厂长的话

近期，厂长了解到部分私募陆续在抱团“低波红利”，仿佛除了高股息板块外，没有其他有持续性的概念，大家也非常的迷茫。

站在当下的维度，淡水泉在月度观点里阐述了对2024年的投资布局。

通过调研，淡水泉发现有很多企业加大海外业务，或瞄准未来具有结构性增量的领域，除此以外，淡水泉还分享了对科技创新、新消费板块的理解。

今天也是把全文分享给大家，后续也会不定期分享部分私募的精彩观点供大家参考。

在微观企业中找结构性亮点

 

12月，A股市场延续震荡调整态势，沪深300指数创下新低。全月，上证指数收跌1.81%，沪深300指数下跌1.86%，创业板指数下跌1.62%。全年看，A股市场呈现先扬后抑走势，上证指数全年跌幅3.70%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%。

2024年的投资信心来自哪里？我们的看法是，信心来自于微观企业。众多不躺平、不放弃的企业让我们看到希望。

调研中我们看到很多场景：很多优秀企业创始人仍拼搏在一线、“二代”传承者与“一代”创业者合力拓展市场、技术能力深厚的企业家扎在一线开发具备颠覆性的新产品。

还有很多企业加大海外业务，或瞄准未来具有结构性增量的领域，加大新产品开发。这种企业家精神是支撑经济发展的原动力。从全球对比角度看，中国企业的竞争力正在增强。

例如，华为手机芯片实现突破，中国成为全球电动车研发设计基地，打破了100年来汽车设计在欧美的历史。

世界经济论坛截至2023年12月在全球选出的代表制造业领先能力的153家“灯塔工厂”中，中国占据62家，美国11家，德国7家，日本3家。

中国的这一占比与中国制造在全球制造业中的占比大致相当。每一轮的经济周期都是优秀公司穿越周期，超越对手的机会。

低预期是投资的朋友

 

低预期是投资的朋友。如果2023年初的普遍乐观事后被证明是一种集体性误判，2024年初的普遍悲观是否也代表了一定程度的共识性过度悲观？

2023年市场流动性宽松推升防守类资产、微盘股的表现。2024年在政策累积效应逐步发挥作用、经济基本面有望得以企稳好转背景下，市场跷跷板另一面的资产也有望得到表现。

2024年股市的最大机会可能就来自于市场情绪修复之后的估值弹性。

结合宏观视角的梳理和微观调研，我们将从以下几个方向来寻找机会：

1、全球供应链重构趋势下中国企业加速出海：

过去几年的地缘政治演变、疫情中断供应链的背景，催生了全球供应链重构趋势，也催生了中国企业加速出海、开辟新增长曲线的势头。

2023年，A股企业在海外新设立子公司/生产基地的总数量接近100家，是2022年的两倍，2021年的三倍。其中80%来自机械设备、电力设备、电子、化工、汽车与汽车零部件行业。很多讨论将当前中国企业的出海比作全球化2.0，中国经济正处于走向国际化的节点。

2、存量经济及供给侧出清下的“剩”者为王：

过去几年，中小企业经历供给侧出清，优秀公司在行业结构优化，进入平稳发展阶段过程中，获得新的市场份额，并基于自身成本控制能力、竞争优势，提升股权回报率。

在化工、建筑材料、农业等领域都有这类具备穿越经济周期能力的企业存在。

3、新一轮科技创新产生的机会：

各行各业在技术创新的不同发展阶段，包括概念阶段、破局以及大规模商业化阶段，都会呈现不同类型的机会。

新的一年，我们将从两个方向着手：

第一，自主可控技术突破之后形成的进口替代机会，涉及的领域包括半导体设备、材料、软件、消费电子等。

第二，科技创新方向带来的机会，表现为智能化、电气化、数字化趋势。比如智能驾驶、AI、卫星互联网、工业自动化及软件应用、工控系统等。

除此之外，一些趋势性主题也值得关注：在人口结构改变方面，未来几年具有更大支付能力的人开始进入老龄化，带来医药、医疗、康养护理等需求；

由此伴生的年轻人的新消费需求、家庭资产中住房投资比例下降后溢出的出行、体验式消费等方面需求。

在企业改革方面，我们观察到很多企业（包括民、国企）正在经历一轮自身驱动的改革，通过分红回购等方式提升股东回报，加强公司治理、提升效率，通过并购增强竞争力。这些改革措施带来的机会也值得关注。

在市场整体估值已处于历史低位背景下，那些面对困难仍持续开拓市场、创新产品、增强竞争力的优秀企业和企业家更值得重视。他们不仅提供了不确定性环境中的确定性，更提供了股市的投资机会。