天天财经讯，2000亿元的养猪巨头牧原股份似乎陷入多事之秋。一周前，就在牧原集团、秦牧原增持计划出台前的当天，牧原股份盘中大幅跳水，午后触及跌停，创逾三年半新低。

随后在10月28日的公告中，牧原股份表示鉴于内外部环境等客观因素发生变化，并与相关中介机构经过深入探讨和谨慎分析后，决定终止GDR（境外发行全球存托凭证）事项。

这意味着筹备10个月之久的GDR戛然而止，牧原股份的海外上市之路受阻。

牧原股份海外融资终止

去年12月，牧原股份披露拟在瑞士证券交易所发行GDR，发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2.5亿股。据悉公司发行GDR的募资原计划用于拓展全球供应链网络，降低采购成本以及补充营运资金、偿还债务等。

牧原股份对此次GDR之行颇为期待。公司曾在接受机构调研时表示，国内生猪周期波动将长期存在，通过发行GDR可有效拓宽资金储备渠道，应对未来可能的行业波动，满足公司长期发展资金需求；同时，优化股东结构，引入更多国际化、长期投资者，提升公司治理水平。

今年1月，上述事项获证监会受理，3月获瑞士证券交易所监管局批准。6月，牧原股份还向投资者表示，目前GDR发行项目正有序开展，将严格按照相关规定及时披露进展情况。

那么筹备10个月之久的GDR突然止步，有何隐情？

在证监会今年2月份披露的反馈意见中，证监会国际部对牧原股份大量新建生猪养殖产能、固定资产由关联方承建以及生猪等规模增幅大幅高于饲料等增幅的合理性进行了重点问询。

据披露，牧原股份固定资产和在建工程余额从2019年末的274.63亿元逐年增长至2021年末的1106.54亿元，增长额为831.91亿元，且公司养殖场的建设存在大量由关联方与非关联方共同承建的情况。

对此，国际部要求其说明报告期内大量新建生猪养殖产能的原因及合理性，是否符合行业的周期性特征；并结合报告期内关联方或非关联方单独承建、共同承建的养殖场单位产能投资额、付款条款及实际执行情况的差异对比，说明关联交易定价的公允性。

对于此次终止发行GDR，牧原股份给出的解释是，鉴于内外部环境等客观因素发生变化，通过对公司财务及经营情况、资金需求以及战略发展规划进行全面审视，公司与相关中介机构经过深入探讨和谨慎分析后，决定终止该事项。

在公司看来，在当前情况下，发布终止GDR事项体现出其在资金方面充裕。今年前三季度，公司经营性活动产生的现金流量净额为66.88亿元，而上半年为-10.44亿元，也就是说牧原股份在第三季度实现经营性现金净流入77.32亿元。

三季度首盈9亿元

尚未填平上半年亏损

27日晚，牧原股份发布三季度报告。

公司今年前三季度实现营业收入829.69亿元，同比增长2.72%；归母净利润亏损18.42亿元，同比下滑221.82%。其中第三季度实现了2023年以来的首次季度盈利：实现营业收入311.00亿元，同比下降14.81%，实现归母净利润9.37亿元，同比下降88.57%；环比扭亏为盈，成为今年三季度生猪养殖行业内盈利水平最高的企业。

尽管第三季度首盈9亿，但仍未填平上半年的亏损。相比上年同期，整个前三季度，牧原股份归母净利润不仅下滑严重，仍处于亏损状态。

根据公告，前三季度牧原股份出栏生猪4700.9万头。牧原股份称，今年以来，公司在成本降低方面持续发力，成本从年初15.5元/kg以上最低降至14.3元/kg。8、9月份略有回升保持在15元/kg左右。

前不久，牧原股份提出内部承包制。牧原股份董秘秦军表示，牧原股份未改变养殖模式，目前的内部承包是对考核激励机制的一种尝试与探索。

根据牧原股份的说法，公司试行的是共创共享激励机制，让员工成为共创共享的合伙人。而该机制是为了引导有能力的员工竞聘接猪，饲养更多单元的猪。

不过对于这一新举措，牧原股份的员工似乎并不怎么认可。根据媒体报道，牧原股份的员工透露“大家（同事）都不乐意”，他将这种承包制解读为“活多钱不多”“这就类似于租公司的场地，然后自己干，本来一个人养两个单元，承包后可能会让一个人养四个单元。肯定更累了，工资还可能和以前差不多” 。

牧原股份董事会秘书秦军在三季度业绩说明会上表示，公司各类养殖成绩指标仍有进一步下降的空间，公司今年年底希望生猪养殖成本能重回14.5元/公斤，2024年希望能将平均成本控制在14元/公斤。