行情上涨还能持续吗？

2023年10月24日以来，A股市场行情有所回暖，市值下沉的特征愈发明显，从中证1000到中证2000，从科创100到最近火热的北证50，我们看到的是小盘甚至微盘风格的大幅跑赢大盘宽基指数。

沪深300达到阶段性高点后便早早开始回落，回吐大部分涨幅后开始横盘震荡，指数表现显著分化。相反以中证1000或中证2000为代表的中小股涨幅更大且仍在持续，北证50更是一骑绝尘。

当前小盘过热，切大盘？

个人认为，由此说明市场资金量有限，增量资金中两融较多。市场动能尚不足以支撑大盘股上涨，也是指数表现弱的原因。另一方面，本轮行情更多停留在反弹层面，缺乏持续上涨的主线。

图1：本轮行情小盘股更为强势

当前，值此岁末年初之际，到底还有没有行情？站在当前大小盘再次分化到极致的关键时刻，是否会发生风格切换？

在内部经济弱复苏问题（房地产流动性防住风险、万亿国债增发兜住增长底线）明确，叠加外部环境长端美债收益率大概率阶段性见顶后，A股复刻2018年末到2019年初的反弹行情是值得期待的。

那么小盘股的行情上涨还能持续吗？

回顾2005年至今大小盘风格演绎的规律，从小盘指数和大盘指数相对比值来看，从近6年分位数的角度当前小盘占优的程度已经达到历史极端水平。虽然在这一比值达到历史极值后在短期会出现风格小幅切换的现象，但从长期视角看，大小盘风格的切换不是一蹴而就的，无论是大盘风格的占优还是小盘风格的占优，在达到历史极值后会进一步走向极值。

图2：历史上大小盘风格演绎到极值水平后往往还会持续近1年的时间

根据安信证券研究，从比值接近历史极值到风格出现明显切换之间还会有接近1年的时间，往往需要经历“喇叭口”式分化所带来的“至暗时刻”才会出现风格的回摆。

由长城基金总经理助理、量化与指数投资部总经理雷俊掌舵的长城量化小盘股票（A：007903C：019272）通过强化对于多数据源、人工智能算法对于量化因子的研究，较好的利用了小市值因子和广度投资选股优势。A类基金自年初以来上涨15.53%，同类排名15/844，超额收益明显（来源：Wind，截至：2023.11.28），跑赢对应指数周胜率均在7成以上，远超传统多因子的5-6成胜率，回撤控制也十分严格，以500指增为例周最大回撤控制在1个多点。

今后一年市场风格或将仍以小盘为主，但阻力加大，大小风格波动可能更加剧烈。通过对长城量化小盘股票C（019272）的定投布局，是实现对小盘市值股票分散化投资的理想手段。

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凡是过往皆为基石，美好将来皆为可盼。

大汉天生，风控长青！

2024年，前路有光，初心莫忘！