上周五引起市场巨震的网络游戏被限制氪金和诱导性奖励的消息，当时被大家吐槽监管态度前后不一致，所以市场情绪突然备受打击，但现在来看，很可能并不是这样。

据我所了解的情况，这可能就是网游行业层面的一次打补丁行为，领导们也没有料到它竟然能给市场带来如此剧烈的冲击。说白了，很可能就是一次乌龙事件，并不是监管态度真的转变了。周末外媒对这个消息的报道，也都不认为这是对游戏行业的新一轮打击。

后来官方出来解释，说这只是一个“征求意见稿”，目前还在广泛听取各方意见的过程中，最终如何落地执行还有变数。另外也特别强调，这次公布的方案中，专门设立了“保障与奖励”专章，提出了一系列的鼓励措施。并不像外界以为的那样负面。

这样也就能理解，为啥在市场被重挫后，今天早上迅速发布了新一批游戏版号，腾讯、网易等公司都在获批名单中。从以前的经验来看，版号一般都是在下班前公布的，但是这次是在周一上班前就公布了。你们能感受到这种试图弥补的心情么？

总的来说，上周五的市场表现，是在公开信息不对称，而市场本身又偏弱势、情绪敏感的状况下，出现了过激反应。

腾讯当天迅速回购大约10亿港元，不少公募基金也果断抄底多只游戏股。今明两天港股因为圣诞节休市，但是在沪深交易的中概互联ETF已经开始回血了。游戏ETF（516010）已经连续两天大跌，有超跌修复的动力了。

在我看来，整个A股也是类似的情况，市场最终会走出过度悲观情绪，修复估值。前几天我看到一张图，很直观。现在整个大盘的估值低到了什么程度？近3000天只有3天比现在便宜。

前天《证券时报》发了一篇备受争议的文章，说要为上证指数正名，理由是，上证指数成立于1990年12月19日，基点（最开始的点位）是100点，现在2918点，33年累计涨幅28倍，年复合增长率10.8%。

而美股的道琼斯指数，从1896年发布到现在一共127年，年均符合增长率只有5.5%，所以认为上证指数的增长速度其实比美股还要高。

用脚趾头想都知道，这样类比当然是不合适的。上证指数发布最初，一共只有8家上市公司，现在2200多家，怎么能直接用当初的基数和涨幅来累计计算呢？

而且，用几十年甚至上百年的年复合收益率来做对比意义不大，因为不管是美股还是A股，大部分涨幅基本都是波段式的，美股也有长期不涨的阶段。所以还是更应该关注大波段机会。

有一说一，现在的上证指数确实很值得关注。在A股以往的历史大底部，真正要开启反转，在悲观情绪中沉沦的散户是不可能做先锋的，只能依靠托底资金比如GJD，先拉大盘，极力扭转市场情绪，然后机构资金进场，最终几根大阳线改变散户三观，他们进场进一步补充机构资金，大行情才走上正轨。

在目前这样明显的底部区域，神秘资金已经屡次开始进场托底了。而这类资金的偏好就是大盘蓝筹股，板块来看，主要是银行、非银金融、央国企、消费、医疗等等，所以上证综指就相对获益更多。

这也是为什么现在上证综指的走势，比深证成指、创业板指、沪深300这些指数更好。今年以来，上证综指相比于深证成指、创业板指和沪深300的超额收益，分别是10.64%、16.55%、8.15%。主要原因，就是上半年央国企估值修复，以及下半年国资屡次托底的效果。

（数据来源：wind，数据截至2023/12/22）

3000点以下的位置，对上证指数来说当然是有安全边际的。一下冲上四千点、五千点这个很难，但是打赢3000点保卫战，这个信心A股还是有的。所以基金这块，像上证综指ETF（510760）以及联接基金（011320）这样的标的，关注度又比较高了。

当然除了沪指本身的原因，这只上证综指ETF本身的超额收益也很明显，自2020年9月9日上市以来二级市场涨幅2.35%，同期上证指数下跌12.11%，超额收益超过14%。（截至2023/12/22）

也就是说，虽然它是跟踪上证指数，但是拿到了比上证指数更好的收益表现，这也是资金考评一个ETF投资价值的关键指标。

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