上周五下班，本该是开启美好周末的时间，然而证监会一条重磅消息却炸开了金融业的平静……

 12月8日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》（征求意见稿)，向社会公开征求意见。标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。

 一时间，券商人士、基金从业人员对于《规定》展开了热烈的讨论。甚至一些业内人士表示，这是一个可能颠覆行业的重磅政策，新一轮公募降费牵一发而动全身，卖方格局恐将生变。$证券ETF东财(SZ159692)$

整体来看，《规定》共有十六条，制定目的主要在于规范基金管理人证券交易佣金及分配管理，促进券商提升机构投资者服务能力，主要内容包括：一是合理调降公募基金的证券交易佣金费率；二是降低证券交易佣金分配比例上限；三是强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；四是明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。下面小编就带大家粗浅解读一下此次《规定》的几个重要变动。当然，对于《规定》的解读见仁见智，也欢迎各位朋友们积极讨论~

“基金管理人应当建立健全提供证券交易、证券研究报告服务（以下简称研究服务）的证券公司选择机制，选择财务状况良好，经营行为规范，交易能力、研究实力较强的证券公司参与证券交易。”

小编解读：《规定》中明确，基金公司要选择各方面实力较强的证券公司参与交易，意味着一些综合实力较弱的小券商恐未来较难从基金公司获得交易佣金。这一条或利好整体实力更强的头部优质券商。此外，这里还特别提到了“研究实力较强”，目前业内有一些研究能力较弱但卖基金很强的券商，或将受到冲击，未来需要更加注重研究实力的提升。

“基金管理人应当与提供证券交易服务的证券公司签订协议，约定双方的权利义务，明确服务内容、收取交易佣金的价格标准与计算方式。

基金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务等其他费用；其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍。

市场平均股票交易佣金费率由中国证券业协会定期测算并向行业机构通报。基金管理人与证券公司约定的股票交易佣金费率高于前款规定的，应当在三个月内完成交易佣金费率调整。”

 小编解读：降佣！此条明确公募基金交易佣金将整体下降，并根据市场平均股票交易佣金费率动态变化，且需在《规定》落地后3个月内完成交易佣金费率的调整。

 “一家基金管理人通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额，不得超过其当年所有基金证券交易佣金总额的百分之十五。证券公司控股的证券经纪业务子公司纳入母公司合并计算。

股票型、混合型基金管理规模合计未达到十亿元人民币的基金管理人，不受前款比例限制，但通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额，不得超过其当年所有基金证券交易佣金总额的百分之三十。”

 小编解读：此条意味着基金公司给一家券商的佣金上限从现有的30%，将降至15%。换句话说单一券商获取的交易佣金总额上限降低了，这可能产生多方面的影响，对于基金公司而言，钱交的少了是好事；但对于券商而言，佣金上限砍半，交易佣金集中度将下降。

 “基金管理人管理的采用券商交易模式的基金，原则上不适用第五条的规定。基金管理人新增租用交易单元模式进行证券交易的，对应基金产品证券交易佣金比例应当自第二年起满足第五条规定。”

 小编解读：采用券结模式的基金不受佣金比例的限制，或将推动券结基金出现第二春！后续有机会可以再和各位投资者唠唠券结基金的那些事。

“基金管理人应当建立健全证券公司选择、协议签订、服务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用，包括但不限于使用外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等产生的费用。

基金管理人应当建立交易、投研、销售等业务隔离机制，基金销售业务人员不得参与证券公司选择、协议签订、服务评价、交易佣金分配等业务环节。”

 “证券公司应当建立健全科学合理的薪酬绩效考核制度，重点考核销售部门、分支机构、从业人员的合规展业、销售保有规模、投资者长期投资收益等，不得将基金的证券交易量、交易佣金直接或间接作为销售部门、分支机构的业绩考核指标，也不得与基金销售人员的薪酬绩效挂钩。”

 小编解读：交易佣金使用场景透明化、规范化，基金交易佣金不得与销售人员薪酬绩效挂钩！这两条内容或将对现有行业格局或将产生重大影响。首先，《规定》明确不能用交易佣金换基金销量，未来，券商想通过卖基金赚钱，就要更注重做大保有规模赚管理费、提供优质服务赚投顾费等方式变现。其次，交易佣金禁止被用作转移支付，后续一些外部服务费用需要基金公司自己掏钱，可能造成一定程度的成本增加。此外，交易佣金不得与绩效挂钩，意味着未来基金销售将更考虑保有规模和基金长期效益，投顾服务、财富管理将成为各家业务争夺战的“重中之重”。

“基金管理人应当于每年 3 月 31 日前，在官方网站公开披露选择证券公司的标准和程序、与提供服务的证券公司的关联关系、股票交易佣金费率、交易量年度汇总及分配明细、交易佣金年度汇总支出及分配明细等信息。有关信息披露格式与内容由基金业协会另行公布。”

 小编解读：此条明确了公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求，券商交易佣金费率使用更公开透明。

（信息来源：证监会）

新修订的《规定》对于基金业、券商业、投资者都有深远影响。基金降费是大势所趋，基金交易佣金下调，将实际为投资者降低投资成本，维护基金持有人利益，从而推动公募基金行业长久健康发展。而新《规定》实施后，未来证券公司将更专注提升服务能力，提供更优质的证券交易、研究服务等，形成良好的业态发展。

最后，虽说新《规定》可能颠覆现有行业格局，但对券商报表的影响或较轻微，经业内人士测算，降佣后或将对券商总收入影响1个点左右。短期内证券行业竞争或将加剧，中长期而言，综合实力突出、专业化水平更高的头部券商或将继续“突出重围”，有望进一步提升市占率。

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