这是新能源正前方的第841篇原创文章

最近的锂矿板块不太好，或者说整个新能源板块都很惨，但再惨，该追踪的还是要追踪，尤其是里面的优秀企业，更应该关注它们在行业处于下行阶段里的表现， 优秀的企业在行业上行周期时不一定是表现最惊艳的，但在下行阶段的时候，一定是表现最稳定的，它们的综合能力决定了它们更具备跨越周期的能力。

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中矿资源2023年三季报简析

前三季度，公司实现营收50.1亿元，同比下滑8.8% ；归母净利润20.7亿元，同比增加0.9%；扣非净利润 20.3亿元，同比增加1.3%。Q3单季度，公司实现营收14.0亿元，同比下跌32.4%，环比下跌8.2% ；归母净利润5.7亿元，同比下滑22.1%，环比增加39.6% ；扣非净利润5.3亿元，同比下滑26.2%，环比增长38.2%。

这个三季报单看并没有很好，甚至说差也没问题，但跟行业相比，那简直就是就是优秀的不行了，仅次于天齐锂业的存在。

之所以业绩下滑，最主要的原因自然是锂盐价格的大跌，对比一下2022年三季度和2023年三季度锂盐价格的天上人间大家就很清楚了。今年Q3，碳酸锂的均价为24.4万元/吨，而去年同期均价却是48.1万元/吨，几乎跌了一半！业绩同比自然不会好看。

但为什么同样都是遭遇行业产品价格大跌，不同锂矿公司之间的业绩差距如此之大？

答案是自供率，自供率越高的公司业绩越好，自供率越低的公司业绩越糟糕。

背后的原因又有两个：一方面，锂矿价格和锂盐价格存在剪刀差。由于锂矿资源比较集中，主要就是南美几个国家和澳大利亚等几个国家，锂矿企业的话语权比较大，在价格的调整上明显比锂盐环节更克制。

比如第三季度，电池级碳酸锂从季初的30.6万元/吨下滑到了17.85万元/吨，降幅高达41.7%，但同期，锂精矿（6%品位）的价格仅从4015美元/吨降至2850美元/吨，降幅只有29%。如此巨大价格差导致锂盐企业产得越多，亏得越多。

其次是时间差。锂盐厂商从南美和澳洲等地购买锂精矿后，通过码头运输到中国港口，还要等卸货再运输到工厂生产成锂盐后再入库，等此前的库存用完之后再生产和销售，一来一去，这个过程至少2到3个月。

按照今年锂盐的这个价格走势，基本上买过来很可能就是亏钱的，除非锂矿是自供的，而且自供比例越高，业绩也会相对更好一些。

这就是自供比例更高的天齐锂业的业绩比自供比例在40%的赣锋锂业好很多的原因，当然了，赣锋锂业除了锂矿自供比例偏低之外，也是因为它还有电池业务，而今年的电池业务也非常艰难。

随着公司此前投资的“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年(透锂长石)改扩建工程项目”和“Bikita锂矿200万吨/年(锂辉石)建设工程项目”在Q3相继建设完成并正式投料试生产，两个选矿项目生产的透锂长石精矿和锂辉石精矿正持续不断运抵公司的国内锂盐工厂，公司也成了天齐锂业后又一锂矿全面自给的锂盐厂商。

但为什么同样都是锂矿自供率100%，天齐锂业甚至自供率还要更高，但从Q3的业绩增速来看，中矿资源比天齐锂业还要好？最主要还是去年同期天齐锂业的业绩增速太高了，显得今年同比增速放缓了，实际业绩相比行业还是好很多。

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自有矿增速最快

虽然就现在新能源板块的走势，市场依然根本不care新能源行业，或者根本不认为业绩对于企业的走势有什么影响，但考虑到大部分新能源企业的调整都已经非常大，很多甚至已经把前两年的涨幅还回去了。

锂盐的现货价格已经来到了11万/吨附近，期货价格更是已经到了9万左右，甚至一些大行还预测明年锂盐价格将到8万/吨的水平。

但不说这种预测存在极大的不确定性，考虑到新能源行业的发展水平，很可能这种预测将被打脸，毕竟现在新能源汽车和新能源的发展态势已经非几年前相比，虽然锂矿的供给量也在提升，但相比下游需求的放大并没有太夸张，而市场预估的价格甚至低于大爆发之前，很明显过分悲观了，存在一定的预期差。

行业里自有矿越多的企业，越应该密切关注，一旦市场遭遇短期产能紧缺或者是供需格局有所变化，市场将很快反应过来。

中矿资源目前拥有津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco锂矿，其中津巴布韦Bikita矿山在并购时所探获保有锂矿产资源量折合84.96万吨LCE，另外公司增储之后保有锂矿产资源折合183.78万吨LCE，资源量相比并购时提升约116%。

随着Bikita矿山新建200万吨/年透锂长石精矿(技术级和化学级透锂长石柔性生产线)选矿改扩建工程和200万吨/年锂辉石精矿选矿工程在Q3建设完成并投料试生产，达产后，公司将拥有锂辉石精矿产能30万吨/年、化学级透锂长石精矿产能30万吨/年或技术级透锂长石精矿产能15万吨/年，预计将形成折合约6万吨LCE/年的产能规模。

Tanco矿山现有18万吨/年处理能力的锂辉石采选系统已处于满产状态。另外，目前公司正积极推进Tanco矿区的露天开采方案，拟投资新建Tanco矿山100万吨/年选矿工程。预计在新建产能投产之后，Tanco矿山将形成将近2.5万吨LCE/年的锂辉石精矿原料供应能力。

依托于这两大成熟的矿山，中矿有望成为2023-2024年自有矿增速最快的公司之一，随着自供率的提升，毛利率和净利率都将明显提升，公司的盈利能力也将得到明显改善。

一旦市场风向转变，公司也将是二级市场最快和最早反应过来的企业，拭目以待吧。

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？