市场表现 

10月13日（周五），沪指低开后震荡调整，深成指、创业板指盘中跌超1%，当日成交8091亿元。截止收盘沪指跌0.64%，深成指跌0.99%，创业板跌1.11%。两市共1297只个股上涨，3849只个股下跌，北向资金净卖出64.39亿元。

减肥药板块集体爆了，掀涨停潮！博瑞医药20CM涨停。有参与电话会议的投资者称，公司董事长12日在电话会议上表示，其亲自试药，体重从91公斤降到76公斤。

减肥药市场需求旺盛，管线&产能布局开启“加速度”。GLP-1RA疗效优异潜质尽显，有望打开减重、NASH、阿兹海默症、心血管系统疾病等蓝海市场，2023年诺和诺德司美格鲁肽销售额有望超200亿美金，礼来Tirzepatide销售额有望超40亿美金，2030年全球市场规模有望达到1000亿美金。我们认为创新药管线研发进度较快以及管线布局较为完善的药企，有望在市场竞争中保持领先地位。

随着多肽药物氨基酸序列延长、非天然氨基酸改造以及侧链修饰等，多肽药物分子复杂程度大幅提升，多肽制备面临工艺研发能力不足、商业化产能限制、放大工艺复杂等难题，我们认为相关领域拥有丰富产品种类、商业化项目经验以及稳定供应能力的供应商有望受到市场青睐。

另外，华为概念股继续活跃，欧菲光6连板，赛力斯再度迎来涨停。

核心观点

10月14日，证监会发布公告称，为进一步加强融券业务逆周期调节，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化。

整体来看，证监会本次优化主要有三方面内容：一是融券端上调融券保证金比例，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用；二是出借端对战略投资者配售股份出借予以调整；三是加大对各种不当套利行为的监管。

随后，沪深交易所发布了《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通 知》（下称“《通知》”），进一步明确了各项优化措施安排。

上调融券保证金比例能够有效减少融券的资金量。同时，在出借端也进行适度限制，可以减少市场做空的融券量。情绪面上，释放对融券业务进行强监管的信号，也减少了投资者对于一部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧。

对于融券的保证金比例进行了大幅上调，此举能够有效减少融券的资金量。同时，对于上市公司高管以及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划进行出借被取消，对于其他战略投资者在上市后期的出借方式和比例也进行适度限制，减少市场做空的融券量，也减少了投资者对于一部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧。这与之前证监会出台的四支箭一脉相承，无论是融资端、交易端还是投资端都进行一系列的改革。

投资策略

四季度A股有望企稳上行。A股要走出独立行情，一方面，需要后续增量稳增长政策进一步改善市场预期；另一方面，还需经济企稳在宏观数据和上市公司盈利上得到进一步的验证。目前银行板块估值、持仓均处于历史底部，汇金增持是股价见底的有力信号，也从侧面反映出当前板块具备较高的投资价值，有助于支撑银行板块估值修复。继续看好政策力度持续加大背景下银行板块的投资机会个股，推荐把握两条主线：强品种：宁波银行、招商银行；低估值高股息/高弹性品种：重点推荐江苏银行、浙商银行。