市场表现

12月15日（周五）A股三大指数延续疲软态势，截止收盘，沪指跌0.56%，收报2942.56点；深证成指跌0.35%，收报9385.33点；创业板指跌0.65%，收报1848.50点。市场成交额达到7332亿元，北向资金今日净卖出41.66亿元。

行业板块涨少跌多，文化传媒、房地产开发、家用轻工、游戏、电池板块涨幅居前，化学制药、生物制品、中药、医药商业、通信设备板块跌幅居前。

隔夜外盘，道指连续七个交易日收涨，续创历史新高，截至收盘，道指涨56.81点，涨幅为0.15%，报37305.16点；纳指涨52.36点，涨幅为0.35%，报14813.92点；标普500指数跌0.36点，跌幅为0.01%，报4719.19点。本周，道指累涨2.92%，纳指累涨2.85%，标普500指数累涨2.49%，三大指数均录得周线七连涨。

纳斯达克100指数将迎十年最大涨幅 英伟达等七巨头作出巨大贡献，投资者对人工智能（AI）的热情盖过了对央行高利率影响的担忧，使得美股七巨头（Magnificent Seven，简称“Mag7”）成为本轮牛市的代名词，推动以科技股为主的纳斯达克100指数有望录得十多年来表现最好的一年。截至发稿，纳斯达克100指数日内微涨0.2%，今年累涨51%，上一次达到50%还是在2009年。成分股中，表现最出彩的当属“AI卖铲人”英伟达公司，年内涨幅达到了230%，而这一成绩在标普500指数中也位列第一。

虽然年内美国国债的高收益率对纳斯达克100指数有一些短暂的影响，但全年整体来看构成的威胁并没有许多人想象的那么大，甚至在3月至7月之间一度出现齐升的走势。

特别是11月开始，美联储出现了结束加息的迹象，美债收益率明显走低后，纳斯达克100指数更是像摆脱束缚一般，刷新年内以及历史的新高。

核心观点

相较于近期外围的市场表现，再对比A股的走势，让众多股民心灰意冷，中国股市大盘的3000点而言，市场运行历经先破后立再破的一系列“神操作”，周线上形成了长上影短下影的锤状阴线。在迟迟等不到大阳反转的技术信号后，普通百姓投资者已从慌张转为麻木，伴随着的是颇有怨言。在市场历经一路阴跌后，到当前临近年关之时，各方面的积极信号正在呈现，重要转折点即将或正在形成。转折点，对于更微观的层面来说可以是一个点，但对于中长期的宏观层面来说，一定是一个区域。人们所说的3000点下方机会要远大于风险，那么，当本周站上3000点又破3000点时，那一定也如是。

随着美联储在年内最后一次议息会议上释放出加息结束的信号，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场盘中双双升破7.12关口。周四，离岸人民币汇率盘中最高升至7.1108，周五则进一步扩升至 7.1030，为月内新高。2024年，美联储可能在二季度开始转入降息周期，中国央行仍有息准双降的空间。

这意味着，人民币资产正在迈向“值钱”的转折点，且极可能在2024年开始转向不断地加速升值。本周，中央经济工作会议的精神，对于2024年给予了高屋建瓴式的指导，中国经济的“稳与进”的逻辑偏正关系，笔者认为将在2024年大放光彩。所以，这一切，用不了多久，将会传导到中国资本市场，使得A股资产有一次集体全面的大升值。

周五，国家统计局进一步坐实了经济运行总体恢复的确定性，尤其是在需求上的持续恢复。这有助于改善物价低位运行状况，同时也避免了通货紧缩的经济现象。对于市场积极关切的房地产业对经济软硬着陆的担忧，国家统计局也明确地指出，房地产市场形势有望进一步趋于改善。

我们相信，全球其他股市已进入牛市周期的现实，一定会通过全球一体化的方式传导到中国股市，人民币资产的大幅升值也一定会通过股价的方式传导到被遗忘的中国A股，中国经济的全面转暖稳中有进也一定会通过指数“误破”而“后立”的方式传导给中国股民。

投资策略

目前，经济和企业盈利继续下行以及美元流行性继续紧缩的概率已经大幅降低，站在2023年底看，仿佛站在了2012年底和2018年底。巧合的是2013年对应了4G和移动互联网的科技创新趋势，2019年对应的5G和半导体自主可控的科技创新趋势。

复盘来看，我们认为2024年宏观环境和科技趋势，与2013和2019年有高度相似的特征，因此行业选择的思路也高度相似。另外2023年是科技创新周期、地产弱复苏、弱稳增长，因此市场选择的行业是TMT、家电建材类。