文/燕十八

ETF突然迎来爆发式增长。

Wind数据显示，截至11月14日，国内股票ETF今年净流入已超过4000亿元。其中，宽基ETF表现尤为亮眼，沪深300等宽基产品流入资金超过2300亿元，成为资金加仓重点。

与此同时，宽基指数体系今年也迎来了加速扩容。8月以来，陆续推出的宽基指数有：反映沪深两市小微盘表现的中证2000指数，聚焦科创板中盘的科创100指数，深市主板的首只宽基深证主板50指数，布局创业板中盘股和小盘股的创业板中盘200指数、创业板小盘300指数，以及不久前刚刚问世的深证50指数。

本文，我们将对深证50指数进行详细解读。

01 聚焦战略新兴类公司

深证50指数由深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司于今年10月18日发布，选取深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司作为指数样本，大盘成长风格突出。指数以 2002 年 12 月 31 日为基日，基点为 1000 点。

当前，深证50指数成份股的平均市值达1500亿元，与沪深300等核心宽基指数相当，前十大成份股合计权重近50%，汇聚了深市众多行业龙头。

但深证50指数的行业分布，更加聚焦于新兴产业，战略性新兴产业样本公司权重占77%，与沪深300、上证50指数等形成差异化。

深证50指数前十大成份股

注：1、数据来自国证指数、Wind，统计截至2023/10/31；

2、以上仅为对标的指数前十大成份股的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

具体来看，深证50指数共覆盖21个行业，权重最高的五个行业为电力设备、电子、食品饮料、医药生物和家用电器，占比分别在10%-11%，最高不超过15%。

注：数据来自Wind，统计截至2023/10/31。

值得一提的是，深证50指数在编制方法上与许多宽基指数略有不同。大部分宽基指数主要按照市值进行选股，而深证50指数在市值的基础上，特别突出了行业代表性与公司治理等因素，在编制过程中引入了ESG责任投资的概念。

除了设置流动性筛选，深证50指数会剔除掉国证ESG评级在B以下的股票，然后综合考虑自由流通市值排名、行业地位、公司治理得分等指标，优先选取在三级行业内市值排名靠前、公司治理得分较高的公司。这使得深证50指数的行业分布相对较为均衡，成份股也有较好的ESG包括公司治理评分。

加入ESG指标的意义是什么？

海通证券的一份研究显示，将全市场股票按照Wind ESG评级分为BBB及以上和BBB以下，分别计算两组从2023年1月1日至2023年10月26日的平均最大回撤和平均年化波动率。ESG评级在BBB及以上的股票，平均最大回撤为30.9%，小于评级BBB以下公司的31.2%；而高ESG评级组的年化波动率为35.7%，同样优于低ESG评级组的37.2%。

可以看到，深证50指数在编制过程中剔除ESG评级较低的股票，一定程度有助于提升收益稳定性，降低投资风险。

02 盈利能力鹤立鸡群

从财务表现来看，深证50指数成份股兼具较高的盈利质量与业绩增速，拥有较好的成长性。

盈利质量方面，深证50成份股2022年净资产收益率（ROE）平均为19.9%，领先众多宽基指数，拥有较好的盈利能力。

在业绩增速方面，深证50指数成份股2020-2022年的主营业务收入增速分别为15.0%、29.1%、24.7%，远高于沪深300的1.6%、16.7%、8.3%，以及上证50的-4.6%、16.0%、9.4%。

根据Wind一致预测数据，深证50指数2023-2025年的主营业务收入增速为19.3%、15.6%、14.3%，同样高于上证50的10.8%、7.4%、7.4%，以及沪深300的8.6%%、9.4%、9.4%。

从利润层面来看，深证50指数成份股近3年归母净利润年均增速为28.5%。Wind一致预测数据显示，2023-2025年归母净利润预计年均增长25%。

注：1、数据来源：Wind，截至2022/12/31；

2、按照当期成份股进行回测，指数成份股所属上市公司过往营业收入与归母净利润情况不预示未来，亦不作为任何投资建议。

从收益层面看，近五年时间（2018.10.26-2023.10.26），深证50指数的年化收益为7.08%，远超沪深300的1.98%和上证50的-0.77%。自2013年以来，截至2023年10月26日，深证50指数累计收益为97.7%，相较沪深300和上证50指数，超额收益分别达到58.5%和69.7%。

除此之外，深证50还有不错的流动性。从2022年10月26日至2023年10月26日，深证50指数成分股的日度总市值和成交额的均值分别为1753.85亿元和638.13亿元。其中，日均总市值高于沪深300，低于上证50指数；日均成交额则高于上证50指数，低于沪深300。这说明指数在覆盖大市值“龙头”公司的同时，保持较高的流动性。

从换手率来看，深证50指数成分股过去一年的日均换手率为1.30%，高于沪深300和上证50指数，说明指数在兼顾“龙头效应”的同时，交易活跃度同样较高。

03 估值处于近5年低位

当前，深证50指数估值已处于历史较低的位置，PE估值约19倍，处于近三年的2.1%、近五年的5%分位处。

注：1、数据来源：Wind，统计截至2023/11/14；

2、按照当期成份股进行回测，仅展示指数当前估值水平，不预示未来估值走势，不作为任何投资建议。

从历史上来看，深证50指数目前市盈率与2014年7月11日（25.5倍）和2018年11月4日（27.6倍）时较为接近。指数在上述两个时点均开启反弹行情，一年内收益率分别达71.5%和40%。

不过，也需要注意，在A股整体表现较好的2019-2021年间，深证50指数年度收益分别为56.99%、48.07%、-1.99%，大幅领先于上证50和沪深300指数；而在A股整体表现不佳的2018、2022年，指数收益率为-32.92%、-24.84%，略低于上证50和沪深300。因此，深证50指数在市场表现较好时，相对同类指数能够取得更高的收益，但同时风险暴露也略高。

整体而言，当前A股很多公司都处于估值洼地。从大类资产比较的角度来看，股债收益差已接近负2倍标准差的位置，此时往往处于市场底部区间，基于均值回归规律，股票资产具备长期配置价值。

目前，首批跟踪深证50指数的ETF已经获批发行。

【声明：文中涉及个股、基金等仅做案例分析，不作为买入或卖出建议。投资有风险，入市需谨慎】