昨夜海外股市收涨，今日早盘A50股指期货亦高开0.4%。可惜A股未能延续升势，沪指全天走弱险守2900点。证券板块继昨日尾盘闪崩后，今日开盘便迅速走低，并购重组概念相关标的跌幅居前。消息面上，市场上有一篇“小作文”在流传，其中提到三年封闭期基金打开申赎可能是本轮下跌的原因。随后相关券商首席分析师在社交媒体进行了辟谣。诚然，赚钱效应缺失的情况下基金产品可能面临较大的赎回压力。年初至今主动权益公募产品的收益率中位数为-13%，这已经是连续第二年出现负值，这也是历史上首次连续2年该类产品回报的中位数都是负数。从2021年上半年的高点至今，主动权益公募的累计回报率中位数更是下跌至-28.9%，尤其是规模百亿以上的公募产品，其累计回报率中位数达到了-38.0%。长时间内，权益类资管产品缺乏盈利能力，这使得投资者的耐心逐渐消失。但是从两市成交数据来看，8月以来除个别交易日有政策或热点催化外，其余时段交易量未有明显放量，成交数据似未支持上述观点。$证券ETF东财(SZ159692)$

 

与市场跌跌不休、北向资金持续流出不同的是，外资却在连续发声。近日，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管表示：“国际资本没有大幅撤出中国市场，也没有显著流入其他新兴市场。”“大家都在等待，等待市场的反弹。”“中国市场占据了全球五分之一的GDP、四分之一的资本市场融资总额。如此庞大体量对资金有天然的吸引力。对于国际资金来说，只是入场的时间、入场的成本问题。”

资金流向方面，ETF越跌越买之势并未停止。相关数据显示，全市场ETF总份额已突破两万亿份。今年以来多只ETF份额逆势增长超过10亿份，其中亦不乏份额增长超过100亿份的产品，主要涉及科创50、港股互联网、医疗、创业板、半导体等主题，显示资金对低估值及受益于国家战略和产业政策支持的硬科技赛道投资热情不减。

（数据来源：Choice金融终端，数据截至2023年12月20日，东财基金整理）

汇率方面，积极因素也在悄然积累。11月以来美元兑人民币汇率持续下行。美联储12月议息会议后，美债收益率下行，中美利差持续收窄。人民币贬值压力得到缓解。市场观点预计明年人民币或将进入温和升值通道。后续待经济数据确认后，市场风险偏好或将伴随上市公司盈利改善回升。

市场当前估值、资金和情绪等几方面均处偏低位置，随着政策进一步发力，叠加外部流动性转向预期，证券板块作为“市场风向标”，未来或将同步迎来估值修复。

 $方正证券(SH601901)$ $国联证券(SH601456)$#A股何时否极泰来？##中国平安回应旗下券商合并##胡锡进：2800点以下加仓##民生证券和国联证券将合并#

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