临近年底，随之而来的是多个重要传统节日，消费旺季将至，市场资金在密切关注大消费赛道的结构性机会，我们今天复盘一下消费行业。

在过去的两年，消费板块估值已大幅下调，无论是可选消费还是必选消费领域，估值水平都处于过去10年历史分位数的较低水平，到现在这个位置，消费作为助力明年宏观经济复苏的生力军之一，被寄予了厚望。

政策端：重要会议对明年消费行业的3条要求

在刚刚过去的中央经济会议中，在消费方面会议提出3条具体的要求。对于食品饮料行业，预期进一步扩大消费的政策会出台，新型渠道、新型产品会在明年迎来更好的政策环境。

一是推动消费从恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。

二是稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。

三是增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。

我们可以看到，政策是要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环，这也表明扩大内需的政策将更加积极。

回归到投资上，今年我国消费市场细分赛道的需求端进一步扩容空间有限，存量竞争为当前消费行业的主要态势，呈现出行业内部的分支集中度逐渐提升的特点。消费行业中，未来我们重点关注并布局部分商业模式优秀、低估值的消费类资产的配置，如白酒、啤酒、家电家居，结合历史表现，消费风格往往在跨年行情前后表现占优。在这种背景下，我们会坚守价值投资的理念，在能力圈范围内选择具有安全边际的资产。

今天先聊到这里，欢迎大家一起讨论~

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