自2022年创业板上市之后，华厦眼科和普瑞眼科均成了明星股，一家突破500亿市值，一家突破200亿市值。市场的扩张与业绩的增长，实体和资本相互赋能，成就了一段成长股的佳话。

然而，他们的二级市场表现出现了X点（应该叫拐点，还是冰点？）。

（一）一个月来，华厦和普瑞都跌10%以上，解禁惹的祸？

同样经历一周的阴跌，截止11月24日，华厦眼科收盘39.40元/股，收跌0.18%；普瑞眼科收盘93.85元/股，收涨0.11%（怒涨1毛钱）。最近一个月以来，华厦眼科累计跌幅达13.32%，普瑞眼科累计跌幅达10.75%。龙头爱尔眼科一个月累计涨幅2.81%。

华厦当天成交额9465.17万，普瑞成交额1.12亿。振幅华厦为2.21%，普瑞为2.08%。华厦市值为333.48亿元，普瑞为140.42亿元。两者市值相差2.37倍，前三季度营收比为（31.03亿：21.66亿）1.43倍，归母净利润比为（5.57亿：3.17亿）1.76倍。从滚动市盈率来看，华厦为49.66，普瑞为57.59。

从年初至今，华厦累计跌幅达18.15%，普瑞累计涨幅33.05%，但近6个月来累计跌幅达26.84%。最近3个月，普瑞的市场表现是弱于华厦的。

如今普瑞93.85的股价，与3月28日的股价相当，只不过当时是拉升状态。2023年5月16日，普瑞眼科盘中创下上市以来最高点144.88元（市值突破200亿）。之后就走下坡路。

2023年2月14日，华厦眼科股价盘中创下上市以来最高点94.88元（市值突破500亿）。华厦眼科曾进行一次“每10股转增5股”，扩大股本。

目前两家都迎来上市一周年后的解禁潮，2023年7月5日，普瑞眼科3338.47万股（占公司总股本的22.31%）限售股上市流通。11月7日，华厦眼科2.39亿股（占公司总股本的28.43%）限售股上市流通。普瑞总股本1.50亿，华厦总股本8.4亿。

在目前的大盘环境下，市场能否承接这么大的抛压，这是大家的关注点。从近期走势看，是继续持有还是获利了结，原始股东已出现分岐，如红杉铭德已经解禁普瑞眼科150万股。

红杉铭德是红杉中国旗下投资机构，根据公开资料，红杉近年来是对眼科行业的坚定看多者，其中红杉中国陆续投资了眼科上游的艾康特、维眸生物、纽福斯生物等。有人士表示，此次多路资本减持普瑞，除了财务原因外，或是对普瑞商业模式所能支撑的未来发展信心出现了松动。

对于普瑞眼科高度依赖屈光运营，并靠高额的营销推广费用来支撑业绩发展的模式，市场也出现新的观点，认为医疗服务“技术和严肃性”为第一性，一味讨论和主张消费属性是短视的。

谈消费必谈价格，自三季报以来，眼科“价格战”已成市场热点词。普瑞说各地机构因地制宜制定价格，华厦说没参与价格战。

（二）比较完基本面和技术面，未来资本会更看好谁？

根据各自公告，截至当前华厦眼科已在全国21个省(直辖市)及55个城市，管理67家眼科专科医院和53家视光中心，覆盖国内华东、华中、华南、西南、华北、东北等广大地区。

而目前普瑞眼科已在北京、上海、重庆、成都、武汉、昆明、兰州、合肥、郑州、南昌、乌鲁木齐、哈尔滨、济南、西安、贵阳、沈阳、天津、长春、广州、南宁、东莞等21个城市（4个直辖市+16个省会城市+1个地级市）成功投资经营了27家普瑞眼科医院、3 家眼科门诊部，深圳、福州等城市多家眼科医院（门诊部）正在筹建中。

不得不说，这两家是除了爱尔以外，当前中国眼科医院发展和扩张最快的连锁集团，运营模式并不尽相同，未来谁会更受资本青睐呢？

华厦是全科发展模式，基本上是先找到医生再开医院，比较依赖专家的品牌效应；普瑞是单点突破模式，屈光占比一半以上，医生靠厂商培训，业务大投入大产出。大咖医生，华厦占优，部分专家的学术影响力甚至高于爱尔。可以说华厦的重资产是专家，普瑞基本是轻资产运行（除了上市后两次用超募资金买楼或买地盖楼）。

华厦有根据地，强大的旗舰医院厦门大学附属厦门眼科中心（三甲，临床重点专科），8-10亿的营收。普瑞虽然上市主体是成都，但没有旗舰医院，往年业绩最好的是昆明（今年可能是上海），往年过亿营收的医院有8家（今年又加了东莞光明），从这点看营销能力似乎比华厦强（华厦营收过亿的医院少）。

华厦在于稳，普瑞在于快。普瑞又快又不稳。在公布三季报后，两家股价均出现下滑态势，而普瑞近期股价拐点，个人认为是其在电话会上的大嘴巴（本来大家都对眼科整体三季度环比增速放缓有疑惑了，你还敢说四季度不一定能保证盈利）。

从三季报公布的股东结构看，华厦眼科的前十大流通股东出现了社保基金和科威特主权基金的身影，且另有几支基金是新进十大（兴全、广发）。相比，普瑞十大流通股东减持的有4位，没有新进。

从现在起至明年4月底2023年年报公布之前，除非有利好刺激（一些资本动作和大事刺激），有些公司的股价可能进入漫长的冬季。当然二级市场受影响的因素太多了，本人倒是对行业的发展充满了乐观（就像陈邦说的，眼科行业没有天花板嘛），希望投资者能接到黄金坑。