锂电池行业指数弱于沪深300指数，行业PE跌至17倍。2023年锂电池行业走势弱于沪深300指数，相对收益跑输沪深300指数约20个百分点。产业链下游的充电桩细分领域表现较好，2023年板块涨幅约16%，跑赢沪深300指数28个百分点。当前锂电池行业PE约17倍，为历史低点，行业具备一定投资价值。

锂电池行业净利润向下游集中、行业库存增加。2023年前三季度营业收入与归母净利润同比增速放缓，净利润向下游集中，宁德时代归母净利润超300亿元，远超产其他公司。部分细分环节三季度单季归母净利润环比出现好转迹象，如正极、隔膜、锂电池厂商。截至2023年11月动力电池库存144.6Gwh，库存规模出现新高，产销率79.3%，为2023年前11个月低点。2024年关注库存变化，电池材料首先关注隔膜，其次为正极材料。

充电桩行业将延续良好发展势头，超级快充成趋势。2023年11月14日工信部、交通运输部等八部门出台公共领域车辆电动化规划，将推广新能源汽车60万辆以上，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站，规划将对充电桩市场贡献稳定增量，充电桩行业有望延续良好发展势头。我们预计2024年新增充电桩有望超528万台，车桩比将降至2.18。华为计划于2024年在全国340多个城市和主要公路部署超过10万个全液冷超快充电桩。华为入局快充市场，相关公司或将受益。充电模块作为直流充电桩的核心设备，预计2024年充电模块市场规模有望超200亿。

复合铜箔未来成长空间广阔。复合铜箔是锂电池集流体中一种新型材料，它可提升电池的安全性、能量密度，降低成本。随着复合铜箔技术进步及应用场景的增加，市场渗透率将不断提升，预计2025年国内复合铜箔市场空间有望超百亿，前景广阔。

投资建议：

受益于新能源车销量增长，充电桩市场规模不断扩大，以及行业公司出海业务增加。2024年建议关注超充桩相关公司：航天电器(002025.SZ)、永贵电器(300351.SZ)、协鑫能科(002015.SZ)、通合科技（300491.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）;复合集流体产业化提速的公司：东材科技(601208.SH)、阿石创(300706.SZ)、中一科技(301150.SZ)、东威科技(688700.SH);关注锂电库存、产能可能出现积极变化的公司：宁德时代（300750.SZ）、湖南裕能（301358）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）。

参考资料：2024年1月10日 华龙证券 《2024年度锂电池行业策略报告》

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