事件：24 年“三大工程”和水利等基建投资有望成为重要发力点，建议重视重点一线城市城中村改造及保障房建设的力度和强度，同时关注重点区域内大型水利工程项目的落地及推进节奏。

资金层面支撑三大工程建设，12 月基建投资表现强劲

23 年 1-12 月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.6%/+5.9%/+8.2%/+6.5%，12 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别 -24%/+6.8%/+10.7%/+8.2% （ 增 速 环 比 -5.9/+1.9/+5.4/ +1.1pct）。近期央行公告新增抵押补充贷款额度 5000 亿元，预计在资金层面的支持下，24 年“三大工程”和水利等基建投资有望成为重要发力点，建议重视重点一线城市城中村改造及保障房建设的力度和强度，同时关注重点区域内大型水利工程项目的落地及推进节奏。

重视国际工程公司和民企建筑公司海外业务拓展的能力

从 22 年海外收入的占比来看，上海港湾、北方国际的海外收入占比分别为 59%、56.6%，其他国际工程公司中工国际、中材国际等海外收入占比也达到 40%以上，比如中材国际，截至 23H1 末，累计在海外 87 个国家和地区承接了 327 条生产线，水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续 15 年保持世界第一，结合“一带一路”会议召开后对于海外订单的催化，看好传统国际工程公司的海外业务拓展。此外，除了国际工程板块的公司之外，民企中苏文电能的海外业务已形成设备销售和供配电、光伏 EPC收入，目前的东南亚、北美等都有业务在进行，伴随海外业务事业部的成立，预计后续海外业务有望积极拓展。

重视传统建筑央国企估值分位以及股息率的投资价值

从我们统计的建筑企业股息率角度来看，经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经提升至具备一定性价比的位置，当前建筑企业中股息率达到 5%以上的已经有 6 家企业，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。其中四川路桥、中钢国际、中国建筑、安徽建工、设计总院的股息率分别为 8.92%、5.63%、5.41%、5.34%、5.26%，此外城中村概念标的天健集团股息率也高达 7.10%。此前央国企蓝筹纷纷发布回购计划，考虑到 24 年经济的发展仍需依靠基建发力去支撑回暖，我们认为当前已经回调至合理位置的低估值央国企值得重点关注。

投资策略及建议：

24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国建筑、四川路桥、安徽建工、中材国际、北方国际，建议关注新疆交建；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐苏文电能（与环保组联合覆盖）、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。

参考资料:天风证券《基建增速强劲，重点推荐具备出海逻辑和高股息标的》

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