今年市场将风格分化演绎到了极致！

大盘很拉胯，小盘则很亮眼。

截至到11月底，上证50下跌10.22%，沪深300下跌9.7%，创业板更是下跌了18%！

反观小盘，中证500下跌5.45%，中证1000下跌3.2%，国证2000上涨1.77%，中证2000上涨7.95%。

最逆天的是万得微盘指数，上涨了50%左右。

这种冰火两重天的走势，让人哭笑不得！

很多小伙伴现在都被那些微盘股吸引过去了。

而且今年的ETF方面也是趁热打铁，推出了中证2000，国证2000等小盘股ETF。

但如果纯粹从投资的角度来说，我个人认为，普通投资者应该更多的关注大盘股。

请注意，我说的是从投资的角度，而不是交易的角度。

首先，我们先来看看万得微盘指数。

一、微盘指数的收益是虚假的

我在网上看到一个表，是万得微盘指数与中证500、中证1000的收益对比。（统计截至日期是2023年初）

微盘指数的年化收益是28.6%，比巴菲特还逆天！

全市场也找不出一个基金经理能打败它。

但...真有这样的好事吗？

我们先来看看万得微盘股指数的编制方法。

1.按市值从小到大排序，筛选市值最小的400只股票；

2.400只股票按等权方式进行比例分配（意思是平均分配，不参考市值）

3.每天以前一天的收盘价更新成分股。意思就是每天都要大量换手，选前一天市值最小的400个股票。

这就有问题了。

第一，每天这么大的换手，手续费考虑过了吗？

很多量化基金也是如此，回测业绩的时候很漂亮，但把手续费算上，立马就很平庸。

第二，这样的指数能够被复制吗？

普通投资者肯定完全无法做到。

400只股票呢！而且每天都要跟踪和大量换手。

那么基金公司可以吗？

很遗憾，也做不到！

由于这些公司的市值都很小，所以机构只要稍微一买，就把股价买到天上去了。稍微一抛，就会把股价往死里砸。

假设一个规模10亿的基金，400只股票平均每只股票分配250万。

11月30日，市值倒数第400的股票是华嵘控股，市值是20.71亿！当天的成交额是1441万。

那么12月1日，该基金就会买入华嵘控股250万。

虽然250万并不算多，但前一天成交额才1441万，那么第二天该基金只要一买，这个股票立马涨停！

现在问题就来了，涨停之后，它的市值可能就排不进最小的前400只股票了。

那么12月2日又全部抛出吗？

但是这一抛出，不就立马跌停吗？

难道12月3日又买回来？

看到问题所在了吧！

如果市面上跟踪万得微盘指数的基金多了，那么这个指数的策略就完全无效了。甚至是一个大大的陷阱。坑死人不偿命！

这种无效的交易根本就不可能让指数持续上涨，反而会白白浪费手续费。

因此最终，这个指数就只能无限亏损下去！

第三，市值不等于流通市值

有些股票的流通市值还不到市值的一半，那么拉台和打压起来就更容易了。

把底层逻辑搞清楚以后，你就不会乱去羡慕这个指数了。

它的上涨其实是虚假的，你根本赚到不到这个钱！

市面上也不可能有人能跟踪这个指数！

如果真的有某个机构能跟踪这个指数，这个指数立马就会表现很差劲！

二、你确定敢买微盘股？

事先说明，接下来的分析是从投资的角度来论述的，而不是交易和投机。

股价=PE*EPS

从这个公式就知道，投资股票赚钱，有两个部分组成。

一个是赚估值上升的钱，另一个是赚企业利润增长的钱。

如果你眼里只有估值，只有股价，那么你肯定不是在投资。

从投资的角度来看，我们投资一只股票，必然是背后的公司在不断的创造利润，而且利润越来越多。

只要利润不断增长，估值大概率也会提升。

即便估值不增长，只要公司在赚钱，股价最终也会上涨。（前提是别买太贵）

只不过有时候，股市很极端，它会磨很久才会让股价跟上价值。

