宏观股市信息： 1) 美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织（IMF）举办的专家小组会议上 发表讲话，他表示，没有信心政策收紧得已足够让通胀降至 2%，并重 申保持谨慎，如果合适，美联储将毫不迟疑地进一步加息。 2) 10 月，全国 CPI 同比下降 0.2%，环比下降 0.1%。PPI 同比下降 2.6%， 降幅略有扩大，环比由上月上涨 0.4%转为持平。

股指盘面回顾： 1) 盘面追踪：上个交易日，A 股窄幅震荡。在前期连续反弹的背景下，昨 天四大指数小幅低开，随即盘面多空分歧再度转强，各指数在短暂拉升 后承压回落。午后，大盘维持横盘整理，全天上证指数在 3045-3065 点 区域内窄幅震荡。四大指数中，上证 50 收跌 0.02%，沪深 300 收涨 0.05%， 中证 500 收跌 0.28%，中证 1000 收跌 0.62%。板块方面，昨日煤炭、发 电设备等涨幅靠前，保险、文化传媒等相对落后，全天个股上涨超过 1400 家，市场情绪继续波动，多方寻求上攻机会。 2) 技术追踪：前期标的指数破位下跌的背景下，近两周 A 股呈现连续反弹 态势，多方上攻意愿强烈。目前，上证指数已重新回归至上一轮磨底形 成的压力区域下沿，关注上证指数 3100 点一带突破情况。 3) 资金流向：本周 A 股成交金额再度突破万亿级别后上下徘徊，资金面情 绪试探性放大。其中，人民币汇率拐头预期下北向资金有边际改善的迹 象，接下去，外资端的可持续性将成为关键突破点，特别是昨夜美联储 再度放鹰后，关注今日北向资金底部支撑情况。

核心逻辑小结：

目前来说，我们维持对于美元指数、美债利率等见顶的观点不变。与此同时， 国内经济底部爬坡特征已较为确定，尽管短期动能仍有波动，但一些积极信 号已初露苗头。其一，伴随着工业企业利润的边际改善，PPI 同比增速自今 年 6 月起降幅已连续收窄，对应的工业产成品库存于 7 月后触底回升，我们 认为新一轮库存周期的拐点正在确认。其二，尽管 10 月宏观数据表现平平， 但 PMI 中生产经营活动预期指数环比延续回升 0.1 个百分点，尤其是中小 型企业修复显著。其三，伴随着存款利率调降等因素影响，居民部门存款意 愿正在降温。接下去，预计政策将是内盘资金的关键博弈点，投资者可重点 关注金融工作会议后各部门部署以及年底中央经济工作会议等。往后看，前 期政策底来临后，A 股资金情绪正临近变盘节点。未来 1-2 个月，我们认为 指数可以迎来最后一波反弹行情，反弹压力位在 7.28 政治局会议形成的高 点附近。

操作建议：期货操作上，考虑到近期标的指数破位下跌后指数技术面压力 走强，单边投资者可选择在重压区来临前布局多单底仓，压力区内滚动操作， 注意 IF 主力压力区间 3800-4000 点、IC 主力压力区间 5800-6100 点。期 权操作上，投资者可选择单腿买入 12 月看涨期权，前期权益多头+远月看跌 期权等反脆弱配置可继续持有。