注明姓名、公司、职务、部门，通过概率更大。

曾几何时，光伏产业，是人们追捧的“玄学”投资方向。

不管是谁，都可以不懂行，只要有钱、有企业经营经验，能招到人，进入这个市场，不管做哪个供应端，很容易就赚到钱。不过从2023年起，这门“玄学”的生意终于走向了“科学”。用晶科能源董事长李仙德的话来说，“我几乎没看到有哪家跨界做光伏的公司，现在活得很长。”

到了去年第四季度，他的这番话得到了更准确的印证。产业链价格一再被击穿底线、大量产能闲置、欧洲库存无法快速消化、裁员声浪不断。。。不少光伏上市公司的业绩也出现了集体下滑，其中还包括在业内经营很长时间的头部企业。

行业到了最低迷、最谷底的时刻。

不过，包括国内重量级光伏企业高管、知名分析机构等在内的多方预测显示，在红海事件后欧洲光伏库存大幅降低，美国及中东、非洲及东南亚市场的被看好、部分限制和落后产能出清后，预计这一短期震荡的局势或在今年一季度结束。

第四季度，光伏上市公司的噩梦期

近日TCL中环业绩预告称，依据公司财务部门初步测算结果，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润42亿元~48亿元，比上年同期减少29.60%—38.40%，扣除净利润31亿~36亿，比上年同期减少44.47%—52.18%。除TCL中环外，另有多家光伏企业发布了2023年全年业绩预告，多数企业第四季度业绩走低，组件、电池、设备商无一例外。去年第四季被看作是整个光伏上市公司的噩梦期。

据报道，2023年度国内硅料、硅片、电池片和组件端价格的跌幅分别为：

66.91%（单晶致密料）、48.66%（M10硅片）、38.37%（G12硅片）、55.00%（P型182电池片）、53.75%（P型210电池片）、48.01%（P型182单晶组件）、46.45%（P型210单晶组件）。上述价格是全年的产品跌幅情况。价格被彻底拖垮，又源于去年第四季度产品价格的更深跌幅。其中如硅片价格的下跌幅度在去年12月单月就同比降了近70%。

梳理发现，TCL中环2023年业绩出现负增长的主因，同样系第四季度业绩波动所致——公司当季实现归母净利润-19.88亿元至-13.88亿元，扣非归母净利润为-22.08亿元至-17.08亿元，环比降幅210%以上。对于业绩变化原因，TCL中环给出了两则影响因素：

第一，2023年光伏产业链价格整体呈波动下行态势，第四季度主要产品价格快速下跌至非理性区间，公司主营业务盈利能力承压；

同时，产品价格快速下行、参股公司股权的处置带来的一次性账面亏损，对公司第四季度业绩产生较大负向影响。可以注意到，该“一次性甩掉旧包袱”行为预计给公司带来6亿至8亿元巨量损失。

在第四季度的光伏寒冬里，叠加产业链价格波动带来戴维斯双杀。2023年光伏企业成绩单集体“滑铁卢”的背后，是不可忽视的光伏周期的力量。

光伏产业兼具成长性和周期性两大特点。其成长性来自高经济性驱动的终端装机需求迅速扩张。

在近十年时间里，全国光伏新增装机规模增长近40倍，截至目前已成为仅次于火电的第二大能源形式；周期性则与行业发展相伴而行，国内历次光伏周期的主导因素呈现由“政策驱动”到“市场驱动”再到“技术驱动”的特点，本轮周期的诱因体现在以下方面：

全产业链供需错配边际改善，是本轮光伏周期的核心原因。

光伏产业各环节扩产周期节奏不一，自上游硅料至下游组件扩产周期逐渐缩短，上游对下游各环节需求上涨的响应存在明显的滞后性，供需错配通过产业链层层向上传导，推高本轮周期之初上游硅料价格暴涨至峰值，期间形成风口效应吸引大量资本涌入光伏行业各环节大规模扩张。

2022年开始，硅料环节释放巨量产能，长期积淀的多晶硅料短缺难题得以缓解，供需比变化带动全产业链进入降价周期。笔者统计发现，2022年至2023年期间，硅料价格降幅一度高达80%，下游环节价格趋势则基本跟硅料保持一致，因此，2023年第四季度，全产业链企业短期盈利能力承压。

