观点：10月PMI回落收缩区间，表明制造业景气水平改善中有所回落，但综合PMI仍在荣枯线上方，表明我国企业生产经营活动总体扩张。逆周期调节下，在多项政策持续释放，经济复苏有望延续。而多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，指数连续反弹之后，对于多重利好以及事件提振的边际效用逐步减弱，在没有更多实质性利好之下，市场面临阶段的筹码出逃，要谨防指数短期的调整。同时，不必过于担忧指数调整的空间，在多方支撑下，如果调整反而是年末行情配置的好时机。

冲高回落后 A股低开低走

昨日冲高回落下，今日两市双双跳空低开。开盘后，指数红盘下方震荡，随后窄幅区间运行。在此期间，创业板一路走低，板块个股表现低迷。为临近午盘，指数出现跳水下纷纷创日内新低。午后，指数低位徘徊后再次跳水，并刷新日内低点。全天看，市场延续昨日走低趋势，低开低走以及创业板重心整体走低下，市场调整或已经开启。盘面上，传媒板块领涨，农林牧渔等少数板块上行，而多数板块走低之下，电力设备、汽车以及有色金属等多数板块集体调整。

北交所吸引市场目光

相比沪深交易所，北交所昨天和今天吸引了多数人的目光，也又一次让大家开了眼。北证50指数昨日一度大涨12%，150股涨幅超过10%。而今日盘中再次大涨超6%。与此同时，北证50指数昨日成交量突破100亿，今日盘中就已经超越此数，再创成交新高。可以说多项政策和政策预期是北交所备受瞩目以及北证50指数猛涨的核心原因，但重点的还在于资金的来袭。

不过，在大家见证北交所的“奇迹”之际，还是需要留意北证50指数的波动性，尤其是连续拉升之下，后期若无增量资金跟进，也要谨防指数的回落。而目前大涨之后，热度已经起来，对于普通投资者来说，此时不宜盲目进场。

A股回落的原因

回到沪深两市，正如前两天我们所言，短期若无更多实质利好，要谨防指数的回落。核心的原因还是短期海内外的不确定性。海外主要是美联储加息结束的不确定，而国内主要是弱势复苏下能否稳固的不确定。可以说，海内外宏观环境迎来边际改善，但实质性进展仍需观望和等待。国内目前整体平稳，但房地产压制下，经济基本面还欠进一步的基础的稳固。而海外还需确定美联储是否加息结束，因为这很可能决定人民币升值趋势是否成立。

因此，此前基于多项利好和事件驱动的刺激，市场持续反弹，但利好兑现之后，资金面迎来分化，短期冲高回落以及调整也在情理之中。在昨日冲高以及今日回落趋势下，短期的调整或已经开启。

如何应对这里的调整？

对于可能的调整，投资者也不必过于担忧，目前国内逐步稳定下，海外的影响也在减弱，整体系统性风险较低。而国内政策持续加码以及海外政策边际改善下，市场整体风险偏好在提升。随着市场信心的情绪的回升以及人民币阶段升值，市场支撑力在提升，即便指数有调整，空间都不会太大，反而随时都可能吸引观望资金入场。

对于投资者来说，这里需要清楚的是，指数当前处于底部的反复铸就期，适合播种，不适合立即收获。所以，如果指数重心再次回落，战略投资者可以继续逢低配置，静待基本面全线恢复的丰收。而波段投资者，则可进行低吸配置，博弈可能的年末行情。