像今年这种极端行情，即便是便宜了，还能更便宜！

以农行为例，它2018年熊市底部以来，一直就横盘震荡，直到今年才突然拉升了一波。

这就是股市，长期磨人，闪电就那么一下。你要是耐不住性子，就很难吃到肉。

农行之前的上涨也同样如此，磨你好几年，拉升一瞬间。见下图

不过我可不是推荐农行，毕竟它的利润增速不断下滑，估值会受到挤压。

说了这么多，其实就是想说，股价最终是会反应基本面的。

因此，我们应该选基本面良好的股票，这样才有安全边际，否则就是跟人在博弈和对赌。

那些微盘股呢？业绩能保证吗？

咱们暂且不看微盘股，先看看代表小盘的国证2000吧。

它的利润增速极不稳定，而且最近几年都处于下滑态势。见下图。

今年三季度仍然同比减少17.89%！

那么问题就来了，利润不断下滑，为啥股价还能涨呢？

因为涨的是估值！

2015年估值最高被干到了150倍，产生了巨大的泡沫。

然后随着利润下滑，遭到了戴维斯双杀，2018年被杀到25倍。基本上把泡沫杀干净了。

这几年，利润仍然在下滑，那么它的上涨就仅仅只是在涨估值。

但问题来了，如果业绩始终起不来，这个估值怎么消化呢？

很简单，只有下跌才能消化。

国证2000现在的PE是50倍，中证2000达到了63倍，而沪深300只有11倍。

虽然说小盘股估值本来就偏高，但高这么多是否合理呢？

既然小盘股指数都如此疯狂，这里面肯定还有更疯狂的个股！

为啥会这么极端呢？

三、抱团取暖

前几年，大盘股由于机构抱团，抱出了很大的泡沫。

现在的小盘股也是在抱团，只不过是游资和散户在抱团。

虽然说大家都鄙视机构抱团，坑害了不少基民。

但游资和散户抱团，最终的结果也不会好到哪里去。

一个最典型的案例就是2021年的游戏驿站散户逼空华尔街。

短期看上去是大获全胜。但散户就真的赚到钱了吗？

游戏驿站从最高的120美元跌到现在的14美元。

不管是任何形式的抱团，最终都会瓦解！

周期的轮回而已。

当一个品种被抱很紧后，在某个时间就会突然崩塌，造成非常严重的踩踏事件！

小盘和微盘的抱团瓦解很可能会在风险偏好提升后发生。

至于他们会抱得多极端，抱歉，我也不知道。

需要注意的是，某些小盘个股的崩塌，跌起来会比大盘股瓦解还摧枯拉朽。

四、为什么大部分人应该选择大盘股？

首先声明，我并不是说小盘股不好。

我想说的是，对于大多数普通人来说：

第一，我们没有那么多精力和时间去搞明白一个小盘股的基本面；

第二，大多数小盘股的资料和信息很难获取，我们很难研究透彻；

第三，存量时代里，大多数行业都会向龙头集中，小企业的生存空间会越来越小；

第四，股市扩容、退市制度完善和股市机构化，小票的流动性会越来越差。

不过也要注意，不管是大盘还是小盘，价格贵了都要远离！

上周我发了一篇文章，讲的是从2007年最高点买入，持有到现在能有多少收益。

令人惊讶的是，当时1336只股票的平均收益超过了100%！

谁在贡献长期收益呢？

就是那些龙头，那些大白马。

为啥是他们？因为他们的业绩在不断增长！

虽然上一轮牛市，大白马把我们伤得够深，但现在他们大都很便宜了，我们的思维也要转变了。

当然，我不知道它们啥时候会涨。

我知道的仅仅是：

1.买得便宜才有安全边际；

2.投资首先是赚企业增长的钱，顺便赚点估值上升的钱；

3.大白马有更高的概率穿越多个周期；

4.抱团终究会瓦解，价格一定会回归价值。

最后还是声明一下，我并不是说小盘股没有投资价值。这得看咱们有没有能力找到那个潜力股。

同理，大盘股也并非都好，业绩失速的大盘也不会有啥高的表现。

也请不要把投资和交易弄混了。

投资也好，交易也罢，没有高低之分，不同人的选择不同而已。