资本主意不会从基金管理人处获得营销推广费或各类管理费分成等利益。

核心观点 1、人类整体的生产经营经济活动，主要关注资源和效率。光伏解决了能源问题，半导体解决了效率问题，最值得投资的就是能源和科技。 2、廖茂林非常欣赏光伏的生意模式：1）它是用能源制造能源的行业，不受材料约束，相对其他行业算总账来说，这是一个暴利行业。 2）人类的总体需求无外乎两个：资源和效率。 3、净值回撤的原因：1）正圆一直高仓位运作，很少对大盘择时择机。2）新能源板块仓位较重，减仓不够及时。光伏的下跌，以及情绪对板块的影响超预期。 4、廖茂林反思另一个2023年没做好的原因，是市场演绎的主逻辑与正圆的价值成长逻辑不太相匹配。 5、国产替代已经进入中后期，目前半导体的技术进步，对于整个消费电子行业的创新拉动，已经钝化了。 6、我们认为光学技术可能是未来5-10年内，整个消费电子领域里的重要创新来源。对这一块，我们会加大布局。 7、廖茂林认为，就算接下来一年光伏行业持续处于供过于求的状态，当前的光伏行业处于被低估的状态。1）市场份额提升会带来公司的成长性，2）这个行业本身还有成长性。光伏行业从在从2.0阶段向行业3.0跃迁的过程中，一批没有领先优势或者技术底蕴的产能会被快速淘汰，行业的市占率会重新快速向头部企业集中。 8、光伏行业的市场需求主体：欧美受利率下行，需求增速有望优化，“一带一路”上亚非拉国家的装机需求增量。在当前环境下，要在如此大规模体量的行业中，找到一个20%-30％行业成长的板块，还是比较少的。

根据12月份的私募股票主观多头策略管理人的年化收益和夏普比率排名看，百亿私募正圆投资好于市场平均水平。

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1、依据《私募投资基金募集行为管理办法》《证券期货投资者适当性管理办法》《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》《私募投资基金信息披露管理办法》《私募投资基金登记备案办法》等相关法律法规及自律规则。本文内容严格按照监管要求的可公开披露的信息范围，分析管理人发展战略、投资策略、管理团队特征、高管信息，全文不涉及任何具体私募基金产品推介，亦不构成任何投资建议。 2、本文所引用的信息均来源于公开渠道，作者对本文引用内容的真实性、完整性、及时性不作任何明确或隐含的声明或保证，且不承担信息传递的任何直接或间接责任。文章如若涉及到某种观点，亦仅代表作者在发布文章时的分析、推测与判新，并不代表在您浏览本文时作者依然持有同样的判断。作者的所有观点纯属个人行为。登载于此仅出于传递信息之目的供交流学习讨论使用。

01

核心人员背景

1、廖茂林(创始人、基金经理)：持有股权60%

西南大学计算机、金融双学士，曾任广州金骏投资有限公司研究副总监、广州金域投资有限公司研究经理、北京金润道禾投资管理有限公司研究员。具有十年以上投资研究经验，投资策略方面，善于把握国家政策与经济发展的关键节点，发掘符合国家政策导向、社会发展趋势以及经济周期规律的机会点。运用尊重市场及交易对手的估值体系，左侧布局高壁垒高弹性优质公司，把握基本面的轮动点。

2、华通(基金经理)：持有股权27%

北京邮电大学工学学士、硕士（TOP5%成绩保研国家重点实验室），历任百度研发工程师、华商基金TMT行业研究员、广发基金研究发展部副总和专户投资经理。具有七年公募基金从业经验，十年以上投资研究经验。依托产业浪潮前瞻研究，挖掘万亿潜力赛道，从中识别具备从百亿成长至千亿甚至万亿的公司。以长线布局和行业轮动双重维度增厚组合收益，多主线轮动及动态仓位调整控制组合回撤。

