一、宏观新闻

第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将举行

第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于10月17日至18日在北京举行，主题为“高质量共建‘一带一路’，携手实现共同发展繁荣”，并为来华出席高峰论坛的嘉宾举行欢迎宴会和双边活动。

国家统计局将公布9月工业增加值、社会消费品零售总额等经济数据

中邮证券预计9月经济延续复苏趋势，但斜率偏缓。经济数据方面，受去年同期高基数影响，预计三季度GDP同比增长4.5%，较二季度有所放缓。预计9月规模以上工业增加值同比增速为4.1%，较8月下降0.4 pct，主要受高基数影拖累。预计9月制造业投资增速将降至5.7%，基建投资（不含电力等）增速回升至6.6%，房地产投资延续下行趋势增速维持-8.8%，综合以上因素，固定资产投资增速整体下降0.1 pct至3.1%。9月节前内需弱改善，社会消费品零售总额当月同比增速小幅上至4.8%。

10月LPR报价将公布

10月20日新一期的LPR报价将公布。9月公布的数据显示，1年期LPR报3.45%、5年期以上LPR报4.2%，均与上月持平。展望后期，业内人士认为，年底前LPR或还有下调空间，四季度仍存在MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

二、本周市场回顾

国庆节后第一个交易周结束，三大指数本周悉数收跌，上证指数本周跌0.72%，深圳成指跌0.41%，创业板指跌0.36%。市场热点方面，华为产业链、减肥药概念股、锂电池板块本周表现较为活跃。

本周最牛股花落*ST天山，该股本周大涨90.94%。曾经深陷中植系财务出险的*ST天山近期传来国资入驻的新消息。公司10月9日晚间公告称，控股股东湖州皓辉企业管理咨询有限公司转让给中电投新农创科技有限公司，并将所持2849.3万股（占总股本9.1%）表决权委托给中电农创。此番交易作价2.14亿元。值得一提的是中电农创的第一大股东、第二大股东均为国资背景。

本周牛股榜上的个股基本上被华为产业链相关股包揽。永贵电器、硕贝德、圣龙股份、欧菲光、光弘科技、恒铭达、智云股份等7只华为概念股本周涨幅居超过30%。从消息面上来开，华为液冷超充、华为5.5G及华为消费电子等板块均不乏利好消息。

华为液冷超充，华为官方10月4日宣布，华为数字能源打造的全液冷超充站在川藏南线暨理塘、亚丁公路沿线等地正式上线，最大输出功率600kW，最大电流600A，号称“一秒一公里”，一次充电成功率高达99%

华为5.5G，据华为官方消息，2023全球移动宽带论坛（Global MBB Forum 2023）期间，华为无线网络产品线总裁曹明发布了全球首个全系列5G-A产品解决方案。

华为消费电子，据消息人士透露，华为目标在2024年出货6000万-7000万部智能手机。该人士还表示华为已经向供应链追加了足够数量的订单，确保2024年全年能够达到这一出货数字。

主力资金流向方面，净流入榜上，本周长安汽车、科大讯飞分别被主力净买入17.05亿、12.38亿。此外，本周被主力资金净买入居前的还有多只国有银行股。

本周工商银行、中国银行、建设银行分别被净买入6.39亿、5.64亿、4.86亿，三股合计被净买入近17亿。四家银行控股股东中央汇金增持其A股股份，增持金额分别为0.94亿元、1.36亿元、1.3亿元、1.17亿元，合计增持金额为4.77亿元，并拟在未来6个月内继续增持。

主力资金净卖出方向上，赛力斯、华力创通、光弘科技等多只高位股以及浪潮信息、昆仑万维、工业富联、人民网AI概念股均被净卖出超10亿元。

三、每周宏观市场

国际方面

美国劳工部12日公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%，涨幅与8月持平，高于市场预期值3.6%；环比上涨0.4%，较8月0.6%的涨幅略有放缓，亦高于市场预期值0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.1%、环比上涨0.3%，与市场预期一致。

9月通胀数据表明，未来在降低通胀方面的进展可能会比过去一年放缓。不过下降趋势仍然存在，随着住房反通胀进程重新步入正轨，供应链压力缓解，消费者对价格更加敏感，未来一年核心CPI将进一步回落。”

劳工部同日发布的另一份报告显示，在截至10月7日的一周内，美国初请失业金人数新增20.9万人。剔除周与周之间的波动性后，初请失业金人数四周均值下降3000人至20.625万人。

最新一期非农就业报告。数据显示，9月非农新增就业人数远超市场预期，在为美联储在今年再次加息提供了信心的同时，也让债券市场遭遇了猛烈的抛售。9月份，美国新增就业人数达33.6万，为今年1月以来的最大增幅，远超预期的17万，前一个月数据则出现大幅上修。

失业率和劳动参与率维持了和前值一致。这份报告显示出美国经济在夏天动能增强，也打破了人们对高利率、高通胀将导致经济放缓的预期。

与此同时，可以看到美国房贷利率创下23年新高。据房地美数据显示，30年期固定利率房贷平均利率从上周的7.31%升至本周的7.49%。房贷利率飙升损害了对再融资和购房申请的需求。

国内方面

中国国家统计局13日发布数据显示，9月份中国居民消费价格指数(CPI)环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。其中，食品价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.5个百分点，主要是上年同期食品对比价格走高，影响CPI下降约0.60个百分点。

食品中，猪肉和鲜菜价格分别下降22.0%和6.4%，降幅分别扩大4.1和3.1个百分点，合计影响CPI下降约0.51个百分点，占食品价格总降幅近九成。

非食品价格同比上涨0.7%，涨幅扩大0.2个百分点，影响CPI上涨约0.57个百分点。非食品中，服务价格上涨1.3%，涨幅与上月相同，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.0%、12.3%和10.4%。

