一、大类资产上周表现

1.权益

数据来源：choice，截止20231222（下同）

本周全球主要股指上涨最多的是俄罗斯MOEX，涨幅达到1.93%；下跌最多的是恒生科技，跌幅达到-6.15%。AH股溢价率本周走高，港股性价比提升。内地股指方面，中证全指周跌-1.81%，宽基指数方面，涨幅最大的是上证50，1.12%，跌幅最大的是中证1000，-3.66%。

今年全球主要股指中，俄罗斯MOEX指数暂居第一位，其他近期创新高（或接近新高）的指数如印度、日本、德国等，今年实际涨幅并没有特别拔尖，打开K线图看，会发现基本上是长牛走势。

本周行业涨幅靠前的是煤炭1.02%、电力设备0.75%，跌幅靠前的是传媒-11.12%、计算机-5.81%。当前已较长时间处于行业收益排名底部的有美容护理、电力设备、商贸零售、基础化工。

主题方面，表现最好的是申万周期，申万科技(TMT)落后。风格因子方面，本周成长与价值风格都都上涨。市值风格方面，大中小盘股涨跌相差较大。

2.利率与债券

本周市场利率普遍下行，资金面宽松，短端利率更强。中美无风险利差-1.31%，处于倒挂状态，负利差扩大。

主要债券品种以涨为主，表现最好的是30年期国债，表现欠佳的是可转债。

3.汇率

汇率方面，美元指数和人民币指数分别跌0.87%、和跌0.54%。人民币相对美元周贬0.57%。主要货币兑人民币升值最多的是澳元，贬值最多的是港币。

4.商品

商品方面，本周南华商品指数上涨1.96%。涨幅靠前的有甲醇5.29%、玻璃5.29%；跌幅较大的有碳酸锂-3.63%、豆粕-2.41%。

贵金属方面，伦敦金上涨1.65%，伦敦银上涨1.37%。受汇率等影响，国内上海金上涨0.98%，比伦敦金少涨0.67个百分点。金银价格比为84.90，变动不大。

5.另类资产

另类资产中，涨幅靠前的是INE集运指数(欧线)54.72%、全国碳排放权配额CEA13.02%，这两类资产弹性是真的大。公募REITs指数（收盘）周涨3.65%，是指数发布以来周度涨幅最大的一周。

6.公募基金

主要基金类型中，本周表现较好的是中长期纯债型基金，平均收益0.12%；表现靠后的是偏股混合型基金，平均收益-1.98%，本周被动股基跑赢主动股基。

7.资产配置组合

本周，我们的大类资产等权组合上涨0.82%，年度涨幅回正，今年的年化涨幅0.13%。八类可投资产的组合，周涨0.58%，今年的年化涨幅4.45%。可投资产的对应标的组合今年涨幅5.16%，年化涨幅5.30%。本周原油大涨对组合的贡献较大。

二、下周市场展望

权益方面，本周市场从周线角度跌破了长期趋势线。政策上对市场的呵护基本已退出。当前市场处于缩量震荡下行的状态，寻底之路漫长且危机四伏。接下来，按照熊市的剧本，是带血筹码出清的过程。

基金方面，主观管理的偏股型基金出现净赎回已经是公开的秘密，根据协会公布的数据，2021年12月，混合型基金的规模为6.05万亿，而截止2023年10月，混合型基金的规模为4.05万亿，不到两年，减少-33.06%，当然，这中间也是有起伏的，快速减少主要发生在2023年以来。公募降费并未能挽留住已经被深套的基民，今年公募基金规模增长少有的亮点——ETF，在9月以后基本上陷入规模停滞，增量资金是真不愿意入市了。展望后市，QDII基金、FOF型指数基金以及商品主题基金可能成为未来的新增长点。

债券方面，今年中国30年期国债期货取得8-10个点的年化收益率，成为今年国内债券仅次于城投债的高收益品种，但是这个超长久期的利率债品种具有高波动的特征，今年最大回撤超过-4%。年末的货币宽松程度并不高，但是债市表现依然坚挺，近期国有大行又实行了存款利率下调，对债市又带来支撑，因此，明年一季度利率环境还是有利于债市表现的。

商品方面，今年大部分商品类型经历了先跌后涨的走势，全年下来的涨幅并不大，部分品种如生猪、镍等跌幅较大，这为明年的行情留足了空间。贵金属方面，今年金、银涨幅都较大，从年底美联储降息信号后的走势看，走势已经显出疲态，除非明年有超预期的宽松以及其他不可预期事件，贵金属明年表现大概率难超过今年。

风险提示：本文为作者分享对大类资产观点，涉及的金融品种不代表推荐。

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