2024年1月22日，上证指数大跌2.68%，收于2756.34，市场哀鸿遍野，，股市没有投资价值等言论重出江湖。

投资股票20多年来，每次市场的极端下跌，总会有这样的言论出现，从来没有变化，无非就是说话的人变了。

下跌不可怕，关键是你如何看待下跌！

巴菲特如果在商学院开设投资专业课程，只会讲两门课：如何面对股价波动？如何估算内在价值？

如何面对股价下跌？即如何面对股价波动。在此举两个例子，一位是宏观经济学的鼻祖凯恩斯讲的；一位

是巴菲特的老师格雷厄姆讲的。

先说凯恩斯是如何看待股票价格波动的：选美理论

凯恩斯将依赖短期价格变化获利的投机现象比喻为选美。说选美大赛中的赢家，不是你眼中最美的，而是大部分投票者眼中最美的。所以，要想猜中赢家，你不能相信自己的审美观，必须预测其他人认为谁最美，然后投票给可能收到最多票的美人儿——至于她是不是你心中最美，不重要。

再说格雷厄姆是如何看待股价波动的：市场先生

市场先生常常失去理性，有时变得很乐观，以高出证券价值的价格买入；有时变得悲观，以远低于证券内在价值的价格卖出证券。价值投资者则利用“市场先生”的非理性以低于内在价值的价格买入证券。#距2700点仅一步之遥，A股底部在哪？#

今天的A股，市场先生就失去了往日的冷静，用股民调侃的话讲就是：今天是武则天守寡的一天。（失去李治，理智）

市场先生在乐观与悲观之间来回切换，这对我们不重要，关键是你持有的股票是否有一定价值。如果不论价值，你持有的股票是否能够经受住经济周期的波动呢？

现金及现金等价物占总资产的比例是一个很好用的财务指标，可以排除掉一些股票。

一般情况下，现金及现金等价物占总资产比例介于10-25%之间，才是相对健康的。低于10%的公司要谨慎。如果是高科技行业，即资本开支较大（烧钱），该比例要高于30%最好，否则会破产，不要跟经济周期对抗。

沪深京三个市场，一共5346家上市公司。2022年及2023年三季度该比例高于10%的公司一共有2757家。

如果一家企业，手上没有现金，就像一个病人血液没有了流动一样。

如果你投资的是半导体或者光电行业的科技公司，现金及现金等价物占总资产比例最好是近3年比例要高于30%，否则何谈发展？一轮危机下来，企业都不存在了。活下来才是最重要的。

总结：该指标仅仅是筛选掉一些烂公司的，绝对不能仅仅依据一个指标去投资一家公司，那将是一场投资的灾难！

大师说：沃伦.巴菲特

内在价值是一个非常重要的概念。它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值可以简单定义如下 ：它是一家企业在余下的寿命中，可以产生的现金流量的贴现值。

股权债券，就是说本质上是股票，拥有公司部分股权，能够享有相应的利润分成。但形式上像债券，每年可以享有的利润像债券利息一样稳定。公司的税前利润 相当于债券所支付的利息。

但不同于普通债券，股权债券支付的利息稳定， 但并不是固定的。而是年复一年的保持增长态势股权债券的内在价值自然也在不断攀升，最终会推动公司股价在长期内持续增长 。

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