8月底以来，利好政策陆续发布，整个市场都在传递着一个趋同性的信号：政策底已经出现。不过，A股市场却并没有因此而开始上行。

是政策底部不够夯实，还是市场一致性预期出了偏差？为什么在政策底、经济底、估值底“三底”几乎都被确认的当下，依旧没有出现预期中的行情？

1.底部共识

事实上，从政策面看，我们有理由相信当前政策底已经非常明确。今年7月以来，减税降费、支持民营经济、活跃资本市场及房地产政策优化、债务防风险、减持新规等多领域利好政策密集落地，合力呵护市场，起到了全面托底经济、提振市场信心的重要作用。

上一次出现如此连续的重磅利好，需要回溯到2018年的四季度，当时一样是政策利好频出，虽然市场经历了短期的磨底时刻，但不久后就开启了2019年-2021年的A股牛市行情。

对比当前阶段，在一系列政策利好之后，与之配套的举措是各大机构用真金白银助力资本市场。

10月以来，中央汇金投资有限责任公司频频出手，先是增持四大行股份，随后又买入交易型开放式指数基金（ETF），并表示将在未来继续增持。

作为长期资金的代表，社保和险资也在加大入市比例。10月30日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将推动保险资金加大权益类投资力度，为资本市场引入更多长期资金。

同时，公募基金陆续接力自购旗下权益型基金动作频频，A股上市公司回购、重要股东增持也在持续井喷。无疑各个维度都在不断传递当前市场已经具备投资价值的信息。

不过，A股持续两年多的下跌调整，让不少投资者因为亏损“伤透了心”，市场的情绪底依旧在确认之中。

但数据不会说谎，上市企业的估值已经来到历史低位水平，说明了当前市场下跌动能的确已经减弱。

截至10月31日，上证指数近3年市盈率（TTM）分位点为23.84%，近2/3申万一级行业估值位于近3年均值以下。这个数据显示，当下时点权益市场整体估值水平不高，权益资产已经具较高投资性价比。

2.市场表现

即便在如此一致的共识之下，A股依然没有出现预期般的漂亮走势，反而在一次次触底中再度出现调整。是群体性预判失误，还是这一次确实不同？

回顾整个A股市场牛熊演绎的历史表现，我们都相信，在“政策底”出现后，行情从来不会V型启动，反复磨底才是正常剧本。这背后的逻辑也非常简单：强有力政策的出台基本发生在经济预期较差阶段，并且伴随着股市的下跌调整，此刻的政策护航并不会带来市场信心的迅速恢复，市场共识还需要时间去凝聚、经济恢复也需要时间去修补。

从历史规律来看，市场底确实是磨出来的，从政策底到市场底的时间也非常不确定，短至1个月长则半年以上，而这一次需要等待多久也无法准确预判。

换句话说，在经济持续恢复向好、多重底基本确认的当下，我们认为市场具备长期投资价值，但市场修复不会一蹴而就，依然需要耐心等待市场底部确认。

市场具备投资价值，那么当下时点应当采取何种投资策略、布局哪些投资机会？其实，今年有一个现象值得关注，公募基金对均衡型产品的布局在悄然增多。这背后有半导体、医药、新能源等近两年热门赛道“失宠”的原因，更多源自基金公司对当下市场行情走向的专业预判。

从投资风格来看，均衡位于成长和价值之间，基金经理既关注企业的成长性，又兼顾对估值的判断。

长城基金认为，从过往风格轮动规律上看，从2021年中期开始的价值占优周期已持续超2年，过往每轮风格持续时间在2.5-3年，A股临近成长价值风格切换的窗口期，有望开启新一轮以成长风格为主导的投资周期。

简言之，风格切换的窗口悄然来临。

3.均衡入局

在震荡寻底的市场行情下，均衡确实是一种相对较好的策略。真正善于均衡投资的基金经理，他们不太容易错过大的市场机会，当遇到风口方向能跟上市场上涨行情；在市场震荡等待机会过程中，通过均衡配置尽量控制回撤的幅度，尽力呵护左侧布局持有人的投资体验。

长城基金的廖瀚博便是一位均衡风格的基金经理，近期他也为投资者带来了一只均衡型新基。由廖瀚博拟任基金经理的长城均衡成长混合型证券投资基金（A类019367 C类019368）12月1日起正式发行，以均衡之术为成长蓄力。

廖瀚博的均衡理念主要体现在行业均衡、个股分散，他不盲目跟从市场热点，擅长从中长期维度出发，精选优质成长股，重点关注“泛制造+核心消费+核心科技”相关领域的投资机会，并从中优选向下空间有限，向上预期回报较好的板块/公司。他不仅关注泛制造领域中汽车、电新、机械、军工、建材和轻工等行业，在核心消费和科技领域，也积极关注食品饮料、医药、通信、电子等板块。

为了更好应对市场变化，廖瀚博也在不断精进、进化自己的投资框架。过去，他是一名较为典型的自下而上的选股能手，但从去年开始又纳入自上而下的分析，把宏观维度的考量放到了重要位置，在交易过程中更加重视赔率和胜率，投资具备了全局思维。

立足当下，廖瀚博认为企业盈利、市场预期、公司估值目前都处在底部区间，现阶段是赔率和胜率比较好的阶段。在经济持续恢复向好的当下，他认为A股将大概率呈现震荡回升态势，前期超跌的指数可能会有阶段性反弹或者修复，整体机会有望比较均衡，部分细分板块和个股或有阶段性机会，但轮动速度会比较快。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读 《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。