N型主导的技术路线变革，是本轮周期的直接原因。

中国光伏产业风起云涌20余年间，技术革新助推中国光伏产业从原材料、技术、市场“三头在外”发展为制造业、装机量、发电量“世界第一”。2023年以来，N型技术与产品的替代进度大超预期，其凭借降本增效优势影响行业需求结构进而挤压P型产品份额，业内人士表示，预计2024年N型在光伏产业链占比有望突破70%，P型产能将进一步出清，占比骤降至20%左右。

整体看，短周期与长发展呈现“冰火两重天”的局面——国家能源局统计数据显示，2023年全国新增光伏装机216.88GW。

短期周期波动不改光伏产业长期向好增长趋势，如何成功穿越本轮周期，是光伏企业面临的共同问题。

光伏企业正在穿越周期

历史经验表明，产业周期的规律永不缺席，复苏终将到来。

其中，拥有卓越业务成熟度和创新能力的企业能够推动周期上行的进程，穿越周期并寻找从10到100的增量空间，迎接基本面好转。

据Infolink相关统计数据显示，2023年下半年，光伏产业链N型产品市场占比大幅提升，其中第三季度增幅超20%，第四季度末达历史新高52%。终端需求方面，2023年8月开始N型招投标迅速上涨，截至年末N型组件招投标占比已近70%。

N型赛道千帆竞发，技术创新+制造能力成为拉开光伏企业竞争力差距的决胜因素。

在大规模制造中，下游HJT、IBC和TOPCon等N型技术路线对上游晶体生长、物理参数控制方向等方面指标的要求迥异，使得N型硅片的品类截至目前已接近1200种，N型硅片客制化需求远超P型时代，技术壁垒大幅提升。

N型技术产品快速迭代，行业产能面临结构性调整，落后产能面临停产出清——TCL中环对光伏技术路线的态度始终坚定。

自1958年公司成立至今，已经走过一个甲子的TCL中环已穿越过多轮周期。作为上游N型硅片制造商，TCL中环在N型硅片技术积淀和商业格局中均掌握了发展先机。TCL中环凭借在物理参数、工程管理、Sigma值、产品一致性控制等方面的技术积淀，已率先实现N型硅片低成本量产，目前N型客户覆盖率超90%，同时实现电池技术路线全覆盖。

相关人士表示，2023年实现N型硅片出货规模与产能占比双双提升，当前TCL中环N型产能约占90%以上，N型产能规模处于行业领先水平。

展望未来发展，TCL中环表示，基于对行业发展方向和自身发展路径的清晰判断和认知，公司保持战略定力，持续推进降本增效，坚持技术创新和工业4.0制造方式转型，持续提升柔性制造能力，不断强化内生竞争优势，以科学、可持续的成本领先和稳健的经营策略应对产业链波动，保证公司内生可持续发展竞争力。

行业周期性波动考验企业的战略定力和发展韧性，中国光伏产业发展史上无数老将折戟周期底部，无数常青树于波动中焕发新生。

2023年光伏资本市场估值与商业环境双双下降至底部区间——全年光伏板块蒸发上万亿市值、第四季度密集出现减值、股权处置等现象，是周期杀伤力的具象化反映，也是对光伏局中人的警告。

企业不应囿于短期利益而是着眼于长期发展，尊重周期，与时舒卷，以创新为导向，平抑周期影响。

就在1月31日，中国有色金属工业协会硅业分会报价称，本周N型硅料成交价格区间为7万-7.3万元/吨，环比增1.41%；单晶致密料成交价格区间为5.6万-6.4万元/吨，均价5.93万元/吨，环比增1.19%；N型颗粒硅成交价格区间为6万-6.2万元/吨，均价6.1万元/吨，环比增长1.67%。而这轮增长，延续了过去2周的增长态势，硅料价格实现三连涨。

多方判断，这种周期性的变化，或许在今年一季度之后会转好。一方面中国组件价格可能会重新回归正常，另外美国、欧洲及中东等等地的需求逐步上扬，国内金融、投资机构趋向理性从而减少对于不合理产能的投入和支持，都将让优质产能与产量齐平。类似TCL中环这样的硅片厂商、以及质地尚佳的各环节头部企业，都会逐步受益。