3、戴旅京(基金经理)：持有股权8%

上海大学硕士，历任恒时集团有限公司投资管理部总经理、上海博量资产管理有限公司副总经理、杭州益恒投资管理有限公司研究经理、北京金润道禾投资管理有限公司研究员。具有十年以上投资研究经验，曾在多家私募机构担任研究员和投资经理。立足宏观、策略及行业研究思考，基本面研究扎实，产业资源丰富，对板块轮动精准把握。擅于重仓投资大赛道大格局公司，投资过程注重对风险的认知和把控、不断动态调整持仓的结构。

02

公司关键信息

1. 公司名称：广东正圆私募基金管理有限公司

2. 成立时间：2015-10-28

3. 管理规模：140亿

4. 主要策略： 股票多头策略

5. 公司人数 ：34人，其中基金经理3人，平均从业年限13年；研究团队7人包括1位研究总监、6位研究员，平均从业年限5年。

6. 核心优势：完善的研究体系，理性的投资策略。

7. 股权结构特征：投研团队控股，实际控制人为廖茂林。

03

策略特征及策略优势

一、公司管理规模

截至2023年7月，公司整体管理规模约140亿，其中廖茂林管理110亿，华通管理15亿，戴旅京管理15亿。

二、策略特征及配置

1. 策略特征（分类说明在文末处）

公司为平台型私募，三位基金经理共用投研团队，共用股票池（共用纪律），自由决策交易（互不干预），三位基金经理管理的都是股票主观多头策略。

2. 投资框架

1）具备宏观研究、行业研究到公司研究等一系列完善的研究体系；

2）灵活配置、融入市场、急流勇退，拥有一整套理性的投资策略。

3. 投资理念

1）把握时代脉搏。选择符合国家政策导向、社会发展趋势及经发展规律的行业；

2）跨越产业边界。依托持续深度的产业研究，从中挖掘处于景气上行周期的产业；

3）配置优质企业。选择具备高竞争壁垒，基本面拥有高弹性的上市公司进行布局；

4）共享时代红利。共同享受参与社会主义现代化强国建设所产生的时代红利。

4. 投资研究

1）甄选优质赛道

a. 产业符合国民经济发展的核心逻辑，顺应人类生产力和国际竞争力的进步趋势；

b. 产业具有组织创新性，含有科技创新元素；

c. 行业成长逻辑能跨越5-10年，前景明朗，属于朝阳产业；

d. 产业具有高集中度，适合证券投资；

e. 产业规模大，达到千亿至万亿。

2）研判重点标的

a. 公司在产业链中处于核心地位，具有技术创新优势，能够推动产业链的发展；

b. 公司的管理层具有深刻的产业洞察力和积极的人生抱负；

c. 公司具有科学明确的激励机制；

d. 公司在未来3-5年具有业绩爆发力；

e. 公司各项财务指标稳健，财务报表没有硬伤。

5. 投资风控

1）坚守底线。秉持“有效管理，合规至上，内控为先”的风控理念，倡导“全员风控”，根据业务逻辑清楚“有可为有可不为”；

2）贯穿始终。建立完善的风控体系，包括事前风控、事中风控和事后风控，在基金募集、投资、管理和退出的各个环节严格执行公司内部控制制度和体系，保证合规专业化运营；

3）先进高效。建立统一的风控系统，设置风控指标，进行风控指标自动化实时识别和监测，指标超标实时预警。

三、基金经理介绍

1、廖茂林

1）投资风格

a.守正下的“机会点”。善于捕捉国家政策变化，自上而下与自下而上相结合发掘符合国家政策导向、社会发展趋势及经济发展规律的行业和公司基本面拐点。

b.圆融下的“轮动点”。精准把握行业轮动，深度挖掘低估值上市公司，个股基本面不达预期及时止损，从而获取预期差超额收益。

2）投资逻辑

高度重视投资研究基本功，研究框架以基本面分析为主体，恪守正向的价值观，执行圆融的交易策略。

2、华通

1）投资风格

