2024年我看好医药行业的复苏，当前医药从政策、业绩、反腐、疫情、估值、资金配置等维度均处于各自周期的底部，逐渐酝酿新一轮的上行周期，我预计拐点将发生在2024年。

宏观层面，分子端我们看到医改持续深化，包括医疗反腐和医保收支紧平衡，预计医药行业供给端和支付端结构调整仍将继续，以应对长期老龄化背景下的日益增加的需求。分母端我们看到美债降息拐点的脚步逐渐临近。

行业层面，我看好几个方向：创新+出海：2023年随着多款创新药在美国获批，且定价远高于国内，燃起了投资者们对海外商业化的想象空间。同时，随着BD的数量和金额趋势的增加，2024年我们预计这一趋势仍将强化。我看好在海外临床临近商业化的管线投资机会以及在BD持续定价走强的靶点（如CLDN18.2、Trop-2等）及技术平台（ADC等）有布局且有能力License-out的创新药企的投资机会。医疗器械出海我们看好有能力在海外实现获批及商业化的品牌出海或本土高性价比制造能力OEM/ODM方式出海的投资机会，诸如CGM、IVD、大型医疗设备、NASH检测、低值耗材等领域。海外映射：过去1年我们见证了海外映射投资逻辑的持续演绎，这类投资机会往往与大单品逻辑相呼应。2024年随着持续不断地催化落地，相信此类逻辑投资机会仍将演绎，持续贡献弹性（GLP-1减肥领域、IL-4R&TSLP等自免领域、A类阿尔兹海默领域等）。低估值+高股息：2023年无论是血制品还是中药业绩都持续超市场预期兑现，这类资产大多稳定增长但低于市场对成长股增速中枢的要求，而往往不受青睐，因而存在低估值高股息的特征，2024年随着血制品浆站获批及新品贡献业绩，中药新一轮补库周期及OTC渠道的拓展，我更加看好这类“低估值+高股息” 类资产的长期回报。

2024看好的赛道