昨天股市继续被砸。连中字头都跌了2%。

当市场处于非常脆弱的时候，任何一点动作都可能会引发意想不到的坏结果。

虽然说周末限制融券的政策看起来是好事，但它负面的一面先发挥了作用。

所以首先带来的就是流动性危机加深。

于是，利好的一面就会被拖延。

何时是个头？

一、韩国的案例

去年11月6日，韩国股市限制了做空，当天指数大涨了5.66%。

但接下来的一周时间都持续下跌，把涨幅全部吃干净了。

然后才开始重新上涨。

韩国那边发生的顺序可能是这样的。

对冲机构将手里的空头仓位砍掉，于是带来了上涨。

同时散户可能也跟着追进去，于是涨幅比较大。

但由于空头仓位砍掉了，那么多头仓位的风险敞口也必须得砍掉。

于是第二天对冲机构砍多头仓位，指数持续调整了一周。

而我们这边的顺序是反着来的。

对冲机构先砍多头仓位，造成下跌。

跌下去后，他们平掉空头仓位，又形成买入的力量。

只不过，等他们平仓后，指数需要多久才能涨回原位呢？

这是一个未知数。

但这个未知因素正在变得越来越清晰。

为啥？

因为钱出来了。

二、宏观流动性开始恢复

这几个月的下跌，最主要的原因是因为缺钱。宏观流动性一直很紧。

而且流动性越紧，中小盘就越弱，这也得到了印证。

而昨天，宏观流动性似乎出现了拐点。

1年存单利率大幅下行。

其中很大的可能性是，财政的钱开始往外花了。

这些资金进入了活期存款中（M1）。

与股市息息相关的就是这个M1。

昨天由于遭遇特殊的对冲基金平仓，股市上没有对这个事件产生反应。

但债市上的反应很大。国债期货全部大涨！

十年国债利率创出新低！

股市最重要的利好终于要兑现了。

这段时间，我们看到中小盘和科技被杀得很惨。

但他们对流动性的敏感度要高得多。

因此，最悲观的日子，或许就要结束了。

三、融资余额大幅减少

这波冲击，爆掉了不少融资盘。

融资余额最高点是15999亿，1月29日的余额是15278亿。

一共减少了721亿。

721亿在股市健康的时候不算什么。

但在股市本来就半死不活 的时候，带来的流动性压力就特别大。

当然，出清了这么多资金，盘子就会非常的清。

上涨到去年8月的位置可能只需要下跌时成交额的一半。

我们需要关注的，就是流动性改善的持续性。

按道理是可以 持续的，因为去年下半年发了几万亿国债，量是堆在那里的，不可能不画出来。

四、还有一个变量

宏观流动性上除了国内，还要关注海外。

本周尤其关键，因为非农就业数据和美联储的态度会决定接下来美债利率的方向。

流动性冲击只能靠流动性来化解。

即便是护盘资金想要单靠一己之力托起整个市场，也不是件容易的事。

流动性才是解决现在问题的关键，其他的都不好使