雪”特征是十分吻合的。而且，一位负责荐股一位负责决策，能力圈也互补，将来应该能够展现出强大的协同效应。

同时，鹏扬基金也拥有非常强大的团队。作为2016年成立的新基金公司，过去五年，鹏扬基金权益类资产业绩在116家基金公司中排名第10，其非货币基金的管理规模也迅速增长到860多亿元。（规模数据截至及来源：2023年6月30日，鹏扬基金，海通证券；股票投资能力排名数据来源：海通证券，数据统计截至2023年6月30日。基金管理人过往业绩排名情况不预示本基金未来表现，也不作为投资收益保证。）

总体而言，鹏扬医疗健康混合型证券投资基金（A类：018052；C类：018053）的管理团队十分优秀，值得大家重点关注。

展望未来

2021年5月，医药板块见顶，至今已持续调整了2年多。目前，中证全指医药指数PE 29.27倍，处于上市以来的15.56%历史分位；PB 3.42倍，处于上市以来的8.39%历史分位。整体来看，估值已经处于底部区域，性价比不错。（来源：同花顺iFinD，2023.9.27）

政策面上，8月底通过的《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025 年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025 年）》都特别强调，要加快补齐我国高端医疗装备短板、对医药研发给予全链条支持等，短期刺激了医药板块的行情，长期来看有利于研发型医药企业的发展。

Bo姐相信，随着研发能力的不断提升，国内高端医疗器械、药物的出口机会非常大，近几年里，市场空间可能会迅速打开，医药板块或将进入爆发式增长期。

目前，医药板块各细分领域中，原料药等周期赛道正处于行业底部，不少创新型医药企业的研发管线即将进入收获期，将贡献显著的业绩和股价弹性；长期稳增长的细分赛道当前估值合理，在其中精选个股也有望跑赢大市，医药板块投资正当时。

如果大家对医药板块的投资机会感兴趣，可以重点关注目前正在发行的鹏扬医疗健康混合型证券投资基金（A类：018052；C类：018053）。

风险提示：

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，并请务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。（CIS）