重仓光伏的郑澄然或迎来了反转的机会。

12月21日，受光伏板块久违的反弹大涨影响，广发高端制造股票A（004997，下称“广发高端制造”）大涨幅4.61%，最新单位净值为1.3837元。但今年以来，该基金净值以接近腰斩水平的-46.33%跌幅，位列同类倒数。

突如其来的大涨，不仅让广发高端制造的基金经理郑澄然松了一口气，也让饱受净值腰斩的基民看到了一丝回本的希望。

但复盘广发高端制造近三年来排名倒数的收益率，或许就有些为时尚早。

据天天基金网统计，近1年、近2年、近3年的阶段涨幅分别为-41.76%，-56.05%、-46.22%。

同期，同类基金平均涨幅为-11.58%-29.63%、-21.49%；沪深300指数涨幅为-13.04%、-32.21%、-34%。

数据对比之下，广发高端制造的收益率远远低于上述两个指数的同时，持有的基民则是有苦难言。

一位网名为“奋进地栀子花”的基金在股吧中吐槽道：“持仓820天，收益率-46%，我也是醉了。”

 垫底的广发“新星” 

如此惊人的手笔，竟然是出自一位90后“明星”基金经理。

天天基金网数据显示，截至12月21日，广发高端制造的基金经理郑澄然，累计任职时间3年又216天；目前，管理14只基金，资产规模为209.3亿元。

其中，广发高端制造是郑澄然管理规模最大的基金，规模77.49亿元。

2020年，郑澄然先后与广发“一哥”刘格菘、“老将”孙迪合作，共同管理广发鑫享灵活配置、广发高端制造。

从这个角度看，为了捧红这位90后新星，广发基金亦是下足了血本，动用了顶流“一哥”与“老将”共同辅佐。

凭借搭乘新能源和光伏产业上涨大趋势，郑澄然管理的2只相关产业基金的取得了不错的业绩表现，他也火速“出圈”，管理总规模从2020年年底的163.80亿元飙涨至2021年一季度末的482.35亿元。

2021年，刘格菘、孙迪先后卸任，郑澄然便开始独自管理这2只基金。但自去年下半年开始，随着新能源板块回调，独挑大梁的郑澄然业绩亮起“红灯”。

天天基金网显示，郑澄然所管理的广发鑫享灵活配置在2019年、2020年、2021年连续三年取得55.74%、109.30%、35.62%涨幅。 

到了2022年，有了郑澄然过去三年的成绩铺垫，广发基金特意为其连续发行了3只产品。

分别在2022年7月26日发行广发成长动力三年持有混合基金、11月25日发行广发成长新动能混合和在11月29日发行广发新能源精选股票基金，这让郑澄然的单独管理规模稳定在300亿元以上。

但广发基金这种“追涨式”发布基金产品的风格，随时也有“翻船”的风险。

2022年及截至2023年12月21日，这只基金净值大幅回撤，连续两年分别下滑14.96%、38.35%

Wind数据显示，截至2023年12月21日，郑澄然在广发成长动力三年持有混合基金的任职回报为-48.31%，年化回报为-37.41%，回报率在3165只同类基金中排名第3126名，位列倒数第40名。

同时，广发成长新动能混合基金的任职回报率为-42.13%，年化回报-39.91%，回报率在3439只同类基金中排名第3402名，位列倒数第37名。

广发新能源精选股票基金任职回报为-36.21%，年化回报为-34.49%，回报率在841只同类基金中排名第817名，位列倒数第24名。

可以看到，虽然新能源板块出现回调，令投资于该领域的基金产品必然出现回撤。但这并不能掩盖这位广发新星的“另类”管理能力——同类基金收益率排名倒数的事实。

据统计，郑澄然任职以来，他所管理的广发高端制造A、广发兴诚A、广发诚享A、广发成长动力三年持有A、广发成长新动能A、广发新能源精选A累计亏损金额已达129亿元。

面对力捧的“新星”只取得了这一巨亏的“成绩”，广发基金选择在郑经理业绩顶点时连发三只基金，又是否考虑过如今被套其中的基民？

近130亿的任职亏损

事实上，欠考虑的地方在于，郑澄然管理基金时明显说一套做一套，并不能向投资者兑现他所承诺的投资理念。

一位购买广发高端制造股票基金的基民表示：“我们能追究基金公司的责任嘛？与投资策略严重相悖。”