去年高基数效应影响和食品价格同比降幅是9月份CPI同比由涨转平的最大拖累项。但暑期出行旅游相关产业链景气度仍高，考虑到后续一系列密集节庆事件，相关消费活动有望再次活跃，或继续对后续CPI同比提供支撑。

9月国际油价上行推动国内成品油价格和工业消费品价格上涨，有效支撑了非食品价格，并对冲了食品价格涨幅稳中趋缓、暑期出行高峰结束带来的相关服务消费价格下降等下行因素。

四、行业事件跟踪

医药生物之诺和诺德全年业绩指引超预期

2023年10月13日，诺和诺德发布公告，2023年前三季度公司收入同比增长33%，经营利润（EBIT）同比增长37%分季度看，2023年第三季度公司收入同比增长38%，经营利润（EBIT）同比增长47%。同时公司再次上调全年业绩预期，预计2023年全年销售收入增长32%~38%，经营利润（EBIT）增长40%~46%；作为对比，公司此前于2023年8月13日发布的全年业绩预期，预计2023年全年收入增长27%~33%，经营利润（EBIT）增长31~37%。

点评：

美国地区司美格鲁肽注射液收入超预期，诺和诺德年内多次上调业绩指引。司美格鲁肽注射液2型糖尿病适应症及减重适应症分别于2017年和2021年由FDA获批上市，商品名分别为Ozempic及Wegovy。美国地区为司美格鲁肽销售额最高的地区，2023年上半年Ozempic及Wegovy全球销售额分别为597.50亿丹麦克朗（约合84.19亿美元）、61.88亿丹麦克朗（约合8.72亿美元），其中美国地区销售额分别为387.50亿丹麦克朗（约合54.60亿美元）、61.3亿丹麦克朗（约合8.64亿美元），销售占比分别为65%、99%。根据诺和诺德公告，本次业绩指引调整主要反映了对美国地区Ozempic全年销量的更高预期以及Ozempic和Wegovy在美国净销售额的调整。本次业绩调整是诺和诺德年内第三次上调全年业绩预期，诺和诺德此前曾于2023年2月首次发布2023年业绩指引，预计2023年收入及经营利润均同比增长13%~19%，此后分别于2023年5月、8月及10月逐次上调。

慢病适应症临床试验利好频出，GLP-1类药物远期空间值得期待。2023年8月8日，诺和诺德公布了SELECT心血管结果试验的主要结果：与安慰剂相比，接受2.4mg司美格鲁肽治疗的患者MACE（主要不良心血管事件）显着降低20%，试验达到了主要重点。根据诺和诺德官网，在此之前尚未有已获批的体重管理药物被证明可以有效控制体重同时降低心脏病发作、中风或心血管死亡的风险，SELECT的结果具有里程碑意义。2023年10月10日，诺和诺德基于中期分析的结果符合预先规定的提前停止试验的标准，宣布停止司美格鲁肽治疗合并肾功能不全2型糖尿病患者和慢性肾病的三期临床试验FLOW。诺和诺德针对GLP-1类药物正在进一步开发慢性肾病、非酒精性脂肪性肝炎、阿兹海默症等多种慢性病适应症，目前司美格鲁肽治疗非酒精性脂肪性肝炎、阿兹海默症、射血分数保留的心衰（HFpEF）、外周动脉疾病等适应症均已进入3期临床阶段，未来GLP-1类药物适应症范围有望进一步扩展，远期市场空间仍有望扩容。

五、四季度策略展望——秋风萧瑟 洪波涌起

节后开市，长假期间海外市场波动加剧，但当前A股估值、情绪等指标处于历史低位，大类资产对比显示权益资产性价比较高，国内稳增长政策落地推动经济修复，活跃资本市场措施改善市场环境，四季度市场望迎来转机。 

上一轮周期底部就在2013癸巳年，1849点就在那一年出现，回头看本轮2023癸卯年的低点在3000点附近，十分相似。

这么多年，人们对A股的认知还是停留在妖股记忆，做庄围猎散户的手法，其实在现代香港交易环境里是不太可能的，因为那边是高度的法治化，不会让制度漏洞百出。这方面，内地的制度还是要深刻反省，这多年了，估值体系紊乱，价值取向紊乱，保护的其实是谁？不接受改革，养老金就不大规模入市，不增加长期资金，再过十年，也是一个高波动率的投机市场的底色，达不到资源优化配置的效果。近期监管换副帅，传递一个积极的信号，向金融腐败开刀的决心，才是长期牛市最稳固的基石。后续可以观察所作所为有何改变，哪怕是一点点进步。

10.14日晚间，证监会经过听取行业意见并经过反复论证评估后，在保持整体制度相对稳定的前提下，对融券制度进行优化和完善：决定在前期降低融资保证金的基础上，对融券保证金进行调整优化。普通融券的保证金比例由50%提高至80%，对于私募机构的融券保证金进行差异化提升，即由50%提高至100%；取消了上市公司高管、核心员工通过参与战略配售专项资管进行出借。

证监会表示：监管部门将进一步加强执法力度。对于违法违规、不当套利、合谋等行为，一旦发现将立即进行查处，并从严从重进行问责。

救市十步曲走完了，没人信的时候，也就是逆向布局的时候，一般不出半年，底部将会脱离，或跃在渊的双底三底结构图，最终会让市场交易员重拾信心找到“看图”运作的理由，一哄而上是大概率的，产业趋势依然是最终的重要抓手，泛科技创新是下一次指数成长的巨大驱动力，要相信第四次科技革命的宏大故事，锁定真正优质的科技公司，才能更稳健前行。科技是排头兵，一旦发现经济明显上行，一些优质的蓝筹也会拔估值，那是后话了。