厂长的话

汇金增持让市场红了一把，但A股又回到了探寻市场底和盈利底的道路。低迷的行情下，私募们都在追求有“Alpha”收益的个股。于是，经常能听到一些私募说在寻找“下一个茅台”，都想挖掘大牛股，但是真有那么容易吗？即便一家早年选对了茅台的百亿私募，旗下也有一只产品年内亏了快30%。。。

死磕茅台的私募崩了？

说到A股股王，大家十有八九会想到贵州茅台。但在2019年以前，茅台虽说也是公认的大牛股，但却很难称之为股王。

有一家叫瑞丰汇邦资产的私募管理人却在2018年熊市里逆势大幅买入贵州茅台。

旗下的“瑞丰汇邦三号”在2018年年报时便新进成为贵州茅台的前十大流通股东之一。

之后一直到今年中报时的连续18个季度中，“瑞丰汇邦三号”有15个季度均选择了增持贵州茅台。

截至今年中报时，基金最新持股数量已经上升至879.32万股，期末参考市值高达148.69亿元。（数据来源：Wind）

瑞丰汇邦对茅台的钟情也得到了回报，随着茅台2019-2021年春节初的持续上涨，公司也在2021年晋升成百亿私募。

然而任何私募都不太可能一招鲜吃遍天，随着2021年春节后抱团股的崩塌，基金净值也随之大幅回撤。

厂长注意到，瑞丰汇邦旗下一只产品成立于2018年12月，截至今年9月28日，基金累计收益为-13.79%，最大回撤高达-48.66%，夏普仅为0.02，今年至今亏了近30%。

数据来源：私募排排网

具体来看，瑞丰汇邦拥有16名基金经理，除了股票策略产品以外还有CTA产品，但大多业绩都不太好看。

从目前的表现来看，瑞丰汇邦的投资实力在百亿私募里相对较弱，不知道他们何时能挖掘出“下一个茅台”。

年内亏损20%+的知名私募

今年市场行情依旧低迷，有几家知名私募的代表产品年内亏损也已经达到20%+。

比如代表产品年内最大回撤超50%的集元资产。

截至9月28日，基金年内收益为-21.03%。

数据来源：私募排排网

今年在6月16日基金年内的收益还有44.80%，到了8月18日，年内收益已经变为-30.07%，两个月净值直接腰斩。。。

基金经理任泽松偏向集中投资，今年前几个月的涨幅也是抓住了这波AI的行情，如今产品净值跌落下来，只能说盈亏同源。

尴尬的是基金去年跌了50%，今年到现在又跌了20%+，投资人对任泽松的耐心可能不多了。

今年崩盘的还有曾经发了15年锁定期产品的格雷资产。

截至今年9月28日，基金年内收益为-27.29%，年内最大回撤为-34.28%。

数据来源：火富牛

基金经理张可兴具有19年投资经验，最早从事实业以及股权投资，2007年创立格雷资产，坚持长期价值投资，投资主要聚焦大消费和互联网科技板块。

2021年初格雷清仓新能源车转而重仓港股互联网，来了一波标准的阶段性反向操作，去年二季度报里张可兴曾就净值的回撤向投资人道歉。

结果道歉完以后产品净值依然没有起色，一路震荡下跌至今。。。

和格雷类似的还有曾经的百亿私募万方资产。

旗下一只产品自2021年以来已经连跌三年，截至今年9月28日，这只产品的年内收益为-22.49%。

数据来源：私募排排网

万方的基金经理钱伟成长风格明显，在一些时间段也会加杠杆投资，在行业配置上，钱伟聚焦在消费、农业、教育、医药生物、通信等行业。

然而消费、医药、农业、教育都是这几年的“爆雷”集中营，这让万方遭遇了极大的冲击。

钱伟也尝试做出调整，比如全面降低旗下传奇系列产品的持股集中度，但当你配置的板块都踩雷的时候，降低持股集中度的意义已经不大。

以上的私募都有一个共同特点，就是喜欢集中投资。

集中投资格自然会放大风险和收益，基金很可能遇到阶段性的大幅回撤。

另外择时不可能每次都对，判断对了加杠杆是“双倍的快乐”，判断错了加杠杆也是“双倍的痛苦”。

大部分投资人都无法承受30%以上的回撤，所以如果要配置集中投资的进攻型产品，那最好也配置一些低波动的稳健策略产品打好底仓。

这样即便部分产品出现大幅回撤，整体组合的波动依然可控，不至于让投资人心态失衡，做出不理性的投资操作。