2023年12月已经过半，基金业绩迎来最后的冲刺阶段，排名前列者竞争战进入“白热化”状态。云通数据显示，截至12月17日，在主动权益类基金中，约有一成产品年内回报收正，排名前十位产品的年内收益率均超过30%。行情在犹疑中前行，A股市场兜兜转转又重回3000点以下的位置。本文对近几年年末最后一周和年初首个交易周的主动权益型基金做了简要分析，希望对读者23年年末和即将到来的24年的投资有所帮助。

一、2021年中小市值风格抬头，板块轮番走强

图：2021年首周周度基金TOP榜

来源：云通公募基金数据库

2021年市场行情轮动，新能源、军工、顺周期等板块轮番走强。结构性行情下，指数层面也实现了新高，年初盘中点位最高站上3731.69点。2021年主动偏股基金整体保持中高仓位；针对可投资港股的主动偏股基金，港股仓位降至低点。市值风格方面，行情推动下中小市值风格抬头。重仓股行业分布上，中游制造、TMT占比高，年内偏股基金持续加仓电子、电新。具体到重仓个股上，2021年四季度末，宁德时代仍为第一大重仓股；同时贵州茅台增持较多，两大重仓股的重仓市值合计规模不相上下。

2021年初第一个交易周，金元顺安启灵活配置混合（004685）斩获收益桂冠，目前也是人气颇高的“橱窗基金”。金元顺安启灵活配置混合（004685）作为小盘价值股，在长期综合评价中优于99%的同类基金。其中收益能力、风险调整收益、相对收益表现优异，展现出极强的收益能力和风险调整收益和相对收益。行业配置上，基金持仓可以说十分分散，比例稍高点的就是轻工制造和机械设备，也仅略超过10%，小盘+价值（平衡）是这只基金比较显著的特征，从2019年开始主投权益之后，投资风格基本没变。仅看净值曲线，可以发现这只基金的净值曲线与基准沪深300的显著分化是从2021年初开始的，此后一路上扬，回撤不大情况下净值屡创新高。

图：2021年初以来金元顺安元启灵活配置（004685）收益及回撤走势

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图：2021年最后一周周度基金TOP榜

来源：云通公募基金数据库

来到2021年年末，基金市场总体规模再创新高,多只绩优基金规模激增，实现突围。行业主题基金方面，资源能源、新能源车等热门赛道规模同比涨幅巨大；主动量化基金保持扩张，规模超过前期峰值。年内行业指数分化十分明显，涨幅居前的行业主要分两类，一是与高景气度的新能源产业相关，包括电力设备及新能源、部分化工、部分有色等；二是供给受限、需求复苏的上游资源品涨价带来的行情，如基础化工、有色金属、煤炭、钢铁等。

最后一周方建管理的银华乐享混合A（009859）排名第一，取得了10.91%的周收益率，但是值得注意的是该基金当年累计收益率并不算十分出彩，相反，居于中位的国投瑞银系列基金当年累计收益率表现突出，均收获了60%以上的收益。其中信澳新能源精选混合（012079）和国投瑞银新能源混合A（007689）等新能源基金踩中了21年年末行业风口，取得了高额回报。

但今年以来，股票市场震荡加剧，行业板块轮替，新能源板块股放量下跌，国投瑞银基金施成交出的“成绩单”不在像21年那样令人满意了，旗下6只基金全线亏损，且短短三个月合计亏损近41亿元。

针对基金业绩和管理费问题，施成管理的6只基金已于7月调低了管理费率和托管费率，以降低投资者的投资成本。但经历了此轮下跌，施成依然在坚守新能源赛道，且保持高仓位运作。施成在三季报中指出：以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了2022年的估值中枢下移，2023年盈利增速下降，整体市场预期处于低点。他看好2023年至2025年能够兑现成长的公司的行情。新能源汽车方面，施成认为，销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退的末期。在今年三季度，再次去库存之后，行业的各个方面更加接近底部。随着需求的恢复，未来行业龙头将会持续向好。

图：2021年底以来国投瑞银新能源（007689）收益及回撤走势

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图：2021年底以来国投瑞银新能源（007689）行业集中度变化

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二、2022年TMT板块基金整体占优

图：2022年首周周度基金TOP榜

来源：云通公募基金数据库

22年年初第一周，张胤、金梓才管理的多只基金霸榜，财通科技创新混合A(008983)和财通智慧成长混合A(009062)以8.59%的周收益率位居一二。两者整体行业偏好较灵活，在整体下跌的震荡市场中收获正收益，眼光独到。

