又一篇小作文火了

昨天有篇小作文很火，说这轮下跌的直接诱因是三年封闭期的基金打开，基民在赎。

小作文里提到，中信证券的测算是目前每周基金规模净赎回0.6%。基金资产份额二季度末30.5万亿、三季度末30万亿，第三季度赎回了5000亿份。现在每周就赎1500-1800亿（25-30万亿*0.6%）。

然后中信马上辟谣说，我没有测算过，不要乱说。

OK，我们来看下中信的原文，重点我圈了一下：

所以这个小作文的具体情况其实是这样的：

首先，中信不是测算了全市场的数据，而是问了一下自己渠道的同事。所以0.6%这个数据，可能不能代表全市场的情况。

不过院长也去问了一下券商、银行的老同学，他们表示“感觉差不多”。因此，以0.6%的净赎回率估算全市场情况，也未必就偏离很大。

其次，中信研报讲赎回率的主语是“主动公募”，并非“全体公募”。因此，小作文里用全体公募的30万亿来估算得出每周1500-1800亿、每天300亿，这个是明显不对的。说三年期产品赎回是主因，也是不对的。

这里应该用主动权益基金的总量，乘以0.6%，才是相对准确的数字。

院长算了一下，这个最终数字确实也不算很少，对市场走势还是有重大影响力的。

另外也有一个线索，或许可以证实这份研报所说的现象。

院长之前也给大家讲过，港股相关指数就是个波动率更大的A股。去年10月之后那波反弹，恒生指数反弹幅度就比沪深300大很多，但总体趋势是接近的。

但是最近这几天，我们可以看到，太平洋对岸说可能要降息，港股马上涨了，A股却没涨。

港股和A股的基本面是接近的。所以港股涨、A股跌，最简单的解释，就是两地的资金面情况确实出现了很大的不同。

整体而言，中信这篇研报里的数据也许有一定偏差，但它所描述的基民赎回现象，应该是客观存在的。

回顾中信分出的这三个时间段来看，8-10月中旬是利好发布集中期，而且基金经理表态加仓、基金公司纷纷自购，所以赎回率相对较低。

那这之后为什么赎回率高起来了呢？

只能说，信心，确实比什么都重要吧。

如何避险？

下面来讲讲怎么应对。

之前院长也给大家讲过，小微盘股在市场流动性偏暖或中性的时候，都是有一定优势的，因为拉升它们需要的资金量较少。

但是当流动性比较紧张的时候，显然机构会集中到大盘股避险。因此，小微盘股遭受打压时获得的支撑会更少，再加上它本来买单就少，结果，很少的卖单就会造成严重的下跌甚至“闪崩”。

在这种情况下，红利性质的产品往往具有更强的抗跌性。

举个例子，今天国证2000跌1.49%，中证2000跌1.23%，沪深300跌1.10%。而中证红利ETF（515080），跌幅仅0.36%，明显跌得更少。（来源：同花顺iFinD）

12月以来，中证红利ETF（515080）累计跌幅为1.91%，也是远小于沪深300的5.68%。

之前也给大家聊过一项海通证券的研究。中证红利指数相对偏股混合型基金指数（885001）的下跌捕获比例为0.63，若考虑到中证红利指数的股息率高于其他指数，这个数值还会更小。

尽管它的上涨捕获比例也不过0.82（计算股息），但以少涨18%换取少跌40%，这样的交换是很符合当前形势的。

同时，现在利率又很低，较高的股息意味着中证红利ETF有资格跟固收类产品进行竞争，进一步增加大资金进场托底的可能性。

短期内，如果大家感觉有必要采取一些避险措施，同时又不愿意错过可能的反弹，调仓到中证红利ETF（515080）这样的防御性品种，应该是个很不错的思路。

哪些行业ETF可以避险？

除了宽基防御型ETF，也可以找一些传统避险资金喜欢的板块。

十几年前的A股，就存在指数下跌的时候银行股逆势涨的现象了。最近，还是存在这个现象。

我们来看下工商银行的日K线：

来源：同花顺iFinD，下同

明显是大幅跑赢指数的。

类似的还有公用事业板块，下面是电力ETF最近的走势：

究其原因，这两个板块也是传统高股息板块，跟中证红利ETF是一脉相承的。

另外一个高股息的则是煤炭板块，但它累计涨幅确实相当大了。

今年4、5月份时，院长在统计中字头ETF时就给大家聊过银行ETF和煤炭ETF。

回头来看，如果以5月底收盘价为成本价，银行ETF跌幅4.77%，明显好于沪深300指数。煤炭ETF更是大涨18.68%，收益相当惊人。

如果大家更喜欢自己来配置行业板块的话，那么也可以考虑这些行业ETF。

组合业绩回顾

前面说过，最近这个行情，小盘股还是可能会弱于大盘股。因此智选pro组合近期超额收益也是有一定的回撤，目前是2.3%左右。

后续智选pro组合也会进行调仓来尽量适应当前的短线环境。

除了场内的智选pro组合外，其实还有一个场外的智选指增组合，同样配置了红利相关产品，最近也表现得十分抗跌：

场内的ETF组合是有个小缺陷的。它调仓的时候不能自动跟单，必须手动跟。而场外组合是可以设置自动跟单的，更加方便。

同时，也有一些独特的产品是只有场外、没有场内的。

像医药、半导体等都是有场外指增，没有场内指增的。适当付出一些交易成本来换取更好的期望收益，院长觉得还是有一定价值的。

最近院长也给大家弄了一些粉丝专属福利。领券之后，场外买基金就可以免申购费，有效期30天，免费额度为300元。

同时，智选指增组合也在这里上线，可以直接跟投，非常方便。有兴趣的朋友可以去看一下。

今天就到这里吧，明天见！

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

往期回顾

《跌破3000点，连他也开始加仓了》

《逆势吃肉！大盘持续调整，怎样更少受伤？》

《主力增持最多的ETF，能买吗？》

《深V不是奇迹，而是必然！》

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