据媒体报道，郑澄然特别强调二级市场的投资要追求胜率和确定性，“我更想通过胜率来控制投资风险。从中观行业的维度出发，只在确定性比较高的情况下才会重仓，非常看重胜率。”郑澄然表示，“胜率特别重要，判断错一次，对收益影响特别大。”

然而，实际操盘中，郑澄然越跌越买，更像是一位普通股民，并看不出他对胜算率有何追求，反而形成其排名垫底的“另类”胜算率。

据Choice数据显示，2022年下半年开始，管理7只基金的郑澄然开始大举加仓固德威（688390.SH），这是一家太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售的企业。

2022年中期，郑澄然持有固德威1965股，到2022年底，他将这只股票加仓至366万股。持仓市值从61.51万元，增加至14.84亿元。

到今年第一季度，郑澄然继续加仓这只股票至608万股，持仓市值为17.58亿元。可以看到，这次大举加仓241万股，市值却仅增加了2.74亿元。

这是由于在3月中下旬，固德威迎来了一波大跌；3月13日-23日，共九个交易日股价大幅下跌25.46%。

此后，固德威进入了单边下跌的趋势。

但面对暴跌，郑澄然依旧加仓固德威。到今年第二季度，他所管理的7只基金继续将固德威加仓至741.75万股，但持仓市值却已缩水至12.38亿元。

第三季度，郑澄然继续加仓，到三季度末持有这只股票已达880.97万股，持仓市值进一步缩水至11.65亿元。

据Choice统计，固德威在第二季度下跌18.72%，第三季度下跌20.78%

而自称看重胜率的郑澄然，反而在股价不断下挫时一再加仓，这显然与他所声称的“追求胜率和确定性”背道而驰。

以郑澄然的“胜率论”来看，2022年下半年确实在股价不断上涨时尝到了甜头，胜率也较高。

但是随着仓位越来越重，遇到股价急速下跌时，郑澄然并不能守住胜利果实，而过重的仓位已然成为他的负担，导致扭盈为亏。

在资深投资者看来，不谈仓位，只谈胜率的投资理念显然不够成熟的“另类”表现。胜时轻仓，亏时重仓会令投资者所做的努力前功尽弃。

不仅如此，郑澄然在横店东磁的操作上与固德威极为相近。

2022年第二季度，郑澄然购买1286万股横店东磁进行了建仓，持仓市值3.42亿元；到第三季度加仓至1938万股，持仓市值3.84亿元；第四季度，他又大举加仓至7232万股，持仓市值13.55亿元。

进入2023年，郑澄然依旧加仓横店东磁，第一季度他加仓至8033万股，持仓市值16.52亿元；第二季度加仓至9269万股，持仓市值16.88亿元；第三季度有所减仓持仓8560万股，持仓市值13.99亿元。

从横店东磁的股价走势来看，这笔操作的效果与固德威并无区别。

2022年第二季度横店东磁涨幅为99.03%；但到第三季度股价就开始调整，当季下跌25.66%；第四季度继续下跌5.31%。

到2023年第一季度，股价有所反弹，区间上涨9.71%；但第二季度又大幅下滑18.72%；第三季度继续下跌10.27%。

从这两笔操作来看，郑澄然并不具备止盈的能力。并且，他也不能践行自己对外宣称的“追求胜率”策略。

据Choice统计，郑澄然的选股能力在同类基金经理中，年初至今、近一年、近三年均为倒数，分别排在倒数第4名、倒数第4名、倒数第16名。

如今，光伏为代表的新能源开始反弹，又能否挽救这位广发“新星”的业绩？《产业资本》将持续关注。

（本文基于公开数据与资料分析，尚不构成任何投资建议。）