a.挖掘万亿赛道。依托产业浪潮前瞻性研究，发掘万亿潜力赛道，从中识别具备从百亿成长至千亿甚至万亿的公司，获取超额收益；

b.双重收益增厚。长线布局+行业轮动，双重维度增厚组合收益；

c.组合回撤控制。多主线轮动及动态仓位调整控制组合回撤。

2）投资思路

a.寻找市场空间广阔的优秀赛道；

b.格局可以引领行业发展的龙头公司。

3、戴旅京

1）投资风格

a.立足宏观策略行业研究思考；

b.注重对于风险的不断认知和把控；

c.擅于重仓投资大赛道大格局公司；

d.持续动态调整持仓周期与结构。

2、投资特色

a.扎根长三角，产业资源丰富；

b.偏好大格局大赛道公司；

c.挖掘具备稳定成长机会的行业个股；

d.逆向思维，高抛低吸。

04

典型策略与同类私募平均水平比较

策略代表选取为连续三年存续的股票多头主观策略

一、策略代表总览

业绩比较基准为：通联股票多头股票主观指数

（联系我们索取私募基金关键指标排名手册）

我们从到目前为止的3年期策略代表绩效看，相对全市场股票主观多头私募基金的平均表现，策略代表的数据指标相对全市场平均水平看具有优势。

二、策略代表的风险控制能力表现

相对全市场股票主观多头私募的表现来看策略代表的净值弹性较大；

策略代表的盈利天数和亏损天数占比与市场平均水平相当

三、策略代表的收益获取能力表现

1、收益统计

近三年大部分统计周期的收益获取能力超越同类平均水平，但是近一年表现一般

分别有54.05%的月份，61.54%的季度，50.00%的年度表现优于市场平均水平。

2、收益分布特征 策略代表收益分布相较于基准弹性较大。

   私募策略分类简介

一、股票策略主要包含主观多头策略和量化选股策略 1、主观多头策略主要依据对公司基本面或者技术面分析进行选股，相对量化投资更为依靠主观和定性判断，投资组合中的股票数量相对少和集中，日常调整仓位以控制风险为主，管理人对投资标的的计划期限相对长。 2、量化选股主要指采取定量算法对标的的基本面数据、量价数据进行建模以识别、筛选、分类，最终得到性价比信号以支持股票选择和交易时机确认。目前以指数增强型策略为市场主流，大多数对标300/500/1000三类宽基指数，近期开发全市场选股策略的量化管理人占比逐步增加。 3、量化选股策略往往都会使用T0 策略增强收益，T0策略采用某些特定量化方法捕捉极短期的资产价格变动规律，如开发日内回转交易因子等，该策略最主要的收益来源于对超短交易价格不敏感的投资者数量。T0交易持仓时间短，交易频率高。目前多使用机器学习优化算法，相对人工交易，在交易胜率上在越来越高。 二、相对价值策略主要包括市场中性策略、套利策略、期权策略 1、市场中性一般采用股指期货、融资融券或期权等方式完全或部分对冲市场风险，但保留管理人偏好的某些净敞口。股票多空策略是典型的中性策略，其主要指采取主观基本面或定量分析进行选股，建立多头和空头头寸，是较为灵活且更能体现管理人选股能力的策略。 2、套利策略与期权策略一般被专注细分领域的中小型管理人所使用，旨在实现某些更为特定的投资理念，大型管理人通常混合使用。 三、管理期货策略主要分为主观CTA和量化CTA，总体属于趋势追踪的投资理念 1、主观CTA 主要采用主观基本面分析和技术分析等传统方法，对特定商品期货价格的中长期变化进行预测，分析逻辑更偏向基于产业上下游情况对价格的影响进行研究。 2、量化CTA通常按照交易频率再分为高频和中频两类。 高频CTA基于捕捉单个品种的短期量价关系特征进行交易，当期货现货价格、跨期品种期货价格出现过度偏离时进行套利交易，或找到趋同性品种进行配对交易。 中频CTA是更为主流的CTA策略，研究和捕捉多个品种期货价格的趋势特征，常采用中短期动量因子检验和衡量多个品种的趋势强弱，并进行品种选择和交易时机确认。