张胤，财通基金基金经理，10年行业研究经验，1年公募基金管理经验。历任万家基金医药研究员，交银施罗德基金医药研究员，消费研究组组长，现任财通基金基金投资部基金经理，擅长产业研究及个股挖掘。在投资理念上，他聚焦于产业研究和中观行业比较，选取几个比较景气的赛道，通过深入的个股研究和行业研究，判断可能是“优中择优”的标的和需要重仓配置的方向。

另一位基金经理金梓才毕业于上海交通大学工学硕士，作为市场上最早一批TMT基金经理，带领名下多只TMT成长基金杀出重围，收获22年开门红。

图：财通智慧成长混合A(009062)持仓分布

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图：财通科技创新混合A(008983)持仓分布

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图：2022年最后一周周度基金TOP榜

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回顾2022年，国际方面，欧美通胀严重，美联储全年持续加息以抑制通胀。国内疫情反复，全年GDP同比增长3%。在此期间，沪深300指数振荡下行，全年收跌21.36%。

2022年末上榜基金中仅两家实现当年累计收益率正回报，榜一广发成长新动能混合A（162717）周收益率15.46%，年累计收益率6.19%，表现亮眼。基金经理郑澄然2015年在获得北京大学金融学硕士学位后加入广发基金担任研究员，主攻电力设备与新能源领域，包括光伏、风电、电网设备等。广发成长新动能混合A（162717）于22年年初起增持电力设备行业股票，据22年9月披露数据，电力设备相关股票持仓高达59.77%。

图：广发成长新动能混合A（162717）行业配置

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但郑澄然旗下基今年表现却不尽如人意，在重仓押注光伏和新能源股票的情况下，旗下包括广发高端制造股票在内的全部7只基金今年以来净值跌幅均超过27%。近似的收益率表现或与持仓雷同有较大关系。

图：广发成长新动能混合A（162717）行业配置对比

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三、2023年收官在即，冠军争夺战进入白热化

图：2023年首周周度基金TOP榜

来源：云通公募基金数据库

23年首周，招商体育文化休闲股票A(001628)领跑市场，作为一只偏好传媒的TMT中盘股，取得了7.59%的不错回报。今年一季度TMT出现了明显的春季躁动，超额收益客观，但之后呈现“获利回吐”的历史规律。注意的是，TMT投资框架和一般行业投资不一样，业绩对股价的贡献相比估值对股价的贡献会小很多，投资者对TMT的偏好，不是基于高盈利，是对未来盈利增速的预期。

图：招商体育文化休闲股票A(001628)年内累计收益走势

图：2023年年内累计收益TOP榜

来源：云通公募基金数据库

虽然23年年末最后一周现在还没到来，但截止12月15日，已经可以初见主动权益类年度收益率冠军候选人名单了，云通统计截取了23年以来累计收益前十主动权益类基金名单，排名前三的分别是泰信行业精选混合A（290013）、东吴移动互联混合A（001323）以及东方区域发展混合（001614），年内累计收益率48.08%、45.4%、43.53%。其中年初领头羊招商体育文化休闲股票A(001628)也赫然在列。陈颖管理的多只基金包揽后几位，业绩表现出彩，实力雄厚。纵观全表，上榜基金多为TMT板块基金，可见TMT板块基金在年初大额领涨后虽然出现了“获利回吐”的迹象，但长期来看，他在23年的收益仍为可观，近两月出现回弹趋势，期待其24年的表现。

四、总结

从上文所提到的5个阶段周：21年年初、21年年末、22年年初、22年年末、23年年初来看，“板块轮动好”是近几年市场的大主题，基金板块优势虽然在很大程度上促成了短期的基金高收益，但产品本身的抗风险能力和获利能力才是“青春常驻”的办法。在主动权益类基金这个大且深的市场中，盲目跟风热门板块或许能取得一时的收益，但绝不是长久佳策。

近年来明星基金经理因业绩低谷而口碑下滑，众多投资者也随之祛魅，基金经理个人的光环效应正在减弱。已有多家基金公司或基金经理表示，不执着于单年度等短期排名，更加注重长期主义。现今2023年已经进入倒计时阶段，市场仍在来回拉锯。随着近期回调，A股已再次接近10月下旬底部。投资者经过三年的震荡行情存在一定的悲观情绪。但业内人士普遍认为虽然经济复苏进程有所反复，三季度国内经济已有触底企稳的迹象，市场估值水平与历史相比仍处于底部区域，市场或将迎来结构性的投资机会。